Le retour du Bitcoin au-dessus des 80 000 dollars souligne à quel point l'industrie crypto dépend désormais des marchés de capitaux traditionnels. Strategy, la société de Michael Saylor, a besoin d'un marché réceptif pour continuer à financer sa machine d'accumulation de Bitcoin (BTC), les perspectives de Circle ressemblent de plus en plus à un pari sur la croissance des infrastructures financières libellées en dollars, et les rachats d'obligations du Trésor américain ont contribué à préparer la dernière envolée des actions crypto.

Le Crypto Biz de cette semaine examine comment cette relation façonne les entreprises, les bilans et les réseaux derrière le rebond du marché.

La flambée du Bitcoin envoie les actions crypto au sommet

La hausse du Bitcoin au-delà des 80 000 dollars a dopé les actions crypto, les mineurs et les sociétés de trésorerie en actifs numériques affichant des gains à deux chiffres dans un rebond plus large alimenté par le plan du Trésor américain visant à doubler certains rachats d'obligations de long terme (Cointelegraph). Ce mouvement illustre une tendance plus large : les actions crypto ont tendance à se comporter comme un proxy à bêta élevé du Bitcoin lui-même, amplifiant autant les hausses que les baisses par rapport à l'actif sous-jacent.

Canaan, MARA Holdings et Strive figuraient parmi les plus fortes hausses de la semaine écoulée, tandis que Coinbase et Robinhood ont également progressé. Le Bitcoin a porté son avancée hebdomadaire au-delà de 23 %, et l'Ether a gagné près de 30 % pour s'échanger au-dessus de 2 500 dollars, selon les données de CoinMarketCap.

Un soutien supplémentaire est venu du président Trump, qui a renouvelé son appel au Congrès pour adopter la loi CLARITY (Cointelegraph), bien que le texte reste bloqué après l'échec des législateurs à le faire avancer avant la pause d'août. Cette loi pourrait établir des règles plus claires pour les marchés crypto américains, et M. Trump a par ailleurs relancé la perspective d'achats de Bitcoin par le gouvernement, sans qu'aucune de ces issues ne soit assurée. L'ambiguïté réglementaire est régulièrement citée par les acteurs du secteur comme un frein à la participation institutionnelle, ce qui explique que le sort de ce texte soit suivi de près dans toute l'industrie.

Bernstein parie sur un nouveau cycle de croissance pour l'USDC

Les analystes de Bernstein sont optimistes sur Circle, estimant qu'un nouveau cycle de croissance de son stablecoin USDC pourrait apporter un bénéfice significatif au cours des 12 prochains mois, alors que la croissance de l'offre repart à la hausse (Cointelegraph).

Dans une note de recherche publiée lundi, le cabinet indique que l'offre d'USDC a augmenté d'environ 2 milliards de dollars en sept jours, mettant fin à six mois de croissance stagnante ou en déclin. Bernstein a maintenu sa recommandation « Outperform » sur Circle (CRCL) et son objectif de cours de 140 dollars, impliquant un potentiel de hausse d'environ 60 %. Les actions Circle ont gagné environ 40 % au cours du mois écoulé.

Selon les analystes, la prochaine étape de croissance pourrait provenir d'un renewed élan crypto, d'une clarification réglementaire aux États-Unis, des marchés de capitaux tokenisés et d'une adoption plus large des paiements, avec des signes précoces de demande émanant des agents d'IA. La part de l'USDC dans le volume de transactions ajusté est passée d'environ 40 % en 2025 à plus de 60 % depuis le début de 2026, dépassant l'USDt de Tether sur cette mesure. L'offre de stablecoins se contracte généralement quand l'activité de marché se refroidit et se dilate quand elle s'intensifie, ce qui fait de l'émission d'USDC un indicateur souvent surveillé de la demande d'exposition au dollar onchain.

Les actions Circle sont volatiles depuis l'introduction en Bourse de la société en juin 2025, lorsque le titre a été fixé à 31 dollars. Après un premier envol post-IPO, le titre était retombé vers ce niveau en novembre 2025, au début du repli du marché crypto.

