La « règle des 500 jours » du Bitcoin signale une nouvelle fenêtre d'achat — mais tiendra-t-elle ce cycle ?

Une stratégie de trading Bitcoin historiquement rentable, fondée sur le cycle de halving de quatre ans de la cryptomonnaie, pointe à nouveau vers une opportunité d'achat. Cette fois-ci, cependant, les analystes mettent en garde : le schéma pourrait ne pas fonctionner aussi fiablement que lors des cycles précédents, les ETF Bitcoin au comptant américains et les investisseurs institutionnels exerçant une influence sans précédent sur le marché.

La stratégie derrière la règle des 500 jours

La prétendue « règle des 500 jours », popularisée par Pantera Capital en 2023, suggère que les investisseurs auraient historiquement réalisé des bénéfices en achetant du Bitcoin environ 500 jours avant un halving et en vendant environ 500 jours après. La stratégie, qui a généré des rendements allant jusqu'à environ 34 fois la mise initiale d'un investisseur, repose sur les précédents cycles d'essor et d'effondrement du Bitcoin, lors desquels les réductions de l'offre nouvellement minée étaient suivies de fortes hausses de prix.

« Historiquement, le Bitcoin a touché un creux 477 jours avant le halving, a grimpé en y menant, puis a explosé à la hausse par la suite », a écrit Pantera Capital dans un rapport de 2023. « Les rallyes post-halving ont duré en moyenne 480 jours, du halving jusqu'au sommet du cycle haussier suivant », a ajouté la société.

Un halving du Bitcoin est programmé pour se produire tous les 210 000 blocs, soit environ tous les quatre ans, réduisant de 50 % le nombre de nouveaux Bitcoin attribués aux mineurs par bloc. Les halvings précédents ont eu lieu en 2012, 2016 et 2020, chacun suivant la même formule de réduction de l'offre — passant de la récompense initiale de 50 BTC par bloc à 25, puis 12,5, puis 6,25 — et chacun a été suivi de hausses de prix significatives qui ont cimenté le récit du cycle de quatre ans.

CoinDesk a sollicité Pantera Capital pour savoir si ce schéma reste fiable dans les conditions actuelles du marché crypto, mais la société n'avait pas répondu au moment de la publication.

Le prochain signal d'achat approche

Sur la base du halving précédent du 20 avril 2024, le prochain signal d'achat ou fenêtre d'accumulation doit s'ouvrir fin novembre, avec le signal de vente correspondant projeté pour mi-août 2029, selon des comptes de réseaux sociaux pro-Bitcoin.

Un autre compte de commentaire crypto a également mis en évidence la fenêtre à venir.

Pourquoi ce cycle pourrait être différent

Certains observateurs du marché estiment que le mécanisme sous-tendant la règle des 500 jours pourrait s'affaiblir cette fois-ci. Il s'agit du premier cycle de halving durant lequel les ETF Bitcoin au comptant américains sont disponibles — la Securities and Exchange Commission a approuvé la première vague en janvier 2024, trois mois avant le halving d'avril — et leurs flux quotidiens peuvent dépasser la valeur des nouveaux tokens Bitcoin produits par les mineurs, rendant la demande institutionnelle et les conditions macroéconomiques plus déterminantes pour la formation des prix que le halving lui-même.

« Les marchés ont l'habitude de punir le consensus », a averti Mati Greenspan, ancien analyste de marché senior chez eToro et fondateur de Quantum Economics. « Le timing peut rimer avec les cycles précédents, mais c'est le premier cycle où Wall Street est un acteur dominant. »

Jason Fernandes, analyste de marché et cofondateur d'AdLunam, a déclaré que l'évolution de la base d'investisseurs du Bitcoin a réduit la pertinence de la règle par rapport aux cycles antérieurs.

« Je ne pense pas que la règle des 500 jours sera aussi pertinente dans le cycle actuel. Le BTC est désormais principalement piloté par les institutions. Les entrées d'ETF ont éclipsé le choc d'offre du halving. »

À la suite du halving d'avril 2024, les mineurs de Bitcoin produisaient environ 450 BTC par jour, d'une valeur d'environ 35 à 40 millions de dollars, a souligné Fernandes. En revanche, les flux quotidiens des ETF Bitcoin au comptant tout au long de 2024 et 2025 ont oscillé entre environ 100 millions et 1 milliard de dollars.

Cet écart suggère que les flux d'ETF dépassent désormais largement la nouvelle offre créée par les mineurs, atténuant l'impact direct du halving sur les prix. De plus, ces flux peuvent s'inverser, ajoutant une pression vendeuse sur le Bitcoin — comme on l'a vu récemment — ce qui fait de l'activité des ETF une force dominante dans les mouvements de prix.

Aryan Sheikhalian, investisseur et directeur de la recherche chez CMT Digital, a abondé dans ce sens, déclarant que le mécanisme et les fondamentaux qui ont historiquement propulsé le cycle de halving du Bitcoin s'estompent.

« La nouvelle offre des mineurs est dérisoire par rapport aux ETF Bitcoin au comptant et aux flux de trésorerie des entreprises américaines, et ce sont ces flux qui déterminent à la fois le sommet et le dénouement de cette année », a déclaré Sheikhalian.

Cette préoccupation reflète un principe plus large des marchés financiers : lorsqu'un schéma de trading devient largement connu et suivi, il peut se révéler auto-destructeur, les participants se positionnant en anticipation des résultats attendus, intégrant ainsi dans les prix le mouvement même que la stratégie anticipe.

Les défenseurs du cycle de quatre ans

Tout le monde n'est pas convaincu que le cycle de quatre ans ait perdu de son importance. Certains participants au marché maintiennent que les halvings et l'économie des mineurs restent des mécaniques fondamentales du marché du Bitcoin.

« Le cycle de quatre ans du Bitcoin reste intact après 15 ans en tant qu'ancre structurelle de la dynamique du marché, principalement propulsé par l'économie des mineurs qui établit le prix plancher du Bitcoin et déclenche la capitulation systémique », a déclaré Vineet Budki, associé gérant chez Sigma Capital.

Les halvings réduisent la rentabilité du minage, en particulier lorsque les prix du Bitcoin baissent ou que les coûts énergétiques augmentent, forçant certains mineurs à cesser leurs opérations. Ce mécanisme contribue à éliminer l'effet de levier excessif et à réduire l'offre entrant sur le marché, déclenchant potentiellement une nouvelle période d'accumulation.

La question ouverte

Le débat sur la validité du cycle reste non résolu, et la question de savoir si la règle des 500 jours tiendra cette fois-ci ne sera tranchée qu'en 2029. La question centrale est de savoir si la stratégie reste suffisamment précise pour fonctionner comme un signal de trading fiable.

« Le plus grand risque n'est pas que le schéma du halving se brise, c'est que tout le monde s'attende à ce qu'il se répète exactement », a déclaré Greenspan.