Les ETF spot Bitcoin cotés aux États-Unis ont attiré 853,54 millions de dollars d’entrées nettes au cours de la semaine close le 7 août, ce qui constitue la meilleure performance hebdomadaire depuis la mi-avril, selon les données de CoinGlass. À lui seul, l’iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock a représenté environ 693 millions de dollars de ce total, ce qui signifie qu’environ 0,81 dollar sur chaque dollar entrant dans la catégorie est allé à un seul fonds. Depuis l’approbation par la SEC de la première vague d’ETF spot Bitcoin en janvier 2024, IBIT domine régulièrement les flux de la catégorie, reflétant la position de BlackRock comme plus grand gestionnaire d’actifs au monde et son avantage de distribution institutionnelle sur des émetteurs plus petits comme Fidelity, Ark Invest et Bitwise.

Le prix du Bitcoin a franchi 65 000 dollars pour atteindre 65 340 dollars en début de semaine et a terminé en hausse d’environ 3 %, même si quatre des cinq journées d’entrées positives dans les ETF ont eu lieu avant le début du rallye.

L’analyste ETF senior de Bloomberg Intelligence, Eric Balchunas, a relevé cette tendance sur X :

$IBIT, $FBTC, $BITC, $ARKB, $MSBT have all seen inflows every single day (and growing each day) since the Coldcard Hack this wknd for a total of $620m. I'm not saying it's connected, we just don't know, altho long-term I can't imagine there aren't some who migrate over, but it's… pic.twitter.com/Y63ZUKsVJD

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) August 6, 2026

Five Days, $1.03 Billion, and a Concentration Problem

Le rebond d’août a succédé à une longue période de sorties. Les investisseurs ont retiré 8,26 milliards de dollars des ETF spot Bitcoin américains au cours des huit semaines allant jusqu’au début juillet, avec à lui seul 4,51 milliards de dollars de sorties en juin — le pire mois de l’année, selon CoinGlass. Le redressement de juillet a été minime, avec seulement 172,43 millions de dollars d’entrées nettes.

Août a inversé cette tendance avec cinq séances consécutives positives. Du 3 au 7 août, les ETF spot Bitcoin ont accumulé 1,03 milliard de dollars d’entrées nettes, portés par la meilleure journée, le 5 août, à 244,4 millions de dollars. À titre de comparaison, la précédente semaine notable d’entrées remonte à avril, lorsque la catégorie avait enregistré 996,38 millions de dollars.

Les actifs nets totaux des ETF spot Bitcoin s’élèvent désormais à 79,50 milliards de dollars, soit environ 6,10 % de la capitalisation boursière totale du Bitcoin, selon CoinGlass. Ce ratio est devenu un indicateur surveillé de près pour évaluer quelle part de l’offre de Bitcoin est verrouillée dans des véhicules réglementés plutôt que détenue en garde autonome ou sur des plateformes d’échange.

The Coldcard Exploit and the Custody Theory

Deux événements ont coïncidé avec le récent rebond du Bitcoin. Le premier est l’exploit Coldcard, commencé le 30 juillet lorsque des attaquants ont ciblé des portefeuilles en garde autonome à l’aide de phrases de départ générées de manière insuffisante. TRM Labs a indiqué que plus de 116 millions de dollars avaient été volés sur plus de 5 200 adresses, tandis que Galaxy Research estime que le total pourrait approcher 130 millions de dollars — ce qui en ferait l’un des plus importants vols de cryptomonnaies de 2026.

Balchunas a suggéré que les ETF pourraient constituer une alternative pour les investisseurs soucieux de sécurité, puisque les détenteurs d’ETF ne gèrent pas directement les phrases de départ et évitent ainsi ce risque spécifique. En contrepartie, les investisseurs en ETF s’appuient sur des conservateurs institutionnels comme Coinbase Custody, échangeant le risque lié à la garde autonome contre un risque de contrepartie et de concentration de la garde.

Les données on-chain semblent soutenir partiellement cette interprétation. À la suite de l’exploit, les détenteurs de long terme ont déplacé environ 210 000 BTC, avec davantage de pièces transférées vers les plateformes d’échange qu’en sortant de celles-ci — un renversement d’une tendance de deux ans.

Le deuxième événement est le rapport sur l’emploi de juillet, publié le 7 août, qui a montré une baisse des effectifs salariés et rendu moins probable une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale. Toutefois, 754,69 millions de dollars sur les 853,54 millions de dollars d’entrées hebdomadaires dans les ETF Bitcoin ont eu lieu avant la publication du rapport. La plus forte entrée quotidienne liée au rapport sur l’emploi, vendredi, n’a atteint que 98,85 millions de dollars, coïncidant avec le rallye du prix du Bitcoin.

Ethereum ETFs Also Gained, Complicating the Narrative

Deux éléments compliquent la thèse selon laquelle les détenteurs affectés par Coldcard se seraient massivement tournés vers les ETF Bitcoin. D’abord, IBIT a représenté 81 % des entrées de la semaine, concentrant la demande sur un seul produit. Ensuite, les ETF Ethereum ont enregistré 244,9 millions de dollars sur la même période, selon CoinGlass — des fonds sans lien direct avec un exploit visant un portefeuille matériel Bitcoin.

Avant le piratage, les ETF Ethereum avaient surperformé les ETF Bitcoin pendant trois semaines consécutives, attirant 103,9 millions de dollars contre 33,79 millions de dollars pour Bitcoin durant la semaine du 20 juillet. Le renversement observé après l’exploit, avec le retour des ETF Bitcoin en tête, apporte un soutien circonstanciel à la thèse de la garde, mais aucune preuve ne relie directement des portefeuilles Coldcard vidés à des achats précis d’ETF. QCP Capital a par ailleurs signalé une inquiétude limitée sur les marchés d’options concernant l’impact plus large de l’exploit.

Avec 81 cents de chaque nouveau dollar allant à un seul fonds, la santé à court terme de la catégorie dépend fortement du positionnement de cet émetteur et des décisions de sa clientèle institutionnelle.

What Happens Next Decides Whether This Was Signal or Noise

Si les flux entrants des ETF Bitcoin continuent de dépasser ceux des ETF Ethereum jusqu’à la fin août — une fois que l’exploit Coldcard ne fera plus les gros titres — l’argument de la réévaluation du risque de garde autonome gagnera en crédibilité : les investisseurs auraient réellement reconsidéré ce risque et déplacé des capitaux vers des enveloppes réglementées.

Si les ETF Ethereum recommencent à lever davantage de capitaux que les ETF Bitcoin, comme pendant trois semaines en juillet, l’explication la plus probable est qu’il s’agissait simplement d’une forte semaine macroéconomique pour les actifs risqués, survenue par coïncidence après un piratage majeur.

L’une ou l’autre lecture nécessite plus de cinq jours de données pour être confirmée. 853,54 millions de dollars ne récupèrent qu’environ un dixième des 8,26 milliards de dollars qui ont quitté la catégorie au cours des huit semaines précédentes, et une bonne semaine n’efface pas huit mauvaises.

Il convient de se rappeler à quel point cette lecture diffère des périodes où la demande de Bitcoin ETF à Wall Street ralentissait presque jusqu’à l’arrêt complet ; l’écart entre ces deux états montre à quel point ce marché reste sensible à l’installation d’un récit unique.

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