Le marché crypto s'inverse alors que la croissance de l'emploi surprend les marchés

Les prix des cryptomonnaies ont cédé une partie de leur progression antérieure après que le dernier rapport sur l'emploi américain a remis en question les anticipations d'un assouplissement rapide de la politique monétaire.

Selon les données de CoinMarketCap, le Bitcoin se négociait autour de 79 440 $ au moment de la rédaction, le ramenant sous les 80 000 $. L'Ethereum est tombé à environ 2 454 $, abandonnant le seuil des 2 500 $.

Marché crypto au sens large :

• XRP : 1,41 $ – en baisse par rapport à 1,46 $
• Solana : 101,5 $
• Zcash : 977 $
• Chainlink : 11,6 $

Le Zcash est passé sous les 1 000 $ après la forte hausse examinée dans cette récente analyse du prix du Zcash. XRP, Solana et Chainlink étaient également en baisse dans la lecture à court terme de CoinMarketCap. Cependant, le Bitcoin, l'Ethereum et plusieurs autres actifs restaient positifs sur les 24 heures précédentes.

Le marché inversait donc une partie d'une progression antérieure plutôt que d'entrer dans un effondrement sur l'ensemble de la journée. Cette distinction compte après la large reprise examinée dans la récente analyse de la hausse du marché crypto. Maintenir cette reprise exige désormais que le Bitcoin repasse au-dessus des 80 000 $ malgré la hausse des coûts d'emprunt anticipés.

Les employeurs américains ont créé 162 000 emplois en août

Le Bureau of Labor Statistics américain a rapporté que l'emploi non agricole a augmenté de 162 000 en août. Les économistes interrogés par Reuters attendaient une hausse de seulement 56 000.

Les estimations antérieures ont également été révisées à la hausse. Le gain de juin est passé de 20 000 à 31 000, tandis que celui de juillet est passé d'une perte annoncée de 23 000 emplois à un gain de 21 000. Ces révisions ont ajouté 55 000 postes au total aux deux mois précédents.

Le taux de chômage est resté à 4,1 %, et le taux d'activité a légèrement progressé, de 61,4 % à 61,6 %. Ensemble, ces chiffres montrent que le marché du travail a nettement mieux performé que ne l'anticipaient les investisseurs.

Les salaires ont apporté le principal élément modérateur du rapport. Les revenus horaires moyens ont augmenté de 0,3 % en août et de 3,1 % par rapport à un an plus tôt. Le renforcement de l'embauche ne s'est donc pas accompagné d'une nouvelle accélération de la croissance annuelle des salaires.

Pourquoi cette surprise sur l'emploi a pesé sur les cryptomonnaies

Les données sur l'emploi touchent les cryptomonnaies via la politique monétaire plutôt que par le réseau sous-jacent du Bitcoin ou son adoption. La Réserve fédérale opère sous un double mandat du Congrès visant à la fois le plein emploi et la stabilité des prix, de sorte que les données du marché du travail alimentent directement les décisions de taux. Un marché du travail résilient donne à la Fed plus de marge pour se concentrer sur l'inflation sans avoir à soutenir l'emploi en maintenant des taux bas.

Cette possibilité peut pousser les rendements du Trésor à court terme à la hausse, les traders exigeant des rendements plus élevés sur les obligations arrivant à échéance autour des futures décisions de politique monétaire. Des rendements plus élevés rendent la dette publique plus compétitive face aux actifs plus risqués, tandis que des conditions de crédit plus strictes augmentent le coût de maintien des positions à effet de levier.

Le dollar peut également se renforcer lorsque les investisseurs s'attendent à ce que les taux américains restent élevés. Comme les cryptomonnaies se négocient à l'échelle mondiale contre le dollar, une monnaie plus forte peut rendre les actifs libellés en dollars plus coûteux pour les acheteurs hors des États-Unis et produire des conditions de liquidité moins favorables.

Le recul synchronisé des principales cryptomonnaies était cohérent avec une réévaluation plus large du risque lié aux taux d'intérêt américains.

