L'emprise du Bitcoin sur le marché des cryptomonnaies se desserre. La dominance du BTC — l'indicateur qui suit la part du Bitcoin dans la capitalisation totale du marché crypto — a glissé à 58,5 % au 26 septembre, après avoir échoué à se maintenir au-dessus du seuil psychologiquement important de 60 %.

Des signaux on-chain orientés à la hausse, une dynamique de prix restée prudente

Les données de la société d'analyse Glassnode montrent que son Altcoin Cycle Signal, qui mesure les conditions favorables à la surperformance des altcoins sur une échelle de 0 à 100, a atteint 81,25 le 22 septembre — plaçant la lecture proche du sommet de sa fourchette. La capitalisation du marché des altcoins, hors Bitcoin, a grimpé à environ 1 170 à 1 190 milliards de dollars fin septembre — soit une hausse de 33 % depuis la mi-août.

Le Bitcoin lui-même s'échangeait autour de 84 000 dollars, après une brève poussée vers la fourchette des 86 000 à 87 000 dollars, tandis que la capitalisation totale du marché crypto a récupéré le seuil de 3 000 milliards de dollars.

Les performances de prix racontent toutefois une histoire plus prudente. L'Altcoin Season Index, un indicateur distinct qui mesure si les altcoins surperforment globalement le Bitcoin, est resté dans la zone neutre à dominée par le Bitcoin. Les dernières lectures se sont situées entre 45 et53, bien en dessous du seuil de 75 qui confirmerait une véritable saison des altcoins.

Pourquoi ce cycle semble différent

En 2017 et 2021, le déclin de la dominance du Bitcoin servait de coup d'envoi aux rallyes explosifs des altcoins. Durant ces cycles, la dominance du BTC est passée de plus de 60 % à 70 % jusqu'à la fourchette de 40 % à 50 %, le capital affluant vers les tokens alternatifs.

Le paysage de 2026 est structurellement différent. Les ETF Bitcoin — des véhicules d'investissement mutualisés négociés sur des bourses traditionnelles et détenant directement du Bitcoin, offrant aux investisseurs une exposition via des comptes de courtage ordinaires — ont fait leurs débuts aux États-Unis en janvier 2024 et sont depuis devenus une force dominante dans l'allocation du capital crypto, canalisant directement l'argent institutionnel vers le Bitcoin. Les investisseurs institutionnels qui achètent du Bitcoin via des ETF ne sont généralement pas les mêmes acteurs que ceux qui se tournent vers les altcoins de petite capitalisation sur des plateformes décentralisées.

Lecture de la divergence

L'écart entre le signal de Glassnode et l'Altcoin Season Index plus large reflète des méthodologies différentes. L'indicateur de Glassnode se concentre sur les conditions on-chain, mesurant si la mécanique du marché crypto est propice aux flux vers les altcoins, tandis que l'Altcoin Season Index suit les performances de prix réelles par rapport au Bitcoin.

Pour les traders qui suivent cette configuration, le niveau de dominance de 60 % constitue la ligne rouge. L'échec répété du Bitcoin à reprendre et à se maintenir au-dessus de ce niveau suggère que les vendeurs interviennent dans cette zone. Si la dominance continue de dériver vers le milieu des années 50, cela renforcerait le scénario d'une force plus généralisée des altcoins.

La hausse de 33 % de la capitalisation des altcoins depuis la mi-août est significative, mais de nombreux altcoins restent loin en dessous de leurs plus hauts historiques des cycles précédents. Une progression de 33 % depuis des niveaux profondément déprimés représente une reprise, pas une euphorie.

Si la prochaine vague d'adoption des cryptomonnaies continue d'être canalisée principalement par les produits ETF Bitcoin, le capital disponible pour les rallyes des altcoins pourrait être structurellement plus faible que lors des cycles précédents, où les flux portés par les ETF n'existaient pas.