Les détenteurs de Bitcoin confrontés à des dépenses réelles ont historiquement fait face à un choix binaire : liquider leurs cryptomonnaies ou trouver des fonds ailleurs. SALT Lending affirme qu'une part croissante de ses emprunteurs choisit désormais une troisième voie.

Dans son dernier rapport, ce prêteur de la région de Denver indique que ses clients se tournent de plus en plus vers des prêts adossés au Bitcoin pour couvrir des besoins financiers courants, notamment les frais de scolarité, le fonds de roulement des entreprises, les achats immobiliers et le regroupement de dettes.

Comment fonctionnent ces prêts

Selon ce dispositif, l'emprunteur dépose du Bitcoin en garantie, reçoit des liquidités et récupère ses cryptomonnaies une fois le prêt remboursé. Ce montage offre de la liquidité sans vente, permettant aux emprunteurs de conserver la propriété du Bitcoin ainsi que l'appréciation potentielle qui l'accompagne.

SALT propose des durées fixes d'un, trois ou cinq ans, destinées aux particuliers comme aux entreprises. La tarification dépend du montant emprunté par rapport à la valeur de la garantie — un ratio appelé loan-to-value, ou LTV.

En bout conservateur, l'entreprise indique que les taux annuels en pourcentage (TAEG) débutent à 7,49 % pour un prêt d'un an avec un LTV de 30 %. Les taux augmentent avec le ratio : SALT affiche un TAEG maximal de 10,50 % pour les prêts avec un LTV de 70 %.

Aucune vérification de crédit ni de revenus n'est requise. Une fois le dossier approuvé, le financement est généralement versé sous 24 à 48 heures ouvrées, selon l'entreprise.

Le bilan que SALT met en avant

Fondée en 2016, SALT affirme avoir financé plus de 2 milliards de dollars de prêts adossés au Bitcoin depuis son lancement. L'entreprise revendique également un taux de restitution des garanties de 100 %, c'est-à-dire qu'aucun client n'a perdu sa garantie sous sa surveillance.

SALT indique détenir les garanties sous garde institutionnelle et ne pas les rehybrider. La réhypothécation est la pratique consistant pour un prêteur à réutiliser les actifs gagés d'un client pour ses propres prêts ou opérations de trading. Cette position en matière de garde s'inscrit face l'histoire récente du secteur : la crise du crédit crypto de 2022 a vu plusieurs prêteurs de premier plan — dont Celsius, BlockFi et Voyager — se placer sous le chapitre de la faillite, et les modalités de réutilisation des garanties des clients sont devenues un enjeu central dans les conséquences.

L'entreprise opère actuellement dans 47 États américains plus Washington, D.C. Elle prévoit une extension de ses licences en Californie et au Nevada, visées pour la période 2025 à 2026.

Une réserve mérite d'être gardée à l'esprit : les chiffres de SALT sont les siens. Le volume de prêts, le bilan irréprochable en matière de garanties et les affirmations sur l'usage des fonds par les emprunteurs n'ont pas été vérifiés de manière indépendante. La répartition des finalités des prêts, en particulier, n'a été quantifiée par aucun tiers.

Pourquoi les emprunteurs pourraient s'y intéresser

Pour les détenteurs de long terme, l'attrait réside principalement dans l'évitement d'une vente. Vendre du Bitcoin pour couvrir les frais de scolarité signifie renoncer entièrement à la position. Emprunter contre cet actif préserve la position, au prix d'intérêts et d'un certain risque de liquidation. Ce dispositif permet également d'échapper à un déclencheur fiscal courant : aux États-Unis, la vente d'un actif valorisé peut réaliser des plus-values et générer une facture fiscale, tandis qu'emprunter contre une garantie ne constitue pas en soi un événement imposable.

Pour les propriétaires de petites entreprises, la rapidité compte autant que la structure. Un délai d'un à deux jours ouvrés sans vérification de crédit offre une expérience très différente du processus de fonds de roulement d'une banque traditionnelle.

La lecture la plus prudente est que les risques n'ont pas disparu. Un emprunteur avec un LTV de 70 % payant 10,50 % porte une exposition réelle à un actif volatil tout en rembourseant une dette fixe. Dans le crédit adossé à des garanties en général, une forte baisse de la valeur de la garantie déclenche généralement un appel de marge — une demande d'apporter des garanties supplémentaires ou de rembourser une partie du prêt — qui constitue le mécanisme concret derrière le risque de liquidation.

Les points à suivre désormais incluent la question de savoir si SALT obtient les licences californienne et névadaise dans les délais annoncés. Ces approbations rapprocheraient le prêteur d'une couverture nationale américaine. Il conviendra également de surveiller si des données indépendantes émergent un jour pour confirmer l'évolution des finalités des prêts décrite par l'entreprise.