Pablo Hernández de Cos, directeur général de la Banque des règlements internationaux (BRI), a déclaré que les stablecoins ne sont pas susceptibles de devenir un moyen de paiement crédible à grande échelle, soutenant que les dépôts bancaires tokenisés pourraient offrir une base plus efficace pour intégrer la tokenisation dans les transactions quotidiennes.

Ces déclarations ont été rapportées dans des informations partagées sur X par @WuBlockchain, citant Reuters. S'exprimant lors du symposium de politique économique de Jackson Hole, de Cos a indiqué que les stablecoins et les dépôts tokenisés pourraient coexister, mais devraient remplir des fonctions différentes au sein du système financier. Il a suggéré que les dépôts tokenisés devraient prendre en charge la plupart des paiements courants, tandis que les stablecoins pourraient être utilisés pour des applications plus spécialisées. Le symposium de Jackson Hole, organisé chaque année par la Réserve fédérale de Kansas City, est un lieu où les grands thèmes de politique monétaire sont généralement définis, et les remarques de de Cos ajoutent la voix de la BRI à un débat politique de plus en plus actif sur le rôle de la monnaie numérique privée.

La BRI exprime des préoccupations sur l'adoption des stablecoins

Les stablecoins sont des actifs numériques généralement conçus pour maintenir une valeur stable par rapport à un actif de référence, comme le dollar américain. Leur usage s'est étendu sur les marchés des cryptomonnaies et dans certaines juridictions, incitant les autorités financières à examiner leurs effets potentiels sur les systèmes bancaires et la politique monétaire. Aux États-Unis, une législation sur les stablecoins a progressé au Congrès, tandis que le règlement de l'Union européenne sur les marchés des crypto-actifs (MiCA) a introduit des exigences de réserves et d'autorisation pour les émetteurs, illustrant la manière dont les régulateurs s'emploient déjà à définir la place de ces jetons dans le système financier.

De Cos a souligné plusieurs limites qui pourraient restreindre la capacité des stablecoins à fonctionner comme mécanisme de paiement à grande échelle, notamment une interopérabilité limitée entre les différents systèmes et les difficultés à appliquer de manière cohérente les contrôles anti-blanchiment.

Ces problèmes pourraient prendre de l'ampleur à mesure que les stablecoins s'étendent au-delà des transactions liées aux cryptomonnaies et sont de plus en plus utilisés pour les paiements. Garantir une communication efficace entre les différents réseaux de paiement tout en maintenant des normes réglementaires cohérentes demeure un défi majeur pour les formes numériques de monnaie.

Le responsable de la BRI a également averti qu'une adoption plus large des stablecoins adossés au dollar dans certaines juridictions pourrait affecter la souveraineté monétaire. Un usage répandu de stablecoins en devises étrangères pourrait réduire le rôle des monnaies nationales dans les paiements et potentiellement affaiblir l'efficacité de la politique monétaire nationale. Cette préoccupation est particulièrement pertinente pour les économies de marché émergent, où la dollarisation des systèmes de paiement a historiquement limité la marge de manœuvre des banques centrales.

Les dépôts tokenisés offrent une alternative

De Cos a présenté les dépôts tokenisés comme une approche plus convaincante pour appliquer la tokenisation au système financier. Contrairement aux stablecoins émis en dehors du cadre traditionnel des dépôts, les dépôts tokenisés représentent des dépôts bancaires sous une forme numérique et programmable. La BRI a promu cette orientation à travers son projet Agorá, qui réunit banques centrales et banques privées pour tester des paiements de gros tokenisés, et l'institution a identifié à plusieurs reprises la tokenisation comme une composante centrale de la vision du « registre unifié » pour l'infrastructure financière de demain.

Selon le modèle décrit par de Cos, les dépôts tokenisés pourraient être utilisés pour les paiements ordinaires, tandis que les stablecoins resteraient disponibles pour des usages plus spécialisés. Les deux formes de monnaie numérique ne seraient donc pas nécessairement en concurrence directe, mais pourraient fonctionner côte à côte.

Cependant, les dépôts tokenisés font aussi face à des obstacles avant de pouvoir être déployés largement. De Cos a identifié l'interopérabilité, la gouvernance et les questions juridiques comme des domaines à traiter.

L'interopérabilité est particulièrement importante car un système de paiement impliquant plusieurs banques et plateformes financières exige que les réseaux sous-jacents fonctionnent ensemble. Les cadres de gouvernance et juridiques devraient également établir comment les dépôts tokenisés sont émis, transférés et réglementés.

Les stablecoins pourraient affecter les coûts de financement des banques

De Cos a également évoqué les conséquences potentielles pour le secteur bancaire si les consommateurs et les entreprises déplaçaient des montants importants de dépôts bancaires traditionnels vers les stablecoins.

Les émetteurs de stablecoins pourraient accroître la demande de bons du Trésor américain en détenant des actifs de réserve pour soutenir les jetons adossés au dollar. De Cos a déclaré que cela pourrait potentiellement réduire les coûts d'emprunt publics en créant une demande supplémentaire pour les titres du Trésor.

Dans le même temps, la sortie de fonds des dépôts bancaires pourrait augmenter les coûts de financement des institutions financières. Les banques pourraient faire face à des coûts d'emprunt plus élevés si elles perdent une partie de leur base de dépôts traditionnelle, ce qui pourrait affecter les taux d'emprunt payés par les clients ordinaires.

Ces déclarations reflètent le débat plus large entre banques centrales et institutions financières sur la manière dont la tokenisation devrait se développer sans porter atteinte aux systèmes monétaires et bancaires existants. Alors que les actifs numériques peuvent introduire de nouvelles formes de paiement et d'infrastructure financière, les décideurs politiques continuent d'évaluer leurs implications en matière de réglementation, de stabilité financière et de politique monétaire. Les observateurs surveilleront si le positionnement de la BRI influence l'orientation des règles sur les stablecoins en cours d'élaboration dans les grandes juridictions, et la rapidité avec laquelle les projets pilotes autour des dépôts tokenisés passeront de la phase de test au déploiement réel.