Le Bitcoin a abordé le mois d'août sur une note tranquille, alors même que la hausse plus large des actifs risqués se poursuivait. Les actions américaines et l'or ont atteint de nouveaux sommets, tandis que les prix du pétrole brut reculaient dans un contexte d'apaisement des inquiétudes liées à l'offre. Le Bitcoin lui-même a clôturé légèrement au-dessus de son niveau de la veille mais a tout de même enregistré une baisse de 0,15 % en comparaison quotidienne, accusant un retard de plus de quatre points de pourcentage sur le S&P 500. Cette divergence est notable compte tenu de la tendance historique du Bitcoin à se comporter comme un actif risqué à bêta élevé, amplifiant souvent les mouvements des marchés d'actions — et elle pointe vers un environnement de marché où une faible volatilité domine, même si le sentiment continue de fluctuer.

L'Exploit Coldcard Déclenche un Important Mouvement sur la Chaîne

Une vulnérabilité de génération de clés vieille de cinq ans dans les portefeuilles matériels Coldcard a été exploitée le 31 juillet, entraînant le vol d'environ 594 bitcoins — soit environ 38 millions de dollars — auprès d'environ 500 portefeuilles en auto-conservation. L'exploit a ciblé une faille dans le générateur de nombres aléatoires de l'appareil, soulignant un défi persistant pour l'auto-conservation : même un matériel isolé (air-gapped) peut contenir des vulnérabilités latentes qui passent inaperçues pendant des années.

La réaction sur la chaîne a été nettement plus importante que le vol lui-même. Les données de Glassnode montrent que la métrique Revived Supply 1-year — qui suit les pièces inactives depuis au moins un an avant leur déplacement — a bondi à près de 119 423 BTC sur une fenêtre de trois jours, alors que les utilisateurs se pressaient de relocaliser leurs fonds vers de nouvelles adresses. Environ 10 % de ces pièces remises en circulation ont été envoyées vers des plateformes d'échange. Bien qu'il s'agisse de l'un des plus importants mouvements forcés de pièces dormantes observés ce cycle, le prix du Bitcoin est resté largement inchangé — signe d'une faible profondeur de marché tant côté acheteur que côté vendeur.

Source : CryptoSlate

La Demande Institutionnelle S'Affaiblit

La participation institutionnelle montre des signes de repli. Les ETF Bitcoin au comptant américains, lancés en janvier 2024 et qui ont absorbé des dizaines de milliards de dollars d'entrées au cours de leurs premiers mois, ont restitué environ 65 800 BTC au marché en juin — leur pire mois de l'année — portant le total des sorties pour 2024 à plus de 218 000 BTC. Bien que l'accumulation par les entreprises se poursuive, elle n'a pas suffi à compenser pleinement les sorties d'ETF.

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Le Marché des Options Signale une Divergence Entre Calme et Chaos

Le Seller Exhaustion Constant, une métrique de Glassnode qui combine les ratios de profit/perte avec la volatilité pour évaluer si les vendeurs perdent en conviction, se situe actuellement à un bas record, bien qu'il reste environ un tiers au-dessus des niveaux observés lors des planchers des précédents marchés baissiers. Sans un acheteur structurel entrant sur le marché, la métrique pourrait encore descendre avant d'atteindre un point bas.

Le marché des options illustre davantage cette fracture. La volatilité implicite à la monnaie à un mois a approché 23 % — un niveau relativement élevé pour les récents plus bas — tandis que la volatilité implicite à la baisse est restée proche de sa moyenne. Au cours de la même séance, le 25-Delta Skew hebdomadaire s'est déplacé de plus de huit points, un mouvement notable compte tenu de la variation minimale du prix au comptant. Cette combinaison suggère que, bien que l'activité au comptant reste atone, les participants du marché des options se positionnent pour des mouvements directionnels plus marqués.