Bitcoin et Ether progressent alors que les traders se tournent vers les plus grands tokens dans un contexte de faiblesse des altcoins

Bitcoin surperforme le marché crypto dans son ensemble, alors que les traders se déplacent vers les tokens à grande capitalisation, laissant les altcoins avec un intérêt ouvert en baisse et une dynamique faible. Les deux plus grandes cryptomonnaies par capitalisation boursière restent les seuls membres de l’indice CoinDesk 20 (CD20) — un indice de référence large qui suit 20 des actifs numériques les plus liquides — en territoire positif.

Les données sur les dérivés révèlent une orientation prudemment haussière pour bitcoin, caractérisée par une hausse de l’intérêt ouvert sur les contrats à terme, une volatilité implicite stable et un intérêt croissant pour les paris haussiers sur options. Pendant ce temps, XRP et SOL subissent une pression baissière liée à l’effet de levier.

Le nouveau modèle stake-to-compute de NEAR relie son token à la puissance de calcul de l’IA, mais les analystes avertissent que sa viabilité à long terme dépendra d’une demande réelle et durable une fois que les premières incitations et subventions s’estomperont.

Vue d’ensemble du marché

Bitcoin (BTC) a gagné environ 0,9 % au cours des 24 dernières heures pour atteindre $64,700, restant largement en dessous de son sommet historique proche de $73,700 établi en mars 2024. L’indice plus large CoinDesk 20 a progressé de seulement 0,16 %. Les marchés actions, proches de niveaux records, semblent avoir laissé le secteur crypto relativement indifférent.

Le marché des cryptomonnaies semble se replier vers la sécurité perçue de ses plus grands tokens, un schéma de rotation observé historiquement lors de périodes d’incertitude sur les marchés des actifs numériques. Bitcoin et ether (ETH) sont les seuls composants du CD20 à évoluer en territoire positif. Zaheer Ebtikar, directeur de la stratégie de la néobanque crypto Plasma, a déclaré à CoinDesk que les altcoins peinent à avancer « without aggressive support from bitcoin momentum ».

L’intérêt ouvert sur les altcoins a reculé d’environ 15 % au cours du mois écoulé, tandis que bitcoin a gagné environ 8 %, a indiqué Ebtikar. L’indice Altcoin Season de CoinMarketCap a perdu un point depuis mercredi pour s’établir à 42 sur 100, un niveau inférieur à 50 indiquant généralement que les petits tokens sous-performent bitcoin plutôt que de mener le marché.

« Because Bitcoin has moved into capital markets plumbing with ETFs, basis trading, institutional hedging, and collateral, that flow doesn't need a rally to justify itself. However, most of the altcoin market hasn't made that transition yet », a déclaré Ebtikar.

Selon lui, cette divergence provient du fait que les projets ne parviennent pas à définir clairement comment la valeur s’accumule, ce qui les empêche de justifier l’exposition des investisseurs à leurs tokens lors des phases de repli du marché.

Les actions technologiques montrent elles aussi des signes de faiblesse. L’indice Nasdaq 100 a reculé, tandis que le S&P 500 et le Dow Jones Industrial Average ont progressé. Cela intervient après la publication par SpaceX (SPCX) d’Elon Musk de ses premiers résultats depuis son introduction en bourse en juin. Cette IPO a révélé une forte hausse des dépenses en capital liées à l’IA, ce qui a conduit les investisseurs à sanctionner le titre, en baisse de 13 % avant la clôture. Le « trade IA » est largement accusé d’avoir entraîné des sorties de capitaux du secteur crypto ; un retournement de cette tendance pourrait raviver l’enthousiasme pour le marché crypto.

Positionnement sur les dérivés

Biais haussier du volume taker : Le ratio long-short du volume taker sur le marché des contrats à terme crypto est devenu haussier pour la première fois depuis au moins une semaine, les positions longues représentant près de 52 %. Les takers sont des traders qui retirent de la liquidité du carnet d’ordres en négociant aux prix disponibles.

L’intérêt ouvert de BTC progresse, mais la durabilité reste en question : L’intérêt ouvert (OI) des contrats à terme sur bitcoin est monté à 770K BTC. Ce niveau a déjà été atteint plusieurs fois depuis début juin, mais chaque pic a été de courte durée, l’OI retombant à 740K BTC ou moins le lendemain. Ce qu’il faut désormais, c’est une hausse soutenue pour montrer que la confiance revient et que les investisseurs sont à nouveau disposés à utiliser l’effet de levier. D’autres indicateurs clés, tels que les taux de financement annualisés des perpetuals et le CVD cumulatif ajusté à l’OI sur 24 heures, sont positifs pour BTC, ce qui soutient une perspective haussière.