Le vrai risque de Strategy est l'accès aux marchés de capitaux, pas le prix du Bitcoin

Un rapport de Regime Intelligence conclut que la principale vulnérabilité de Strategy n'est pas un effondrement du prix du Bitcoin, mais la perte d'accès aux marchés de capitaux (Cointelegraph), ce qui pourrait menacer sa capacité à honorer 1,76 milliard de dollars d'obligations annuelles sans vendre de BTC. Cette distinction compte, car le modèle de trésorerie à levier de Strategy — émettre des obligations convertibles, des actions privilégiées et des actions ordinaires pour acheter du Bitcoin — dépend autant de l'appétit des investisseurs pour ces instruments que du Bitcoin lui-même.

Selon le rapport, les 840 447 BTC de Strategy garantissent 22 milliards de dollars de dettes et de créances privilégiées, sans aucun appel de marge lié au prix du Bitcoin. Ses tests de résistance suggèrent que le Bitcoin devrait chuter de 96 % pour que les avoirs de l'entreprise ne couvrent plus ses obligations convertibles. Strategy détient également des réserves de trésorerie équivalant à 2,6 fois ses obligations annuelles, et ses avoirs en Bitcoin valent 66,7 milliards de dollars contre une base de coût de 63,36 milliards de dollars.

« Même si les marchés actions volaient en éclats, les avoirs en Bitcoin de Strategy la mettent dans une bonne position pour traverser presque n'importe quelle tempête. L'entreprise détient bien plus de Bitcoin que ses obligations de trésorerie annuelles », a déclaré à Cointelegraph Kadan Stadelmann, cofondateur de Komodo Platform.

Le risque le plus important émerge si les conditions de financement se dégradent. Un repli prolongé du Bitcoin, combiné à une baisse du cours de l'action Strategy et à un mNAV inférieur, pourrait rendre la levée de nouveaux capitaux de plus en plus difficile, contraignant potentiellement l'entreprise à puiser dans ses réserves ou à vendre du Bitcoin.

« La faiblesse de Strategy réside dans la nécessité d'émettre du capital pour entretenir la structure. Si les marchés actions s'effondrent, l'entreprise pourrait devoir se séparer de Bitcoin dans le cadre de sa structure opérationnelle », a ajouté M. Stadelmann.

Strategy a vendu du BTC à quatre reprises depuis mai, mais le PDG Phong Le a indiqué que l'entreprise en avait accumulé 25 fois plus sur la même période et prévoit de reprendre ses achats. Strategy reste le premier détenteur institutionnel de Bitcoin (BitcoinTreasuries.NET). Son approche a également inspiré une vague d'imitateurs, d'autres sociétés cotées adoptant désormais leurs propres stratégies de trésorerie Bitcoin — une cohorte dont le sort est tout aussi lié aux conditions des marchés de capitaux.

L'activité de Solana atteint un record alors que le SOL bondit de 40 %

Solana a traité un record de 4,2 milliards de transactions onchain en juillet, précédant une hausse de 40 % qui a porté le SOL au-dessus de 100 dollars pour la première fois depuis février, selon des données onchain présentées par The Kobeissi Letter (Cointelegraph).

Le nombre de transactions a augmenté de 13,5 % par rapport à juin et de 91 % par rapport à décembre, soit environ 2 milliards de transactions supplémentaires sur cette période. The Kobeissi Letter a également cité des données de RWA.xyz montrant que près de 4 milliards de dollars d'actifs réels sont désormais tokenisés sur Solana, en hausse de 11,8 % sur le mois écoulé. Sur l'ensemble des réseaux suivis, les RWA distribués dépassent les 38 milliards de dollars. La tokenisation d'actifs traditionnels comme les bons du Trésor sur des blockchains publiques est l'un des sous-secteurs crypto à la croissance la plus rapide, et les réseaux qui se disputent cette activité mettent en avant le volume des RWA comme preuve de leur pertinence institutionnelle.

La hausse s'est accélérée après l'annonce par le Département du Trésor américain de son intention de doubler certains rachats d'obligations de long terme à au moins 4 milliards de dollars par opération, contribuant à faire baisser les rendements et à stimuler l'appétit pour le risque sur les marchés crypto. Néanmoins, les gains du SOL s'inscrivent dans un rebond plus large du marché, et la poursuite de la croissance de l'activité du réseau pourrait dépendre d'une adoption accrue des RWA et des conditions macroéconomiques.

Crypto Biz est le rendez-vous hebdomadaire de Cointelegraph sur l'économie derrière la blockchain et les crypto, livré chaque jeudi.