Le Bitcoin a glissé vers un plus bas d'environ 75 000 USD en deux séances de bourse après deux revers survenus en rapide succession : l'échec du vote sur le Clarity Act au Sénat américain et la première hausse de taux de la Réserve fédérale en plus de trois ans.

Le Clarity Act vise à séparer les responsabilités du régulateur des valeurs mobilières, la SEC, et du régulateur des produits dérivés, la CFTC, tout en offrant à l'industrie un cadre juridique contraignant. Une hausse de taux d'une banque centrale, en revanche, renchérit le crédit et relève le rendement des placements en dollars, rendant les actifs sans rendement tels que le Bitcoin comparativement moins attractifs.

Le 15 septembre cependant, le Sénat n'a pas atteint les 60 voix requises, avec 49 voix contre 50 — selon les règles de la chambre, la plupart des textes législatifs nécessitent 60 voix pour mettre fin au débat et avancer, si bien qu'une majorité simple ne garantit pas l'adoption. Le sénateur Thom Tillis a demandé une nouvelle délibération, une procédure qui préserve la possibilité d'un nouveau vote, mais le projet de loi est considéré comme mort pour 2026. Un jour plus tard, le FOMC a relevé à l'unanimité le taux des fonds fédéraux de 25 points de base pour le porter dans une fourchette de 3,75 à 4,0 pour cent.

Le Bitcoin se négociait autour de 77 200 USD avant le vote. Le cours a d'abord chuté dans une fourchette de 74 910 à 75 038 USD, puis, après la décision de la Fed, un plus bas de 74 985 USD a été enregistré le lendemain. Coinbase et Circle ont lâché deux chiffres le jour du vote.

La vente se abat à la fois sur le Bitcoin et les valeurs crypto

Coinbase exploite la plus grande plateforme d'échange de cryptomonnaies aux États-Unis, et Circle émet le stablecoin USDC. Les deux modèles économiques dépendent donc directement de la manière dont Washington les actifs numériques.

Coinbase a clôturé le jour du vote à 172,11 USD, en baisse de 10,10 pour cent, soit 19,34 USD par action, après avoir glissé jusqu'à 168,07 USD pendant la séance. Circle a de même perdu 11,41 pour cent, clôturant à 86,30 USD après un plus bas de 84,80 USD. Sur deux séances de bourse, les pertes ont atteint environ 16 pour cent chez Coinbase et près de 20 pour cent chez Circle, selon Bloomberg.

La vente ne s'est pas limitée à ces deux valeurs. Robinhood Markets a perdu 3,39 pour cent à 110,45 USD, tandis que Digital reculait d'environ 8 pour cent. MicroStrategy, qui détient du Bitcoin en réserve d'entreprise, a abandonné environ 5,36 pour cent à 129,60 USD. Les mineurs ont également subi la pression, Riot, MARA, CleanSpark et Core Scientific — des sociétés dont les revenus dépendent du prix du Bitcoin — cédant entre 3 et 6 pour cent. Ark Invest avait vendu peu avant des actions Coinbase et Circle pour environ 20,8 millions USD.

Un projet de loi mort pour 2026

Les démocrates avaient conditionné leur approbation à une interdiction exécutoire empêchant le président et les hauts responsables gouvernementaux de tirer un profit personnel de la réglementation crypto. Au final, aucun accord n'aabouti. Après des années de lobbying, le Clarity Act était le principal espoir de l'industrie d'un vent réglementaire favorable ; son échec a donc retiré au marché un soutien attendu.

Le marché de prédiction Polymarket, où les utilisateurs parient sur l'issue d'événements politiques, avait intégré ce résultat tôt. En début de semaine, la probabilité d'une signature en 2026 se situait entre 29,5 et 34 pour cent, avant de tomber à 6 à 7 pour cent. Une partie de la déception était donc déjà dans les prix avant même que le Sénat ne vote.

Le bilan médiocre du Bitcoin autour des hausses de taux de la Fed

Au total, la décision de taux a été unanime avec douze voix contre zéro, l'ensemble des membres votants du FOMC. Le taux des fonds fédéraux est le taux auquel les banques américaines se prêtent de l'argent au jour le jour, et la nouvelle fourchette cible se situe désormais entre 3,75 et 4,0 pour cent. Avant cette décision, la banque centrale n'avait pas relevé ses taux depuis plus de trois ans. Un point de base équivaut à un centième de point de pourcentage.

Dans son communiqué sur la décision de taux, la Fed a souligné une inflation qui reste élevée, indiquant que cette décision devrait favoriser un retour plus rapide à la cible de 2 pour cent. Selon la banque centrale, l'économie progresse solidement tandis que le marché du travail reste stable. L'incertitude demeure néanmoins élevée, précise le communiqué, notamment en raison des développements géopolitiques. En revanche, la Fed décrit la demande intérieure comme robuste.

