Les analystes de Bank of America ont averti que le mois d’août pourrait être difficile pour les actions américaines, en privilégiant des actifs défensifs traditionnels comme le dollar américain et l’or, alors que les investisseurs évaluent la faiblesse saisonnière et les conditions de marché plus générales.

Ces perspectives soulèvent une question centrale pour les marchés des cryptomonnaies : Bitcoin se comportera-t-il davantage comme une action technologique à forte croissance lors d’un éventuel repli des actions, ou plutôt comme une version numérique de l’or ? La réponse pourrait dépendre du facteur précis à l’origine de toute baisse du marché, ce qui rend la cause d’une vente massive aussi importante que l’ampleur du mouvement lui-même.

Des conditions d’aversion au risque pourraient peser sur Bitcoin

Historiquement, lorsque les investisseurs sont devenus plus prudents en raison de hausses des taux d’intérêt, de chocs mondiaux ou de conditions plus générales d’aversion au risque, Bitcoin a souvent évolué dans le même sens que d’autres actifs spéculatifs ou plus risqués.

Une différence notable par rapport aux cycles de marché précédents est le rôle plus important que jouent désormais les investisseurs institutionnels sur les marchés du Bitcoin. Les ETF, hedge funds, sociétés cotées, gestionnaires d’actifs et autres investisseurs professionnels détiennent une part bien plus élevée de BTC que les années précédentes. Lorsque ces investisseurs réduisent leur exposition au risque, ils peuvent vendre simultanément une série d’actifs, y compris des cryptoactifs.

Si la faiblesse d’août est provoquée par une réduction généralisée du risque de la part des investisseurs, Bitcoin pourrait reculer parallèlement aux actions. Des configurations similaires se sont produites lors du cycle de relèvement des taux de la Réserve fédérale en 2022 et lors du dénouement mondial du carry trade en août 2024. Dans ces cas, Bitcoin a d’abord baissé avant de se redresser par la suite.

Cette dynamique est importante, car les ETF Bitcoin au comptant et les avoirs de trésorerie des entreprises ont rapproché Bitcoin des décisions de portefeuille traditionnelles. Un marché porté par des allocateurs professionnels peut réagir différemment d’un marché dominé par les particuliers, en particulier lorsque les fonds rééquilibrent leur exposition entre plusieurs classes d’actifs.

Les inquiétudes sur la confiance envers les monnaies fiduciaires pourraient soutenir un autre scénario

Un résultat différent pourrait apparaître si les actions faiblissent en raison de préoccupations concernant la dette publique, d’une baisse de confiance dans les monnaies fiduciaires, d’attentes de nouvelles mesures de relance des banques centrales ou de nouvelles injections de liquidité. Dans ces circonstances, Bitcoin pourrait être traité davantage comme une valeur refuge ou un actif fondé sur la rareté.

Ces dernières années, les grands investisseurs ont de plus en plus décrit Bitcoin comme de « l’or numérique ». Lorsque cette perception gagne en importance, les capitaux peuvent se diriger vers des actifs rares comme l’or et Bitcoin, et dans certains cas vers les bons du Trésor américain.

Quel que soit le scénario qui se concrétise, Bitcoin dépend moins des traders particuliers qu’au cours des cycles précédents. Davantage d’entreprises ont ajouté Bitcoin à leurs réserves de trésorerie, modifiant ainsi la composition de la détention du marché.

Les données de Coinglass montrent que les sociétés cotées détiennent environ 1,25 million de BTC, soit un peu plus de 6 % de l’offre totale de Bitcoin. Les fournisseurs d’ETF détiennent également des centaines de milliers de BTC pour le compte des investisseurs, avec en tête iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, qui détient environ 735 800 Bitcoin.

Pour les investisseurs qui suivent la relation entre les actions et Bitcoin, les principaux signaux seront probablement de savoir si les tensions de marché sont liées à une réduction du risque, qui a historiquement pesé sur BTC, ou à des préoccupations concernant les devises et la liquidité, ce qui pourrait renforcer le récit de l’or numérique déjà présent chez certains détenteurs institutionnels.