James Check, fondateur et analyste principal de Checkonchain, estime que le Bitcoin a peut-être déjà creusé le point bas de son cycle, invoquant deux épisodes de capitulation distincts et l'évolution du comportement des détenteurs comme preuve que le marché a largement absorbé sa pression vendeuse.

Le Bitcoin (BTC) a atteint un sommet à un peu plus de 126 000 $ en octobre 2025 et s'échangeait autour de 77 400 $ au moment de la rédaction — soit environ 39 % sous son record historique. Une partie des traders anticipe toujours un nouveau plus bas en octobre 2026, conformément au cycle de quatre ans historique du Bitcoin — un schéma vaguement associé à ses halvings, qui réduisent l'émission de nouvelles pièces environ tous les quatre ans. En juillet, l'analyste Benjamin Cowen a soutenu que les données sur la durée du cycle, combinées au calendrier des élections de mi-mandat américaines, suggéraient une fenêtre de point bas au quatrième trimestre.

Check a exposé son argumentaire dans une interview accordée à l'émission Proof of Thesis de Cointelegraph. Il a qualifié la chute du Bitcoin vers 60 000 $ en février de « capitulation par la douleur des prix », une phase durant laquelle les investisseurs ayant acheté près du sommet sont sortis à lourdes pertes. Un second épisode, qu'il a baptisé « capitulation par la douleur du temps », s'est joué autour de 58 000 $ en juin et juillet, après des mois de trading latéral ayant laissé les détenteurs douter d'une reprise du Bitcoin.

« Quelle est la différence entre 58 000 $ et 59 000 $ ou 60 000 $ ? Aucune », a déclaré Check à Cointelegraph. « Ce sont les six mois qui les séparent. C'est cela, la différence. »

Cette lecture s'oppose à la thèse d'un plus bas en octobre, laissant entendre que les signaux de capitulation généralement associés à un plancher de marché baissier sont apparus plusieurs mois plus tôt. Elle reflète aussi une divergence plus large dans la façon dont les analystes lisent le marché : d'un côté les modèles cycliques fondés sur le calendrier, de l'autre les données on-chain.

Check a cité des chiffres on-chain à l'appui de son analyse : environ 300 milliards de dollars de cost basis en Bitcoin — le niveau de prix auquel les pièces en circulation ont été acquises pour la dernière fois — sont concentrés entre 58 000 $ et 70 000 $, et environ 4 millions de BTC sont passés d'une perte latente à un profit lors de la reprise suivante. Il a ajouté que les détenteurs de long terme — une cohorte que les analystes définissent conventionnellement comme les pièces détenues depuis au moins 155 jours — contrôlent désormais environ 80 % de la richesse en Bitcoin et sont plus susceptibles d'attendre des prix nettement plus élevés que de vendre lors d'un rebond à court terme.

Le cycle de quatre ans induit les traders en erreur

Selon Check, fonder ses décisions sur le cycle de quatre ans est une erreur, puisqu'il n'existe aucune raison mécanique que ce schéma se répète.

« Demandez-vous : “Et maintenant, que fais-je ?” bien avant que votre boussole ne se casse », a-t-il déclaré à Cointelegraph. « C'est comme une horloge cassée. Elle donne l'heure juste deux fois par jour. Considérez simplement qu'elle est cassée et trouvez mieux. »

Les dates des cycles passés, a-t-il expliqué, n'expliquent pas pourquoi les investisseurs capitulent. Les traders devraient plutôt examiner la cost basis, les pertes latentes et réalisées, la rentabilité des détenteurs et si les investisseurs expérimentés accumulent ou distribuent leurs pièces. Les dates du calendrier, dans son cadre d'analyse, ne devraient servir de contexte qu'une fois les preuves d'épuisement du marché ou de capitulation déjà apparues.

« Cherchez les preuves, pas le calendrier », a déclaré Check.

Dans une couverture connexe, Cointelegraph a rapporté que les trésoreries en Bitcoin n'avaient acheté que 5,9K BTC en trois mois, alors que les pertes latentes persistaient.

Un chercheur de Grayscale voit lui aussi un plancher à 58 000 $

Zach Pandl, directeur de la recherche chez Grayscale, est parvenu à une conclusion similaire dans une récente interview accordée à l'émission Trade Secrets de Cointelegraph.

« Je suis prêt à prendre le risque de parier que les prix ont touché leur plancher à 58 000 $ fin juin », a déclaré Pandl à Cointelegraph.

Pandl a observé que ce ralentissement a généré moins de désespoir que les précédents marchés baissiers du Bitcoin, mais qu'il a suivi un marché haussier lui aussi moins euphorique — une combinaison susceptible de produire une baisse plus contenue. Il a également souligné la capacité du Bitcoin à absorber les développements défavorables sans continuer à chuter.

« Quand le prix d'une classe d'actifs, qu'il s'agisse de crypto ou d'autre chose, cesse de baisser malgré les mauaises nouvelles, c'est généralement le signe qu'elle est survendue », a déclaré Pandl.

Les données on-chain, however, restent mitigées. Les données HODL Waves — une métrique qui classe l'offre de Bitcoin selon la dernière date de mouvement de chaque pièce — ont montré que l'offre détenue depuis un à sept jours n'est passée que de 1,97 % le 1er juillet à 2,35 % le 5 juillet, une lecture que l'analyste Willy Woo a interprétée comme une réponse inhabituellement timide des acheteurs sur repli. En revanche, les données de CryptoQuant ont indiqué que les détenteurs à court terme étaient restés partiellement en profit pendant 30 jours consécutifs — la plus longue période de ce type en 2026, un schéma que la société d'analyse dit avoir caractérisé les précédentes reprises du marché du Bitcoin. Ces données contradictoires définissent ce que les analystes on-chain observeront désormais : la durabilité de la rentabilité des détenteurs à court terme et le renforcement de l'activité des nouveaux acheteurs.

Cointelegraph Magazine a par ailleurs examiné si les trésoreries en Bitcoin peuvent surperformer le BTC, et si le risque associé en vaut la peine.