Un rallye du Bitcoin d'environ 9 % en 24 heures a propulsé la cryptomonnaie au-dessus des 75 000 dollars, le cours atteignant environ 76 400 dollars cette semaine. Ce mouvement a été alimenté par la poussée de Donald Trump en faveur d'une loi américaine sur la structure du marché et par la décision du Trésor américain de doubler ses rachats d'obligations d'État à plus longue échéance.

Le Clarity Act est le principal projet de loi américain sur la structure du marché des actifs numériques. Il déterminerait quels crypto-actifs sont classés comme des titres financiers et lesquels sont classés comme des matières premières. Il répartirait également les responsabilités de supervision entre la SEC et la CFTC, tout en créant un cadre fédéral de surveillance. Le texte a déjà été adopté par la Chambre des représentants en 2025, mais il est depuis bloqué au Sénat. À la mi-août, Trump a reçu à la Maison Blanche les dirigeants des principales entreprises de cryptomonnaies et des opérateurs de bourses, remettant ainsi une question réglementaire de longue date au premier plan, aussi bien à Wall Street qu'à Washington.

Le Bitcoin évoluait entre 60 000 et 70 000 dollars depuis le printemps avant de percer cette semaine. L'opération de rachat d'obligations du Trésor a constitué un catalyseur supplémentaire. Chaque opération couvrira désormais au moins 4 milliards de dollars, contre un maximum précédent de 2 milliards de dollars.

Le sommet crypto de Trump met le Clarity Act à l'ordre du jour

La réunion à la Maison Blanche a réuni des figures de premier plan de l'industrie crypto américaine. Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, y participait, aux côtés du coprésident de Kraken, Arjun Sethi. Le PDG de Ripple, Brad Garlinghouse, et celui de Chainlink Labs, Sergey Nazarov, étaient également présents, tandis que les cofondateurs de Gemini, Cameron et Tyler Winklevoss, avaient reçu des invitations. Du secteur traditionnel des bourses, la PDG de Nasdaq, Adena Friedman, et le patron d'ICE, Jeffrey Sprecher, se sont joints à la rencontre. Le président de la SEC, Paul Atkins, et celui de la CFTC, Mike Selig, assistaient également à la réunion.

Ce texte de loi confierait de nouvelles responsabilités à leurs agences, soulignant à quel point les bourses de cryptomonnaies et les infrastructures de marché traditionnelles sont désormais imbriquées. Trump a profité de l'événement pour exercer publiquement une pression sur le Congrès, reliant le projet de loi à la concurrence avec la Chine et exigeant un vote rapide au Sénat. Les démocrates, eux, bloquent tout vote.

"We need Congress to take the next step and pass the Clarity Act, a fair version of the Clarity Act. It is a very, very strong, well-structured piece of legislation that keeps us ahead of China and everyone else." - Donald Trump, président des États-Unis

Les marchés ont néanmoins réagi immédiatement. La veille de la réunion, le Bitcoin se négociait autour de 68 000 dollars. Il est ensuite monté à 72 000 dollars, puis a dépassé 75 000 dollars dans les séances suivantes. Jusqu'ici, le rallye repose sur une simple déclaration d'intention plutôt que sur une décision officielle de Washington, ce qui signifie que les traders intègrent dans les cours une législation qui n'existe pas encore.

Les rachats d'obligations atténuent les inquiétudes sur les taux

Le second moteur est venu du marché obligataire plutôt que de la politique crypto. Le même jour, le Trésor américain a annoncé qu'il allait au moins doubler ses rachats d'obligations d'État à plus longue échéance. Lors d'un rachat, l'État achète sur le marché secondaire ses propres obligations en circulation, ce qui réduit le montant en circulation des échéances concernées et soutient les cours.

Désormais, le Trésor mobilisera au moins 4 milliards de dollars par opération. Le programme était auparavant plafonné à 2 milliards de dollars. La fenêtre de rachat s'étend du 9 septembre au 4 novembre.

