Le marché des dérivés Bitcoin connaît un rééquilibrage structurel s'éloignant des futures à échéance traditionnels, selon les données de la société d'analyse on-chain Glassnode. Les contrats perpétuels représentent désormais une part plus importante du trading à effet de levier, tandis que les options ont progressivement gagné du terrain dans les stratégies de couverture et de volatilité.

L'activité des futures Bitcoin à échéance — des contrats qui engagent les contreparties à acheter ou vendre à un prix fixe à une date d'expiration déterminée — sur les plateformes crypto-natives offshore suivies par Glassnode a chuté d'environ 97 % par rapport à son niveau de 2021. Sur la même période, les options sont passées d'environ un quart des positions ouvertes sur les dérivés Bitcoin crypto-natifs à près de la moitié. L'analyse de la société a révélé que les options ont gagné des parts de marché dans quatre des cinq régimes de marché étudiés depuis 2019.

Ce déclin ne signale pas la disparition des futures. Le marché a plutôt réparti les fonctions traditionnelles des contrats à échéance entre deux instruments : les contrats perpétuels, qui permettent aux traders de conserver des positions à effet de levier sans date d'expiration, et les options, qui confèrent le droit mais pas l'obligation d'acheter ou de vendre à un prix prédéterminé, offrant des outils de couverture, de protection contre les baisses et de trading de volatilité.

Les contrats perpétuels sont devenus l'instrument dominant pour les traders recherchant une exposition à effet de levier simple sur le Bitcoin. Contrairement aux futures classiques, les perpétuels n'expirent pas et s'appuient sur des paiements de funding entre détenteurs de positions longues et courtes pour maintenir les prix des contrats proches de l'actif sous-jacent.

Un instantané du marché de Binance au 18 septembre 2026 illustre l'ampleur de l'écart. Le perpétuel BTCUSDT de la plateforme détenait environ 108 289 BTC de positions ouvertes, tandis que son perpétuel BTCUSDC en comptait 19 465 de plus. Ensemble, les deux contrats représentaient environ 9,93 milliards de dollars de positions en cours. En comparaison, les contrats Bitcoin à échéance de Binance arrivant à expiration les 25 septembre et 25 décembre 2026 totalisaient environ 77 millions de dollars de positions ouvertes à ce moment-là.

Cette comparaison se limite à une seule plateforme et à un instant précis, mais elle montre comment les perpétuels ont absorbé une grande partie du trading à effet de levier qui transitait auparavant par les futures à échéance. Pour quiconque lit les données des dérivés Bitcoin, l'effet pratique est que les positions ouvertes sur les futures à échéance ne capturent désormais qu'une petite fraction de l'activité à effet de levier crypto-native.

Les options sont quant à elles devenues de plus en plus importantes à mesure que le marché du Bitcoin mûrissait. Leur valeur dépasse les paris directionnels, permettant aux investisseurs de couvrir d'importantes positions, de se protéger contre les baisses, de vendre des calls pour générer des revenus ou de trader la volatilité sans prendre une simple position longue ou courte.

La tendance a atteint un jalon en janvier 2026, lorsque les positions ouvertes sur les options Bitcoin ont dépassé pour la première fois celles des futures dans les données suivies, atteignant environ 74,1 milliards de dollars contre environ 65,22 milliards de dollars pour les futures.

L'évolution de la composition des détenteurs de Bitcoin a également accru la demande pour ces instruments. Les ETF spot, les trésoreries d'entreprises, les fonds d'investissement et les teneurs de marché peuvent détenir une exposition substantielle au Bitcoin tout en utilisant les dérivés pour modifier ou couvrir le risque associé, plutôt que de vendre l'actif sous-jacent.

Les garanties soutenant le trading de dérivés ont également évolué. Selon Glassnode, les dérivés crypto se sont progressivement éloignés des garanties libellées en Bitcoin au profit d'actifs à valeur stable, réduisant le risque que les garanties d'un trader ne perdent de la valeur en même temps qu'une position à effet de levier lors d'une vente massive sur le marché.

Les futures traditionnels continuent néanmoins de jouer un rôle important sur les marchés régulés. Les données de Glassnode sur les plateformes offshore n'incluent pas le CME, dont les futures Bitcoin servent aux investisseurs institutionnels et aux traders exigeant des contrats standardisés, une chambre de compensation régulée et une infrastructure de gestion des risques établie — ce qui signifie que l'activité sur les places régulées est exclue des chiffres offshore ci-dessus.

Les futures à échéance conservent ainsi un rôle plus spécialisé, même si les perpétuels dominent l'effet de levier crypto-native et que les options deviennent de plus en plus importantes pour la gestion du risque de portefeuille. Plus largement, cette mutation reflète la maturation du marché des dérivés Bitcoin : plutôt qu'un seul produit à terme répondant à la plupart des besoins de trading, l'effet de levier, la couverture, la volatilité et l'exposition institutionnelle sont de plus en plus gérés par des instruments distincts. La répartition des positions ouvertes entre perpétuels, options et futures à échéance constitue donc un indicateur de la localisation actuelle de l'effet de levier, de la couverture et de l'exposition institutionnelle sur le marché.

Ces conclusions ont été rapportées par BitcoinKE le 21 septembre 2026, à partir des recherches de Glassnode. Source : BitcoinKE