Le Bitcoin a clôturé le troisième trimestre sur un gain de 42,71 % — son meilleur troisième trimestre depuis 2017 — selon les données de CoinGlass. L'Ethereum est allé plus loin, progressant de 70,8 % entre le 1er juillet et le 30 septembre pour enregistrer le meilleur troisième trimestre de son histoire. Cette envolée faisait suite à un début d'année difficile, marqué par deux trimestres consécutifs de pertes.

Le marché des altcoins ajoute environ 183 milliards de dollars de valeur

Le marché plus large des altcoins a également livré un trimestre solide. Le graphique TOTAL3ES, qui suit la capitalisation totale du marché crypto hors Bitcoin, Ethereum et stablecoins, a ajouté environ 183 milliards de dollars sur les trois mois, soit une croissance d'environ 50 %, passant d'environ 364 milliards de dollars à environ 547 milliards de dollars à la clôture — un gain qui a dépassé la progression de 42,71 % du Bitcoin lui-même et souligné l'ampleur de la demande du trimestre.

Les performances marquantes incluent Zcash, axé sur la confidentialité, qui a bondi de plus de 260 %, et le token d'échange décentralisé Uniswap, qui a gagné plus de 200 %. Chainlink a presque doublé, Hyperliquid a atteint de nouveaux sommets, et Solana a enregistré ses trois meilleurs mois après une période brutal de dix mois rouges consécutifs. Quant a également réalisé une remarquable envolée, même si c'est dans la dernière ligne droite du trimestre.

L'argent des ETF est revenu après un mois de juin difficile

La demande institutionnelle a afflué sur le marché au cours de l'été. Les ETF Bitcoin au comptant — une classe de produits qui n'a fait ses débuts sur les bourses américaines qu'en janvier 2024 — ont attiré 6,49 milliards de dollars au T3, selon SoSoValue, dont 3,52 milliards de dollars d'afflux rien qu'en août. Ces mêmes fonds avaient perdu 4,51 milliards de dollars en juin. Le T3 a mis fin à une série de mauvais résultats, marquant le premier trimestre positif après trois trimestres consécutifs de sorties nettes, et l'actif net total de ces produits est passé de 70,95 milliards de dollars à près de 108 milliards de dollars.

Les ETF Ethereum au comptant, arrivés en juillet 2024, ont suivi une trajectoire similaire, avec des afflux nets de 3,11 milliards de dollars sur les trois mois, leur troisième meilleur trimestre sur record. Leur actif net combiné a plus que doublé pour atteindre 17,79 milliards de dollars.

Les achats de trésorerie des entreprises ont également repris, Strategy — la société de logiciels anciennement connue sous le nom de MicroStrategy — ayant repris ses achats de Bitcoin au cours du trimestre.

Les rachats du Trésor et l'action de la SEC ont soutenu le sentiment

Deux développements politiques ont soutenu le marché. Le Trésor a élargi ses rachats d'obligations à long terme en août, contribuant à atténuer la pression sur les rendements. La nouvelle « Innovation Exemption » de la SEC pour les actions tokenisées a donné un nouvel élan au sentiment, même si le CLARITY Act — le projet de loi sur la structure du marché crypto adopté par la Chambre en juillet — reste bloqué au Congrès.

Les traders se tournent vers la réunion de la Fed des 27 et 28 octobre

Une publication de PCE plus faible que prévu le 30 septembre — l'indicateur d'inflation suivi de plus près par la Réserve fédérale — a conduit les traders à réduire leurs paris sur une hausse des taux en octobre, mais ce soulagement pourrait être de courte durée. La réunion de la Réserve fédérale des 27 et 28 octobre fixera probablement la tonalité pour le reste du trimestre. Une inflation persistante ou un rapport sur l'emploi solide maintiendrait les rendements du Trésor et le dollar à des niveaux élevés — un contexte qui a rarement été favorable aux cryptomonnaies.

La question ouverte est de savoir si les afflux dans les ETF se maintiendront. Les ETF Bitcoin au comptant ont capté 2,80 milliards de dollars en septembre, en baisse par rapport au total d'août. Les fonds Ether ont ralenti plus nettement, attirant 892 millions de dollars le mois dernier après 1,85 milliard de dollars le mois précédent.

Le support des 80 000 $ du Bitcoin est le niveau à surveiller

Sur les graphiques, 80 000 $ est le niveau que le Bitcoin doit défendre à l'approche du quatrième trimestre. Le maintenir garde les objectifs haussiers de 87 400 $ puis 90 000 $ en jeu, tandis qu'une cassure à la baisse rendrait la dynamique aux vendeurs après un trimestre où ils en ont eu très peu.

La saisonnalité penche en faveur du Bitcoin, du moins sur le papier : son rendement médian au T4 depuis 2013 s'établit à 26,59 %, le meilleur de tous les trimestres du tableau de CoinGlass. Le bilan du T4 de l'Ethereum paraît bien plus faible, avec un rendement médian de seulement 0,15 %.

La réglementation demeure le point non résolu

Avec le CLARITY Act bloqué au Congrès, tout mouvement sur la législation américaine sur les cryptomonnaies dans les semaines à venir pourrait déterminer la part de la demande institutionnelle de ce trimestre qui se poursuivra jusqu'à la fin de l'année.