Le calendrier n'était pas anodin. Le rendement des obligations américaines à 30 ans était monté à son plus haut niveau depuis environ deux décennies, atteignant des niveaux derniers observés avant la crise financière. Ce marché est largement considéré comme un baromètre des anticipations d'inflation et de dette à long terme. Des taux longs plus élevés renchérissent le financement de l'État et peuvent peser sur les actifs sensibles aux taux. Après l'annonce, le rendement a d'abord reculé d'environ 10 points de base avant de repartir à la hausse le lendemain.

Pour les marchés crypto, le signal derrière ce mouvement compte plus que l'évolution immédiate des taux. Lorsque le ministère des Finances intervient à l'extrémité longue de la courbe des taux, les conditions de financement s'assouplissent indirectement. Pour les investisseurs institutionnels, cela reste pertinent, car des rendements plus faibles sur les obligations d'État sûres peuvent rendre les actifs volatils relativement plus attractifs. Les rachats ne commenceront qu'en septembre : leur effet sur la courbe des taux reste donc à venir.

L'argent institutionnel confirme le rallye du Bitcoin

Le mouvement ne reposait pas uniquement sur la spéculation à terme. Le jour de la réunion à la Maison Blanche, 517 millions de dollars sont entrés dans les ETF Bitcoin au comptant américains, le plus fort afflux quotidien depuis début mai. L'IBIT de BlackRock en a capté 284,7 millions. 606 millions de dollars supplémentaires ont suivi le lendemain. Sur la semaine achevée le 20 août, les fonds ont collecté au total environ 1 milliard de dollars nets, le meilleur afflux hebdomadaire depuis la mi-janvier.

Les afflux dans les ETF au comptant sont considérés comme un signe de capital régulé, car ces fonds doivent détenir physiquement les cryptomonnaies sous-jacentes. À l'inverse, les positions à terme à effet de levier peuvent être dénouées en quelques heures.

Les actions liées aux crypto-actifs ont également progressé. Strategy a gagné environ 13 % le jour de la réunion, puis 9 % de plus le lendemain. Coinbase a d'abord gagné 11 %, avant d'ajouter 6 % à 8 % supplémentaires. Les deux titres ont surpassé le mouvement du Bitcoin. La société japonaise de trésorerie Bitcoin Metaplanet détenait environ 43 000 BTC à la mi-août et a annoncé un rendement Bitcoin de 9,6 % pour le premier semestre 2026.

Une partie du mouvement provient aussi de liquidations forcées. La hausse des cours a déclenché une vague de liquidations d'environ 3 milliards de dollars. De telles cascades peuvent amplifier les mouvements dans les deux sens. L'appétit pour le risque s'est ensuite propagé plus largement sur le marché crypto : XRP a gagné 17,7 %, Cardano 13,1 % et Dogecoin 11,5 %. Ether a progressé de 5,6 %, Solana de 6,2 % et BNB de 6,7 %.

Le Clarity Act reste bloqué au Sénat

Pour l'instant, le catalyseur réglementaire du rallye n'existe qu'à l'état de projet de loi. Le Sénat devait initialement voter le Clarity Act avant les vacances d'été, mais début août, la chambre a reporté la date en raison d'un différend sur les règles d'éthique et de la résistance du secteur bancaire. Le Sénat a toutefois ouvert la première étape procédurale le même mois, et un vote procédural sur l'ouverture du débat est prévu le 15 septembre. Ce vote ne trancherait pas sur le fond du texte.

En l'absence de loi fédérale, la classification des tokens individuels relève toujours des agences de surveillance. Les chances d'adoption se sont également dégradées depuis le report. Les marchés de prédiction comme Kalshi et Polymarket évaluent actuellement une adoption cette année entre 16 % et 24 %, contre une cotation Kalshi précédente de 25 %. Les élections de mi-mandat de novembre réduisent par ailleurs la fenêtre restante au Sénat.

Pour l'instant, la prestation de Trump a changé le débat, mais pas l'arithmétique parlementaire.