Loren Asmus, d'UTXO Management, affirme que le prix du Bitcoin (BTC) est le mauvais prisme pour évaluer cet actif, quoi qu'il fasse un jour donné. L'argument qu'il défend est celui d'une allocation permanente en portefeuille, et il désigne le marché obligataire mondial d'environ 300 000 milliards de dollars comme la prochaine frontière d'adoption du Bitcoin.

Ses propos ont été publiés le 9 octobre 2026.

Asmus, qui fait partie d'UTXO Management, une société de gestion d'actifs spécialisée dans le Bitcoin, soutient que les variations quotidiennes du prix ne sont pas la bonne mesure de la pertinence de l'actif. Selon son analyse, le Bitcoin mérite une place de droit dans un portefeuille plutôt qu'une position jugée à sa dernière évolution — une distinction qui déplace la question pertinente du niveau actuel du prix vers la manière dont l'actif s'articule avec les placements traditionnels qui constituent la base des grands portefeuilles.

Le Bitcoin a été lancé en janvier 2009 comme première cryptomonnaie et fonctionne sous un plafond de 21 millions de pièces imposé par le protocole. Cette émission fixe le distingue de la dette publique et des entreprises, qui croît à mesure que les emprunteurs émettent de nouveaux titres, et est fréquemment invoquée dans les arguments en faveur de son usage comme réserve de valeur à long terme.

Le marché obligataire mondial, qui englobe les titres de dette publique, d'entreprise et autres, compte généralement parmi les plus grands réservoirs de capitaux du système financier mondial et constitue une allocation centrale pour les fonds de pension, les assureurs et les gestionnaires d'actifs. En citant sa taille d'environ 300 000 milliards de dollars, Asmus présente la prochaine frontière d'adoption du Bitcoin en termes d'échelle plutôt que de prix quotidien. Selon son argumentation, ce chiffre sert d'indicateur du réservoir auquel le Bitcoin serait comparé, et non de projection des capitaux qui y circuleraient.

Le concept d'allocation permanente qu'il invoque a des racines profondes dans la gestion de portefeuille, notamment dans le « portefeuille permanent » de Harry Browne, une approche conçue pour être conservée inchangée quelles que soient les évolutions des conditions économiques. Selon cette école de pensée, une allocation est maintenue plutôt que négociée — la même distinction qu'Asmus établit entre la pertinence du Bitcoin et son prix quotidien.

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