Un document de travail publié par la Banque des règlements internationaux (BRI) — l'institution basée à Bâle, connue comme la banque centrale des banques centrales — conclut que la hausse des taux des dépôts bancaires peut ralentir la croissance des stablecoins, les épargnants déplaçant leur argent vers des comptes rémunérés. Les chercheurs Rashad Ahmed et Iñaki Aldasoro ont analysé des données hebdomadaires américaines de janvier 2019 à juin 2025. Leurs conclusions montrent que l'USDC réagit plus fortement aux hausses des taux de dépôt que l'USDT, et que la demande de stablecoins faiblit à mesure que les rendements des dépôts bancaires deviennent plus compétitifs, en particulier lorsque le taux des fonds fédéraux américain dépasse environ 3 %.

L'étude, publiée le 13 octobre 2026 sous le nom de document de travail BRI 1382, examine si les stablecoins et les dépôts bancaires se disputent les mêmes fonds. Selon l'étude, une hausse d'un point de base des taux de dépôt correspond à environ trois points de pourcentage de croissance en moins de la capitalisation boursière des stablecoins sur 10 semaines. Une approche par variables instrumentales a produit un effet estimé plus important, d'environ neuf points de pourcentage.

Les taux de dépôt réduisent la croissance du marché des stablecoins

Au cours de la période étudiée, la capitalisation boursière des stablecoins est passée de moins de 5 milliards de dollars à plus de 220 milliards de dollars, même si la croissance s'est révélée sensible aux évolutions de la tarification des dépôts. La croissance moyenne de la capitalisation boursière sur 10 semaines s'est établie à environ 15 %. Les stablecoins sont des jetons numériques adossés à des monnaies fiduciaires telles que le dollar américain, ce qui en fait la catégorie de cryptomonnaies la plus directement comparable aux dépôts bancaires.

Les chercheurs ont également identifié un seuil proche de 3 % pour le taux des fonds fédéraux. En dessous de ce niveau, les banques ont tendance à répercuter des hausses de taux limitées sur les déposants. Au-dessus, la pression concurrentielle encourage les banques à offrir de meilleurs rendements, rendant les stablecoins non rémunérés moins attractifs pour les détenteurs.

L'USDC affiche une réponse plus forte que l'USDT

L'effet a varié entre les deux principaux stablecoins. L'USDC, émis par Circle, a enregistré environ 4,8 points de pourcentage de croissance de capitalisation boursière en moins pour chaque hausse d'un point de base des taux de dépôt, tandis que l'USDT, émis par Tether, a montré une réponse plus faible d'environ 1,9 point de pourcentage. L'étude associe l'USDC plus étroitement aux institutions américaines, alors que l'USDT maintient une présence offshore plus forte.

Cependant, l'effet de substitution n'était pas limité aux détentions directes de stablecoins. Les chercheurs ont constaté que cette relation val également pour les stablecoins utilisés dans les protocoles de finance décentralisée (DeFi). En revanche, les taux des dépôts bancaires n'ont eu aucun effet significatif sur les autres actifs cryptographiques hors de la catégorie des stablecoins, soulignant que cette sensibilité est propre aux stablecoins plutôt qu'aux actifs cryptographiques en général.

L'étude suit la politique monétaire et la demande de stablecoins

L'analyse couvre des périodes de taux d'intérêt bas, de resserrement monétaire ultérieur et d'expansion rapide du marché des stablecoins. Comme la plupart des stablecoins ne versent pas d'intérêts à leurs détenteurs, des rendements de dépôts bancaires plus élevés peuvent modifier l'endroit où les investisseurs placent leur argent. Cette dynamique place les stablecoins en concurrence directe avec les dépôts bancaires pour l'épargne sensible aux taux, une question qui recoupe directement les préoccupations des banques centrales concernant le financement par les dépôts — comme le reflète la publication de cette recherche par la BRI elle-même.

Les conclusions identifient la tarification des dépôts bancaires comme un facteur associé à la croissance des stablecoins. Elles relient également la demande de stablecoins aux conditions monétaires plus larges, en particulier lorsque le taux des fonds fédéraux dépasse environ 3 %, le niveau auquel la concurrence pour les dépôts s'intensifie. Comme l'échantillon s'achève en juin 2025, les estimations décrivent des environnements de taux historiques plutôt que les conditions actuelles, le seuil identifié servant de point de référence pour suivre l'interaction entre la concurrence pour les dépôts et la croissance des stablecoins à mesure que les conditions évoluent.