Eric Balchunas, analyste ETF senior chez Bloomberg, s'attend à ce que les ETF Bitcoin (BTC) au comptant finissent par atteindre trois fois la taille du marché des ETF sur l'or — un scénario qui porterait les actifs sous gestion des fonds Bitcoin entre 300 et 400 milliards de dollars.

Balchunas a d'abord exposé cette prévision lors d'une récente interview. Lorsqu'un utilisateur de X a objecté que tripler l'or était un objectif trop ambitieux, il a réaffirmé son analyse vendredi. « BTC ETFs assets triple gold ETFs assets. That would mean BTC AUM hits $300-400b. Totally realistic long term imo », a-t-il écrit en réponse.

Cette projection est présentée comme une trajectoire de long terme plutôt que comme un objectif à court terme. Si elle se réalise, l'écosystème des fonds Bitcoin figurerait parmi les plus grandes catégories d'ETF liés aux matières premières existantes.

Trois Forces derrière Cette Thèse

Trois forces soutiennent cette prévision. La première est démographique : la base d'investisseurs du Bitcoin est bien plus jeune que celle de l'or, et Balchunas estime qu'à mesure que les jeunes générations accumulent de la richesse, elles se tourneront naturellement vers l'actif qui les a vues grandir comme réserve de valeur. « I think as the younger investors get more money and grow up with Bitcoin as their quote-unquote store of value, I do believe the Bitcoin ETFs will triple gold in assets », a-t-il déclaré.

La seconde est l'adoption institutionnelle. Il s'attend à ce que les grandes institutions financières renforcent la place de l'actif dans leurs portefeuilles si sa volatilité continue de baisser et si sa corrélation avec les valeurs technologiques s'affaiblit.

La troisième est une dynamique brute — selon ses mots, il existe « way more enthusiasm and sales firepower » derrière le Bitcoin que les produits liés à l'or n'en ont jamais suscité. Cette thèse suppose en réalité que les générations élevées dans la culture HODL finiront par contrôler l'essentiel de la richesse investissable : un transfert de conviction, et pas seulement de capital.

Les 5 000 Ans d'Avance de l'Or

Balchunas se montre tout aussi franc sur les raisons pour lesquelles l'or domine encore aujourd'hui auprès des institutionnels. « Bitcoin is like gold as a teenager », a-t-il déclaré — l'or est vieux d'environ 5 000 ans et « a été mentionné 450 fois dans la Bible », tandis que le Bitcoin est un actif âgé de 17 ans.

Pour les capitaux prudents, cet écart d'historique n'est pas anodin. Les fluctuations de prix de l'or sont nettement plusérées, et des millénaires d'historique monétaire ancrent sa crédibilité auprès des fonds de pension, des assureurs et des gestionnaires souverains. C'est une course à la crédibilité qui se mesure en siècles, et le Bitcoin y est nouveau.

La volatilité est également l'objection que Balchunas rencontre le plus souvent. Dans les enquêtes menées par les émetteurs d'ETF, les investisseurs institutionnels citent systématiquement les fluctuations de prix comme leur principale réserve vis-à-vis du Bitcoin. Il a comparé le stade de développement actuel de l'actif à l'adolescence — techniquement fonctionnel, mais encore en train de faire ses preuves auprès des allocateurs averses au risque. Ce cadrage importe car il isole la variable exacte que les institutions évaluent : non pas la conception du Bitcoin ni son infrastructure de conservation, mais son comportement au quotidien.

Balchunas considère cette hésitation comme temporaire. Si la volatilité continue de se comprimer et que la structure du marché mûrit, il anticipe un « moment d'inflexion » auquel les grandes institutions commenceront à traiter le Bitcoin comme une réserve de valeur fiable ou un diversificateur de portefeuille.

Un Accès Élargi et une Défense Technique

La couche d'accès s'élargit déjà en parallèle : les banques européennes étendent l'accès au Bitcoin à mesure que le registre MiCA a doublé pour atteindre 80 entités. Les émetteurs eux-mêmes investissent dans la durabilité de l'actif, avec le Sigel de VanEck pointant BIP-360 comme défense contre le risque quantique.

L'Adoption comme Baromètre

Le poids de cette prévision réside moins dans le chiffre de 300-400 milliards de dollars que dans la condition qui y est attachée dans le propre post X de Balchunas — le document de référence de la prévision : l'adoption, et non le prix. La participation institutionnelle se compose déjà via des structures de type trésorerie telles que le modèle de réserve stratégique en Bitcoin. La réalisation du triplement sera donc lue comme un référendum sur la maturité du marché plutôt que sur le marketing.

Les données de marché en temps réel ont rappelé le défi à relever : le Bitcoin au comptant a fluctué de 6,0 % au cours des dernières 24 heures, preuve que la variable même que Balchunas identifie comme l'obstacle — la volatilité — reste au premier plan.