Points clés

• Bitcoin a bondi d'environ 30 % depuis son récent creux et s'approche désormais du seuil de résistance critique de 82 800 $.
• Coinbase a réalisé une part inédite de 10,3 % du volume mondial d'échanges de cryptomonnaies au T2.
• La circulation de l'USDC, le stablecoin de Circle, a atteint 73,3 milliards de dollars, soit une hausse annuelle de 19 %.
• Robinhood a affiché une performance exceptionnelle au T2 avec un chiffre d'affaires de 1,31 milliard de dollars, en hausse de 32 % sur un an.
• Circle doit dévoiler au public le mainnet de sa blockchain Arc le 16 septembre.

Le secteur des cryptomonnaies a montré un regain de dynamique en ce début de septembre. Bitcoin a progressé d'environ 30 % depuis son récent creux, les prix s'approchant du seuil des 80 000 $. Une barrière de résistance majeure se situe près de 82 800 $, et la capacité de Bitcoin à franchir ce niveau pourrait façonner la trajectoire du marché dans les semaines à venir. Historiquement, septembre est un mois faible pour Bitcoin, ce qui fait de ce rebond une rupture avec les tendances saisonnières et une raison pour laquelle les traders surveillent de près le test des 82 800 $.

Parallèlement, des chiffres de l'emploi américains solides et la hausse des coûts de l'énergie ont renforcé les anticipations de marché d'un ajustement possible des taux directeurs par la Réserve fédérale lors de sa réunion de politique monétaire des 15 et 16 septembre. Une prochaine publication de données d'inflation pourrait agir comme un catalyseur décisif pour les valorisations de Bitcoin comme pour les valeurs liées aux cryptomonnaies. Le contexte de politique monétaire compte doublement pour les actions crypto : les décisions de taux influencent à la fois l'appétit pour le risque sur les marchés actions et le rendement que Circle perçoit sur ses réserves.

Trois sociétés se distinguent dans ce paysage de marché : Coinbase, Circle et Robinhood.

Coinbase

Coinbase demeure la principale plateforme d'échange de cryptomonnaies américaine en volume de transactions et continue de servir de véhicule privilégié pour les investisseurs recherchant une exposition directe au marché des cryptomonnaies. La société est cotée au Nasdaq depuis son introduction directe en 2021, ce qui en fait l'une des valeurs crypto pures les plus établies accessibles aux investisseurs grand public.

Au deuxième trimestre, la plateforme a capté un niveau record de 10,3 % du volume mondial d'échanges de cryptomonnaies, en hausse par rapport aux 9,1 % du T1, portant à trois trimestres consécutifs sa série d'expansion de parts de marché. La société a également enregistré son 14e trimestre consécutif d'EBITDA ajusté positif.

Le profil de revenus de Coinbase s'est affranchi de sa forte dépendance au Bitcoin. Environ 88 % du chiffre d'affaires net provient désormais d'activités sans rapport avec les transactions Bitcoin au comptant, tandis que les revenus des abonnements et services ont grimpé à 555 millions de dollars au T2. Cette évolution vers des revenus récurrents d'abonnements et de services est importante, car elle permet d'amortir les résultats face aux fluctuations de volume de transactions qui caractérisent traditionnellement les entreprises d'échange.

L'engagement autour des stablecoins s'accélère également. Le solde moyen d'USDC détenu sur l'ensemble des produits de Coinbase a atteint un niveau record de 20 milliards de dollars au cours du trimestre. Coinbase détient par ailleurs une participation dans Circle, ce qui lui offre un deuxième canal, indirect, vers la croissance des stablecoins. Si Bitcoin franchit la résistance des 82 800 $, une activité de trading accrue pourrait procurer un élan supplémentaire à la plateforme d'échange jusqu'à la fin de l'année.

Circle

Circle pratique un modèle économique distinct. Plutôt que d'exploiter une plateforme de trading, la société émet l'USDC, l'un des principaux stablecoins indexés sur le dollar au monde. Elle a réalisé son introduction en Bourse au New York Stock Exchange en juin 2025, et le lancement d'Arc constituera l'une de ses premières grandes étapes produit en tant que société cotée.

La circulation de l'USDC a atteint 73,3 milliards de dollars au T2, en hausse de 19 % par au même trimestre un an plus tôt, tandis que le volume de transactions on-chain a bondi de 151 % pour atteindre 14 800 milliards de dollars. Circle a généré 701 millions de dollars de revenus combinés et de revenus de réserve au cours du trimestre, l'EBITDA ajusté progressant de 8 % à 143 millions de dollars. Les stablecoins opèrent désormais dans un cadre réglementaire américain plus clair depuis le GENIUS Act, la législation fédérale sur les stablecoins promulguée en juillet 2025, qui fixe des exigences de réserves et de transparence pour les émetteurs comme Circle et est largement considérée comme une légitimation du secteur pour un usage institutionnel.

Une étape majeure propre à la société approche : Circle prévoit de lancer le mainnet public de sa blockchain Arc le 16 septembre. Arc se concentre sur l'infrastructure de paiement par stablecoins, les applications financières programmables et la gestion d'actifs réels tokenisés, et plus de 100 participants institutionnels et développeurs de l'écosystème se sont déjà engagés à y prendre part.

Les principaux défis de Circle comprennent l'intensification de la concurrence dans le secteur des stablecoins — où l'USDT de Tether demeure le plus grand token en circulation et où de grandes banques et sociétés fintech ont annoncé leurs propres projets de token — ainsi qu'une sensibilité aux fluctuations des taux d'intérêt, les revenus de réserve représentant une part substantielle des revenus de la société. Une baisse de taux de la Fed lors de la réunion de septembre comprimerait directement les rendements que Circle perçoit sur ses avoirs de réserve.

Robinhood

Robinhood présente le modèle économique le plus diversifié des trois, combinant le trading d'actions, les contrats d'options, les marchés de pronostics et les services de cryptomonnaies sur une seule et même plateforme. La société est cotée en Bourse depuis son introduction en 2021 et s'est progressivement élargie au-delà de ses origines de trading d'actions sans commission.

Elle a publié un chiffre d'affaires record de 1,31 milliard de dollars au T2, en hausse de 32 % sur un an. Le résultat dilué par action a grimpé de 48 % pour atteindre 0,62 dollar. Les dépôts nets de clients ont atteint un niveau inédit de 21,7 milliards de dollars, tandis que le nombre d'abonnés Robinhood Gold a progressé de 39 % pour s'établir à 4,8 millions.

Les revenus issus des cryptomonnaies ont en réalité reculé de 38 % pour s'établir à 100 millions de dollars au cours du trimestre, mais le chiffre d'affaires global a néanmoins atteint un record grâce à la performance d'autres segments : le volume de trading d'actions a augmenté de 85 % et le volume de trading de contrats sur événements a été multiplié par plus de dix. Cette diversification signifie que les résultats de Robinhood ne dépendent pas d'un rallye des cryptomonnaies, même si de telles conditions constitueraient un bénéfice supplémentaire.

Les perspectives à court terme des trois actions demeurent étroitement liées à la performance de Bitcoin. Un franchissement décisif au-dessus de 82 800 $, combiné à des données d'inflation favorables, pourrait faire monter les valeurs liées aux cryptomonnaies fin septembre. Par ailleurs, la décision de la Fed des 15-16 septembre et le lancement du mainnet d'Arc le 16 septembre tombent presque à la même date, offrant aux investisseurs un ensemble concentré de catalyseurs à surveiller ce mois-ci.

Source : Blockonomi