L'échappée de Bitcoin hors des tranchées n'a pas duré. La cryptomonnaie a chuté de plus de 4 % vendredi à 68 500 $, effaçant les gains accumulés au cours des trois derniers mois et ravivant les doutes sur la question de savoir si son marché baissier était réellement terminé.

L'appétit des investisseurs faiblit également, selon le fournisseur d'analyses crypto CryptoQuant. L'indicateur de demande de la société a enregistré son niveau le plus faible depuis décembre 2023, et les fonds négociés en bourse adossés à Bitcoin — un véhicule qui donne aux investisseurs traditionnels une exposition au bitcoin via des comptes de courtage ordinaires — sont repassés en vendeurs nets.

Le ralentissement s'est aussi propagé à d'autres secteurs du marché crypto. L'USDT de Tether, la plus grande cryptomonnaie adossée au dollar américain, a vu sa valeur totale se contracter de 7,7 milliards de dollars au cours des deux derniers mois, selon CryptoQuant — un signe qu'il y a moins de liquidités disponibles sur les marchés crypto, où le token constitue une source essentielle de capacité d'achat.

Cette fois, l'inflation est le principal coupable. Le rapport sur l'indice des prix à la consommation publié mardi a montré que les prix ont augmenté de 0,4 % en octobre, davantage que ce que les économistes prévoyaient, et même hors alimentation et énergie, l'inflation a été plus forte que prévu. Les traders s'attendent désormais massivement à ce que la Réserve fédérale relève les taux d'intérêt d'un quart de point de pourcentage en décembre, certains pariant même sur une hausse plus importante. Pour les actifs qui ne versent aucun revenu à leurs détenteurs, l'enjeu de ce changement est direct : plus les taux montent, plus les obligations d'État rémunératrices deviennent attractives par rapport à Bitcoin et à l'or.

« Comme ce sont des actifs sans rendement, et que nous anticipons une hausse de l'inflation… les gens jettent des choses comme l'or et le Bitcoin pour trouver… des obligations d'État qui montent, vous procurant [un] revenu », a déclaré Chris Beauchamp, analyste de marché en chef de la société de technologie financière IG Group, à Fortune.

Bitcoin ne recule pas seul. L'or s'échangeait autour de 3 900 $ l'once vendredi, bien en dessous de son sommet de janvier d'environ 5 600 $, selon le fournisseur de données financières Trading Economics. Les prix ont chuté d'environ 5 % au cours du dernier mois et de près de 5 % sur un an — un recul parallèle qui souligne l'ampleur de la désertion des actifs sans rendement.

La mauvaise année de Bitcoin

La chute de vendredi a porté un nouveau coup aux investisseurs de Bitcoin, qui venaient à peine de reprendre pied après des mois de pertes. Après que Bitcoin a atteint 58 000 $ en juin, l'optimisme est revenu en août lorsque le Trésor américain a annoncé son intention d'étendre ses rachats d'obligations. L'annonce a contribué à déclencher un rallye qui a porté Bitcoin à 86 000 $ en septembre. Depuis, cependant, il glisse à nouveau — le niveau de vendredi à 68 500 $ se situe environ 20 % en dessous de ce sommet de septembre.

L'actualité politique récente a également rendu la reprise de Bitcoin difficile, même si l'actif a tenu bon jusqu'à vendredi. Les élections de mi-mandat ont donné aux démocrates le contrôle du Congrès, un revers pour une industrie crypto qui s'est appuyée sur des alliés républicains pour faire avancer une législation favorable. Néanmoins, Bitcoin a d'abord pris les résultats avec sang-froid, en grande partie parce que les investisseurs avaient vu l'issue venir, selon Stephen Coltman, responsable macro de la société de gestion d'actifs crypto 21Shares.

« Les résultats de mi-mandat n'étaient pas une surprise, et ils ne changent pas les interprétations réglementaires telles qu'elles existent aujourd'hui… Nous avons au moins une certaine stabilité réglementaire pour deux ans », a-t-il déclaré.

Le bras de fer de l'IA

L'inflation et la politique ne sont pas les seules forces qui façonnent les perspectives de Bitcoin. Selon les analystes, la cryptomonnaie est également prise dans le boom de l'IA, qui se dispute l'argent des investisseurs tout en contribuant à maintenir l'économie suffisamment solide pour que les taux d'intérêt restent élevés.

Les emprunts massifs et les dépenses liées à l'IA ont créé ce que 21Shares appelle un « trou noir de l'IA », attirant les capitaux vers ce secteur et les détournant d'actifs comme Bitcoin et l'or. Pourtant, Bitcoin reste « étroitement lié » aux actions technologiques, selon Beauchamp — une position inconfortable qui le voit se disputer les dollars d'investissement lorsque l'enthousiasme pour l'IA est à son comble, mais se faire entraîner vers le bas lorsque cet enthousiasme retombe.

Ce boom complique également les perspectives de taux d'intérêt. De l'avis de Coltman, les dépenses en IA aident à soutenir une économie par ailleurs faible, donnant à la Fed la marge de manœuvre pour continuer à combattre l'inflation avec des taux plus élevés. Si la hausse des coûts d'emprunt contraignait les entreprises d'IA à restreindre leurs dépenses, l'économie pourrait faiblir au point de pousser la Fed à changer de cap, offrant potentiellement un répit à Bitcoin. La réunion de décembre de la Fed constitue le prochain point de décision programmé pour ces attentes de taux, et le fait que les entreprises d'IA commencent ou non à freiner leurs dépenses à mesure que les coûts d'emprunt augmentent est le développement vers lequel le scénario de Coltman pointe comme le plus susceptible de changer la situation de Bitcoin.

Cette histoire a été initialement publiée sur Fortune.com.