Warsh et Waller ont laissé le mois de septembre en suspens

Cette réévaluation compte car les responsables de la Réserve fédérale abordaient le rapport sur l'emploi divisés sur la question de savoir si une inflation persistante justifiait une nouvelle hausse.

Le président Kevin Warsh a clairement placé une hausse en septembre dans les options envisagées lors de son discours officiel de Jackson Hole. Warsh a déclaré que les responsables de la politique monétaire doivent être convaincus que l'inflation revient vers l'objectif de 2 % à un rythme suffisant. Sinon, a-t-il déclaré, la Fed avait du « travail à faire ».

L'incertitude politique qui précédait le discours de Warsh à Jackson Hole avait déjà placé les rendements du Trésor et le dollar au centre des perspectives à court terme des cryptomonnaies. Ses remarques ont rendu une hausse en septembre crédible sans engager la Fed à en faire une.

Le gouverneur Christopher Waller a adopté une position plus patiente dans ses remarques du 3 septembre. Il a déclaré que les dernières lectures de l'inflation montraient des signes d'amélioration et qu'il serait enclin à soutenir le maintien des taux si la tendance se poursuivait.

Waller a néanmoins laissé ouverte la possibilité de voter pour une hausse si les données d'inflation d'août montraient que l'amélioration n'avait été que temporaire. Il a également déclaré que l'inflation, plutôt que l'emploi, influencerait fortement sa décision, car l'activité économique et le marché du travail étaient déjà en état satisfaisant.

Argument en faveur d'une hausse des taux : Un emploi solide donne à la Fed la possibilité de s'attaquer à l'inflation sans avoir à répondre à une faiblesse immédiate du marché du travail.

Argument en faveur du maintien des taux : Des progrès continus sur l'inflation pourraient justifier d'attendre une réunion supplémentaire plutôt que de resserrer immédiatement la politique monétaire.

La publication sur l'emploi offre un soutien supplémentaire aux responsables favorables à une politique plus stricte, mais elle ne tranche pas la réunion. Les décisions de taux relèvent du Federal Open Market Committee, l'organe de douze membres qui vote sur la fourchette cible du taux des fonds fédéraux, et le président ne dispose que d'une seule voix.

Les marchés à terme penchaient néanmoins pour une hausse. Au moment de la rédaction, le CME FedWatch Tool attribuait une probabilité de 60,2 % à une hausse de 25 points de base le 16 septembre, ce qui porterait la fourchette cible de 3,50 %-3,75 % à 3,75 %-4,00 %. Les 39,8 % restants indiquaient un statu quo, aucune probabilité n'étant attribuée à une baisse des taux.

FedWatch calcule ses probabilités à partir des contrats à terme sur les fonds fédéraux à 30 jours : les chiffres reflètent donc le positionnement du marché et non une prévision de la Réserve fédérale. La lecture de 60,2 % constitue la référence du marché avant l'IPC et pourrait changer considérablement après le rapport sur l'inflation d'août.

L'IPC d'août devient le test décisif restant

Les deux prochaines dates :

• 11 septembre : le Bureau of Labor Statistics publie l'indice des prix à la consommation d'août.
• 16 septembre : la Réserve fédérale annonce sa décision à l'issue d'une réunion de politique monétaire de deux jours.

Une lecture ferme de l'IPC combinerait une pression persistante sur les prix avec un emploi suffisamment solide pour donner aux responsables la marge de répondre. Cette combinaison renforcerait les anticipations de hausse et pourrait maintenir la pression sur les cryptomonnaies via des rendements plus élevés, un dollar plus fort et un effet de levier plus coûteux.

Une inflation plus douce affaiblirait cette interprétation. Elle permettrait à des responsables comme Waller de soutenir que les pressions sur les prix s'apaisent sans l'aide d'une nouvelle hausse, même si l'emploi reste stable.

Le premier test du Bitcoin est de savoir s'il peut reprendre et conserver le seuil des 80 000 $ après la réévaluation initiale. L'IPC montrera ensuite si la probabilité de hausse de 60,2 % a de la marge pour augmenter ou si un apaisement de l'inflation peut relancer la reprise crypto interrompue.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.