Le Bitcoin a perdu jusqu'à 1,2 pour cent après la décision, chutant à 74 985 USD. Pour le Bitcoin, la trajectoire des taux'est pas une question annexe. Sur les dix dernières hausses de taux de la Fed, la cryptomonnaie ne se négociait plus haut un mois plus tard que dans deux cas, selon des chiffres compilés par Bloomberg. L'échantillon est réduit, mais le schéma est unilatéral.

Plus loin, le dot plot du FOMC trace les anticipations de taux des différents membres. Au total, 16 membres sur 18 s'attendent à au moins une nouvelle hausse cette année, dont quatre à deux relèvements. Des taux courts plus élevés augmentent le coût d'opportunité d'un actif ne versant aucun rendement courant. En conséquence, de nouvelles hausses déplaceraient de nouveau l'arbitrage entre les actifs en dollars portant intérêt et le Bitcoin.

La véritable faiblesse va plus loin que le déclencheur

Le double coup a frappé un marché dont la demande s'était déjà essoufflée au préalable. Glassnode identifie plusieurs canaux de demande qui se tarissent simultanément. Les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré des sorties nettes d'environ 334 millions USD la semaine du 8 au 14 septembre, alors qu'en début de mois ces mêmes produits avaient encore capté près de 1 milliard USD. Ces produits regroupent le Bitcoin dans une enveloppe cotée en bourse et offrent aux investisseurs réglementés une voie d'accès. Ce retournement frappe donc précisément le canal par lequel le capital institutionnel entre sur le marché. Parallèlement, la dimension on-chain s'est elle aussi retournée, mettant fin à une série de 27 jours consécutifs d'afflux croissants.

La dernière analyse hebdomadaire de Glassnode évalue la capitalisation de marché de l'ensemble des stablecoins à environ 301 milliards USD. Les stablecoins servant de principal moyen de paiement sur les plateformes crypto, leur offre constitue une mesure du capital d'achat disponible. Ce chiffre n'a toutefois pas bougé durant la semaine. Il se situe également environ 4 pour cent en dessous du sommet d'avril 2026, sans nouveau record depuis cinq mois. Si cette offre ne croît pas, les plateformes manquent de pouvoir d'achat, et le capital frais atteint à peine le marché.

Les soldes sur les lieux de négociation affichent toujours des sorties nettes en glissement de 30 jours. Les pièces continuent donc de quitter les plateformes, tandis que le capital qui les achetait jusqu'ici est en pause. Le Bitcoin se négocie également sous la True Market Mean de 76 700 USD, le prix d'entrée moyen des investisseurs actifs. En dessous de cette ligne, le participant typique du marché est en perte, ce qui finit par freiner la volonté d'acheter davantage. L'intérêt des particuliers s'était déjà refroidi avant le vote.

Les marchés actions digèrent mieux la hausse de taux que les actifs crypto

Le jour de la décision de la Fed, le S&P 500 a gagné 0,4 pour cent le Nasdaq 0,8 pour cent. Les marchés actions auraient apparemment lu ce resserrement comme la confirmation d'une économie solide, tandis que les valeurs crypto creusaient leurs pertes. Le marché crypto a perdu sur deux fronts à la fois : la réglementation a livré le projet de loi bloqué, et la politique monétaire a ajouté le relèvement des taux. Cette faiblesse ne relève donc pas d'un large mouvement de désengagement du risque sur l'ensemble des marchés, et la politique monétaire à elle seule n'explique pas le recul du Bitcoin.

Dès le lendemain, le Bitcoin s'était stabilisé à 76 417 USD, un gain de 0,87 pour cent en 24 heures. Le cours reste juste en dessous de la True Market Mean. Le marché a absorbé le choc immédiat, mais pas la faiblesse de la demande sous-jacente. Selon le processus législatif américain, un projet de loi n'arrive sur le bureau du président que lorsqu'il est adopté par les deux chambres, si bien que l'échec du vote au Sénat ne peut être réparé par la seule Chambre des représentants. De surcroît, la Chambre des représentants a peu de chances de se saisir à nouveau du dossier avant les élections de mi-mandat en novembre. L'industrie est donc privée de cadre juridique cette année, tandis que le FOMC signale d'autres relèvements. Les mêmes indicateurs qui ont signalé le ralentissement — les flux hebdomadaires des ETF et l'offre de stablecoins — servent désormais de baromètres à surveiller pour tout retour de la demande.