Hausse de l’OI de XRP malgré la baisse du prix : L’OI de XRP a augmenté de 5 % au cours des 24 dernières heures pour atteindre 2,23 milliards de tokens, tandis que le prix du token est tombé à $1.04, son plus bas niveau depuis début juillet. L’association d’un prix en baisse et d’un OI en hausse est généralement considérée comme une confirmation de la faiblesse du marché. Cette logique semble cohérente, compte tenu des taux de financement négatifs des perpetuals XRP et d’un CVD ajusté à l’OI parmi les plus négatifs des principaux actifs, juste derrière XLM. Certains traders semblent se préparer à une baisse plus marquée du prix spot.

ETH manque toujours de vigueur, SOL réduit son levier : L’intérêt ouvert sur ether reste terne, en dessous du seuil de 14 millions d’ETH, sans amélioration ni réduction notable des positions. Cela contraste avec les contrats à terme SOL, où l’OI a encore reculé pour atteindre 60.81 millions de tokens, après un pic supérieur à 76.5 millions de tokens le 24 juin.

Les perpetuals liés aux actions figurent parmi les plus échangés : Certains des contrats à terme perpétuels les plus négociés au cours des 24 dernières heures sont liés à des actions, comme SNK, SPCX et SKYHYNIX. Ils se classent aux côtés des leaders du marché crypto BTC et ETH, ce qui traduit une demande persistante pour le trading d’actifs traditionnels via des instruments à l’allure crypto.

Sentiment mixte du CVD sur les principaux actifs : Les principales cryptomonnaies affichent un sentiment contrasté, avec BTC et ETH en tête grâce à un CVD positif sur 24 heures, tandis que SUI, XLM, DOGE, AVAX et XRP se situent de l’autre côté. Un CVD positif indique que les haussiers sont plus agressifs, en négociant via des ordres au marché plutôt que via des ordres limites passifs ; un CVD négatif suggère l’inverse.

La volatilité implicite reste stable pour BTC et ETH : La volatilité implicite de bitcoin est inchangée depuis mercredi, l’indice BVIV continuant d’évoluer près de 36 %, un niveau à partir duquel il est historiquement remonté vers sa moyenne. Il en va de même pour l’indice ether, EVIV.

Les flux d’options montrent une activité croissante sur les paris haussiers : Sur Deribit, le volume sur 24 heures de bitcoin montre un intérêt accru pour les calls, ou paris haussiers, sur des strikes nettement supérieurs au cours spot actuel, comme les calls à $96,000 et $80,000. Pour ether, le call à $2,000 est le contrat le plus négocié sur les 24 dernières heures.

Décryptage du token : le modèle stake-to-compute de NEAR

NEAR s’échangeait à $1.68 jeudi, en baisse de 1.8 % sur 24 heures après avoir reculé depuis un plus haut intrajournalier de $1.73. Le token affiche une capitalisation boursière de $2.19 milliards, et son prix n’a pas suivi la hausse de l’écosystème vers le calcul IA.

Le réseau a récemment lancé un produit de staking permettant aux détenteurs de verrouiller des NEAR afin de fournir la puissance de calcul utilisée par les applications d’IA, liant ainsi l’utilité du token au calcul plutôt qu’à la gouvernance ou à la spéculation. Le lancement s’inscrit dans une vague plus large de projets cherchant à relier les réseaux blockchain aux charges de travail IA, positionnant l’infrastructure crypto comme une alternative décentralisée au calcul basé sur le cloud. Toutefois, la viabilité du modèle dépend du caractère réel de la demande sous-jacente, selon Leo Fan, PDG de Cysic.

« Credits aren't the same as usage », a déclaré Fan. Les dispositifs stake-to-compute peuvent donner à un token un objectif économique plus clair, mais l’activité initiale est souvent portée par les incitations, les développeurs venant pour les récompenses plutôt que par besoin réel de calcul. Le test décisif consiste à savoir si cette utilisation persiste une fois les incitations normalisées.

Fan a identifié trois métriques à surveiller : l’utilisation effective de la puissance de calcul stakée, le volume de charge de travail, et la question de savoir si les développeurs continuent de payer après la réduction des subventions. Une demande soutenue de la part des acteurs de l’IA validerait le modèle ; une baisse une fois les récompenses atténuées indiquerait qu’il s’agit d’un phénomène temporaire.

Cette analyse dépasse le seul cas de NEAR. Lier un token au calcul représente l’une des tentatives les plus abouties pour faire évoluer la crypto au-delà de l’utilité liée à la gouvernance et à la spéculation, mais son succès dépend en définitive de l’utilisation réelle de cette capacité de calcul. NEAR sert de cas d’école que les autres acteurs de l’espace IA-crypto observeront de près.

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