Le Bitcoin (BTC) a grimpé à 81 265 $ lors des échanges de jeudi, selon la lecture au comptant en direct de COINOTAG effectuée peu après 21 h 45 UTC, alors même que le marché du Trésor américain réaffirmait son rôle de force dominante dans la tarification du risque mondial. Ce mouvement a laissé les traders pesant une question directe : un actif à offre fixe — dont l'offre est plafonnée à 21 millions de pièces — peut-il tenir face à un rendement sans risque de 5 % ?

Le rendement à 10 ans frôle à nouveau les 5 %

Le rendement de référence des Treasuries à 10 ans a clôturé la session de New York à 4,998 %, en hausse d'environ six points de base sur la journée, après avoir brièvement évolué au-dessus de la barre des 5 % en séance. Plus tôt dans la semaine, le même indicateur avait touché 5,041 % — son plus haut niveau depuis 2007. Toute la courbe s'est déplacée à la hausse : le rendement à deux ans a atteint 4,748 %, tandis que celui à 30 ans grimpait à 5,327 %, les traders réévaluant à la hausse la trajectoire de politique monétaire de la Réserve fédérale.

Cette réévaluation faisaitcho aux messages de la banque centrale elle-même. La Fed a relevé sa fourchette cible de 0,25 point de pourcentage cette semaine pour la porter à 3,75 %–4,00 %, et le président Kevin Warsh a profité de sa conférence de presse suivant la réunion pour souligner que l'inflation était restée trop élevée pendant trop longtemps. Les projections publiées aux côtés de la décision ont montré qu'une majorité des membres du comité s'attendait à au moins une nouvelle hausse cette année, et les futures sur taux attribuent désormais environ 55 % de probabilité à un nouveau relèvement de 25 points de base à la prochaine réunion — le prochain rendez-vous programmé pour cette réévaluation.

Les stratèges d'Edward Jones ont estimé que le repli initial des rendements longs juste après la hausse reflétait une crédibilité renforcée sur le front de l'inflation, avant que la prudence face à un durcissement supplémentaire ne revienne jeudi.

L'indice du dollar a touché 100,4 en séance — un plus haut de sept semaines et un gain hebdomadaire proche de 1,3 % — avant de revenir à 99,885 à la clôture. Malgré le message restrictif du marché obligataire, les desks actions ont pris ce ton avec sang-froid.

Pour les actifs numériques, l'arithmétique est directe. Un rendement sans risque de 5 % sur les Treasuries à court terme concurrence de front les rendements offerts dans la finance décentralisée (DeFi) ainsi que l'argument en faveur de la détention d'un actif ne générant pas de rendement, et chaque point de base ajouté au taux terminal resserre cette compétition. Le fait que le Bitcoin ait tout de même progressé d'environ 4 % au cours de la séance — passant de près de 78 000 $ pendant les heures asiatiques à 81 265 $ — est précisément le détail que les traders évaluent désormais.

La BOJ relève ses taux à 1,25 %

La Banque du Japon a infligé le deuxième choc restrictif de la semaine. Son conseil de politique monétaire a relevé le taux directeur à court terme de 0,25 point de pourcentage pour le porter à 1,25 %, son plus haut niveau depuis 1995, lors d'une réunion tenue à peine trois mois après la décision de juin — une nette accélération par rapport rythme d'environ six mois que la banque maintenait depuis mars 2024. Deux membres du conseil ont voté contre, un contraste frappant avec la décision approuvée à l'unanimité par la Réserve fédérale deux jours plus tôt, et les marchés ont lu cette division comme le signe que le rythme du durcissement pourrait rester mesuré.

Le yen s'est tout de même déprécié à la suite de la décision, glissant dans la zone des 157 contre le dollar. L'USD/JPY a brièvement touché 158,05, un plus haut de deux semaines, avant d'effacer une partie de ses gains pour revenir autour de 156,7 après que le ministère japonais des Finances a annoncé une vérification des taux de change — une étape largement considérée comme le précurseur d'une intervention directe, et qui maintient les marchés à l'affût du prochain geste de Tokyo. Les stratèges de Standard Chartered ont noté que la BOJ n'a pas délivré le signal fort espéré par les marchés.

La force du dollar s'est répercutée à travers l'Asie. L'USD/KRW a grimpé à 1 385,62, avec un plus haut en séance proche de 1 389, laissant le won à son plus faible niveau depuis août, l'écart de taux croissant entre les États-Unis et la Corée amplifiant les rendements des actifs en dollars.

Les actifs à risque ripostent

Les actions ont clôturé en hausse des deux côtés du Pacifique. Le S&P 500 a terminé à 7 637,77, en hausse de 1,14 %, et le Nikkei 225 a clos à 65 018,95, en progression de 1,38 %, aidé par la troisième baisse consécutive du pétrole brut, qui a laissé le WTI sous la barre des 100 $ alors que le recul des inquiétudes sur l'approvisionnement saoudien atténuait une source de pression inflationniste.

L'or a grimpé de 0,85 % à 4 377,29 $ l'once, franchissant brièvement 4 390 $ pour un plus haut d'une semaine, et se situe désormais face à la zone de support-résistance des 4 400 $–4 440 $ que surveillent les analystes techniques.

Sur le front des cryptomonnaies, l'Ethereum (ETH) s'échangeait à 2 630 $, tandis que le Solana (SOL) gagnait 5,63 % à 105,79 $ — la plus forte hausse sur 24 heures parmi les principales cryptomonnaies suivies — et que le XRP progressait de 2,41 % 1,339 $. Ces mouvements suggèrent que la demande pour les actifs à offre circulante fixe ou programmée reste solide malgré le virage restrictif.

Deux banques centrales, un même message : la politique restrictive durera plus longtemps que ce que les marchés évaluaient il y a un mois. Pourtant, les données agrégées de COINOTAG montrent un appétit pour le risque intact — l'indice Fear & Greed du site affiche 56 (Avidité), au-dessus du neutre de cet indicateur de sentiment, le Bitcoin représente 67,7 % de la capitalisation totale suivie de 2 410 milliards de dollars, et les capitaux ont continué de migrer vers les stratégies DeFi sur Bitcoin, où les détenteurs mettent leurs pièces au service de la recherche de rendement, plutôt que de rester en liquidités. Détenir un actif à offre fixe face à un rendement de 5 % constitue désormais le test décisif.