Les détenteurs de bitcoin à long terme affichent des pertes sur environ 4 millions de coins achetés entre 85 000 $ et 118 000 $ — pour la plupart acquis en 2025 — et beaucoup pourraient vendre si le prix remonte vers cette fourchette, selon la société d'analyse on-chain Glassnode.

Glassnode, qui définit les détenteurs à long terme comme les investisseurs détenant leurs coins depuis plus de 155 jours, a indiqué que plus de la moitié des coins des détenteurs à long terme avaient été achetés au-dessus du prix actuel. Cette constatation figure dans une note publiée mercredi avant la décision de taux de la Réserve fédérale.

La société a souligné le niveau de 85 000 $ dans une publication sur X le 28 octobre :

$85K keeps turning $BTC back. Since January, Bitcoin has closed above it on only five days, never more than three in a row. It's a truly tough level to break. More in depth analysis in our latest Week on Chain report

— glassnode (@glassnode) October 28, 2026

Ce bloc de coins sous l'eau vaut environ 326 milliards de dollars au prix actuel du bitcoin, autour de 81 400 $ — en hausse de 1,2 % sur les dernières 24 heures, mais environ 35 % sous son record historique de 126 080 $....

Glassnode a indiqué qu'une bande située entre 84 000 $ et 85 000 $ a fait remonter le bitcoin à quatre reprises cette année, et que l'actif n'a clôturé au-dessus que cinq jours depuis janvier. Le bitcoin avait franchi ce niveau pour la dernière fois en septembre, avec un pic à 87 100 $. Les clusters de coût de revient comme celui-ci importent pour les analystes on-chain car ils marquent les points où de grands groupes de détenteurs reviennent au seuil de rentabilité : l'offre au-dessus du prix peut plafonner les rallyes lorsque les vendeurs cherchent à sortir à l'équilibre, tandis que les clusters situés sous le prix peuvent jouer un rôle de support.

Les détenteurs d'ETF également proches du seuil de rentabilité

Les investisseurs des ETF spot bitcoin sont dans une situation similaire. Glassnode estime le prix moyen payé par les ETF spot bitcoin américains pour leurs coins à 81 500 $, tandis que l'analyste ETF de Bloomberg Intelligence, James Seyffart, a évalué ce chiffre à un peu moins de 82 000 $ dans un tweet mercredi, ajoutant que le bitcoin évolue autour de ce niveau depuis la fin août.

Le graphique de Seyffart situait la perte latente moyenne des détenteurs d'ETF à environ 2,63 milliards de dollars au lundi. En réponse, il a précisé que cette estimation ne suit que les flux de fonds, et non ce qu'ont payé les acheteurs du marché secondaire.

Taux, flux et carry trade

La Réserve fédérale a maintenu son taux directeur entre 3,75 % et 4,00 % mercredi, par un vote de 10 contre 2, les gouverneurs Lisa Cook et la présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, ayant voté contre, en faveur d'une hausse. Les traders avaient fixé les probabilités d'une nouvelle hausse de 25 points de base en décembre au-dessus de 70 % avant la décision.

Tim Sun, chercheur principal chez HashKey, a soutenu qu'une hausse en décembre avait déjà été en partie intégrée dans les prix.

« Ce qui contraint réellement la performance du bitcoin », a-t-il déclaré à Decrypt, « ce sont les rendements persistamment élevés des obligations du Trésor américain et les taux d'intérêt réels, qui augmentent considérablement le coût d'opportunité pour les investisseurs détenant des actifs risqués. »

Le rendement du Trésor à 10 ans se situait juste sous 5 % jeudi à midi, selon CNBC, en baisse par rapport à 5,05 % à la clôture de mercredi et à un sommet de 52 semaines de 5,37 % le 7 octobre.

Sun a ajouté que la baisse des taux de funding sur les perpetual futures du bitcoin a comprimé les rendements de l'arbitrage cash-and-carry, une stratégie associant du bitcoin au comptant à des positions courtes sur les futures. Galaxy Research a constaté que neuf fonds spéculatifs et banques ont réduit 68 000 BTC d'exposition aux ETF spot tandis que cette stratégie s'asséchait, les plateformes de gestion de patrimoine et les fonds souverains en ajoutant.

Les flux vers les ETF se sont repris cette semaine. Les ETF spot bitcoin américains ont capté environ 424 millions de dollars du lundi au mercredi, selon les données de SoSoValue, après que 635 millions de dollars avaient quitté les fonds le 22 octobre.

« Tout rallye au-dessus de 85 000 $ pourrait faire face à une pression vendeuse de la part des détenteurs à long terme cherchant à revenir au seuil de rentabilité », a déclaré Sun, en écho à Glassnode.

Glassnode et Sun ont toutefois tous deux souligné une pression vendeuse limitée. Glassnode a indiqué que les détenteurs ont réalisé des pertes de plus en plus faibles à chaque baisse depuis août : au point bas d'août, les pertes réalisées dépassaient les profits d'environ 630 millions de dollars en une journée, tandis qu'autour de la baisse du 24 octobre, la plus forte perte nette quotidienne était d'environ 27 millions de dollars.

« Le problème central du marché en ce moment n'est pas la vente panique, mais plutôt un insuffisant intérêt d'achat nouveau pour soutenir une reprise durable », a déclaré Sun.

À la baisse, Glassnode a pointé environ 42 millions de dollars d'ordres d'achat entre 78 000 $ et 79 000 $ sur Binance, ainsi que le coût de revient moyen des acheteurs plus récents, fixé à 75 800 $.

Sun s'attend à ce que le bitcoin continue d'évoluer entre 75 000 $ et 85 000 $ à court terme, jusqu'à ce que la liquidité macroéconomique s'améliore et que les ETF reprennent des entrées nettes continues. La capacité d'absorption de la pression vendeuse près de 85 000 $ « constituera un signal important pour déterminer si le marché peut retrouver de la force », a-t-il déclaré. La réunion de décembre de la Fed constitue le prochain test programmé de ces conditions macroéconomiques.