Bernstein a réaffirmé sa notation « Outperform » et son objectif de cours de 140 $ sur Circle à la suite de la publication des résultats du deuxième trimestre de l'émetteur de stablecoins, qui ont dépassé les attentes en matière de bénéfices malgré un chiffre d'affaires légèrement inférieur aux prévisions des analystes. Circle, l'entreprise derrière l'USDC — le deuxième plus grand stablecoin au monde par capitalisation boursière derrière l'USDT de Tether — fait face à un examen accru du marché concernant sa valorisation et sa trajectoire de croissance. La firme de recherche a soutenu que les préoccupations actuelles des investisseurs ne tiennent pas compte de l'expansion stratégique plus large de l'entreprise au-delà des revenus de réserve.

Circle a publié un chiffre d'affaires T2 de 701 millions de dollars, en hausse de 7 % par rapport à l'année précédente. Le bénéfice net a atteint 48 millions de dollars, avec un bénéfice par action de 0,18 $ — ces deux chiffres dépassant les attentes des analystes. Bernstein a déclaré que ces résultats rendaient la thèse baissière sur l'action de plus en plus difficile à soutenir.

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LATEST: Bernstein keeps its $140 target on Circle, saying the company's Q2 results challenge the bearish case. $CRCL #Bernstein #Crypto — Roundtable Network (@RTB_io) August 6, 2026

Pression sur l'action et préoccupations des investisseurs

L'action Circle a clôturé près de 63 $ avant de baisser à l'approche de l'ouverture du marché jeudi. Les actions ont reculé d'environ 20 % depuis le début de l'année, reflétant une pression soutenue sur la valorisation de l'entreprise. L'attention des investisseurs s'est concentrée sur l'intensification de la concurrence entre stablecoins et sur la possibilité d'une baisse des revenus de réserve, car des taux d'intérêt plus bas pourraient réduire les rendements des actifs garantissant l'USDC. Les émetteurs de stablecoins comme Circle détiennent des réserves principalement dans des instruments du Trésor américain à court terme et des équivalents de trésorerie, ce qui signifie que leurs revenus fondamentaux sont directement sensibles aux décisions de la Réserve fédérale en matière de taux.

Bernstein a contre-argumenté que ces préoccupations négligent d'autres dimensions de la stratégie de croissance de Circle. Les analystes ont souligné la portée de distribution de l'entreprise et son modèle opérationnel plus large, suggérant que ces atouts pourraient soutenir la croissance des revenus indépendamment des gains liés aux intérêts. Les activités de paiement et d'infrastructure de Circle ont été citées comme des éléments clés de l'évaluation positive de Bernstein.

Lancement du mainnet Arc et prévisions de revenus

Bernstein a identifié Arc, la plateforme blockchain de Circle, comme un catalyseur de croissance supplémentaire. L'entreprise prévoit de lancer le mainnet public d'Arc le 16 septembre. Les analystes estiment que les prévisions actuelles du marché ne tiennent pas pleinement compte de plusieurs sources de revenus associées au réseau, notamment les frais de gaz, le staking et les partenariats écosystémiques.

La direction s'attend à ce qu'Arc génère environ 180 millions de dollars de revenus provenant des préventes de tokens en 2026 — un chiffre que Bernstein affirme que le marché n'a pas encore pleinement intégré.

Circle a également relevé ses prévisions de revenus hors réserves pour 2026 et amélioré ses perspectives pour les revenus nets des coûts de distribution. Ces deux révisions à la hausse concernent des flux de revenus qui ne dépendent pas des rendements des réserves d'USDC.

Au cours du deuxième trimestre, Circle a étendu ses activités d'infrastructure. L'entreprise a obtenu l'autorisation d'opérer en tant que banque fiduciaire nationale, une désignation fédérale qui la place sous la supervision de l'OCC et au sein d'un petit groupe d'entreprises d'actifs numériques disposant d'un statut bancaire réglementé. L'entreprise a également fait progresser le développement du Circle Payments Network et d'Arc aux côtés de validateurs fondateurs importants.

Revenus de réserve et offre d'USDC

Les revenus de réserve sont restés le principal moteur de chiffre d'affaires, représentant environ 95 % du total des revenus. Cette forte concentration lie étroitement l'entreprise aux intérêts perçus sur les actifs garantissant ses réserves de stablecoins — une dépendance qui fait de toute évolution de l'environnement des taux d'intérêt une variable centrale pour les bénéfices à court terme.

L'offre d'USDC s'élevait à 73,3 milliards de dollars à la fin du trimestre, en baisse de 5 % par rapport au trimestre précédent mais toujours en hausse de 19 % sur un an.

Mizuho a adopté une position plus prudente, soulignant la réduction de l'offre d'USDC, une baisse trimestrielle de 31 % des volumes de transaction et des pressions sur les marges. Bernstein, cependant, a réaffirmé sa notation, citant les opportunités de croissance dans les paiements, les titres tokenisés, la réglementation et Arc comme des raisons clés de maintenir sa perspective haussière. La divergence entre les deux firmes reflète le débat plus large entourant Circle : la diversification vers les paiements, l'infrastructure blockchain et la tokenisation peut-elle réduire de manière significative la dépendance de l'entreprise vis-à-vis des revenus de réserve ?