Bernstein a réitéré sa position de surpondération sur le minage de Bitcoin, indiquant que l'ensemble croissant de partenariats du secteur est de plus en plus lié aux besoins en électricité des centres de données d'IA. Dans une note de recherche diffusée jeudi et partagée avec Cointelegraph, la firme a cité un flux régulier d'accords liés à l'IA en juillet comme la preuve que l'accès à l'énergie devient la contrainte déterminante pour le déploiement de l'infrastructure d'IA.

Selon le suivi des transactions de l'industrie du minage de Bitcoin de Bernstein, les opérations liées à l'IA enregistrées en juillet se sont produites à un rythme moyen d'au moins une par semaine. Ensemble, ces accords représentent plus de 7,5 gigawatts de capacité, soit l'équivalent contracté de 150 milliards de dollars sur des accords pluriannuels. L'ampleur est importante car ces arrangements reposent sur l'accès à l'énergie et à la capacité de calcul dans le temps, plutôt que sur des ventes d'équipements ponctuelles.

L'accès à l'énergie sous-tend la position de Bernstein sur les mineurs

L'argument central de Bernstein est que le développement des centres de données d'IA est de plus en plus limité par la disponibilité de l'électricité plutôt que par l'offre de logiciels ou de matériel. À mesure que l'accès à l'énergie devient plus difficile à sécuriser, les mineurs de Bitcoin et autres fournisseurs de calcul tiers, dont beaucoup exploitent déjà des installations à forte intensité énergétique, pourraient être en mesure de fournir la capacité supplémentaire dont les entreprises d'IA ont besoin.

La firme a présenté cette tendance comme une opportunité structurelle pour le secteur du minage, et non comme une opération de marché à court terme. Bernstein a relié son opinion favorable au nombre croissant de partenariats permettant aux opérateurs axés sur l'IA de sécuriser l'énergie et la capacité de calcul via des arrangements contractuels.

La note de recherche indique que la capacité de calcul tiers des mineurs reste précieuse car l'expansion de l'IA est davantage contrainte par la disponibilité de l'énergie que par l'accès aux puces, aux serveurs ou aux logiciels. Bernstein a également déclaré que la résistance politique aux États-Unis pourrait ralentir la construction de nouveaux centres de données, rendant la capacité contractée provenant des mineurs et de fournisseurs similaires plus difficile à reproduire.

L'activité transactionnelle de juillet met en évidence le thème IA-mineur

L'intérêt des marchés publics pour le thème « IA-mineur » s'est accéléré après que les entreprises de minage de Bitcoin ont annoncé des accords majeurs en matière d'infrastructure et de cloud. Lundi, les actions liées aux mouvements d'infrastructure d'IA ont affiché des gains à deux chiffres après les annonces de Hut 8 et IREN.

Hut 8 a divulgué un bail de 15 ans d'une valeur de 9,8 milliards de dollars pour son campus de centre de données d'IA. IREN a annoncé 2,8 milliards de dollars de contrats de services cloud avec des développeurs d'IA. Le cadrage positif de Bernstein s'aligne sur l'attention plus large des investisseurs sur les mineurs qui transforment leur infrastructure physique et leur accès à l'énergie en flux de revenus plus prévisibles et basés sur des contrats.

Comme l'a écrit le contributeur de Seeking Alpha The Curious Analyst dans un commentaire publié jeudi, IREN semble transformer un avantage infrastructurel en « revenus contractés et plus prévisibles », tout en identifiant le risque d'exécution comme principal inconvénient potentiel. Cette distinction est importante pour le secteur : les contrats à long terme peuvent améliorer la visibilité des revenus, mais les entreprises doivent toujours fournir l'infrastructure, l'énergie et les services de calcul dans les délais impartis.

D'autres mineurs cotés en bourse ont également élargi leurs plans liés à l'IA en juillet. MARA Holdings a indiqué plus tôt dans le mois qu'elle prévoyait d'acquérir un site au Texas d'une capacité allant jusqu'à 2 gigawatts pour soutenir son activité d'infrastructure numérique et d'IA. TeraWulf a signé un bail de centre de données de 20 ans avec la startup d'IA Anthropic, que l'entreprise a déclaré pouvoir générer environ 19 milliards de dollars de revenus contractuels. Bitdeer s'est également développé dans les services cloud d'IA et le calcul haute performance.

Les notations de Bernstein, telles que rapportées dans la note de recherche partagée avec Cointelegraph, incluent une position de surperformance sur toutes les actions qu'elle a abordées, à l'exception de MARA, qu'elle évalue comme performante par rapport au marché. L'activité du secteur a reflété le même récit, le CoinShares Bitcoin Mining ETF (WGMI) étant en hausse avant l'ouverture du Nasdaq, et plusieurs actions de mineurs également en hausse dans l'activité pré-ouverture.

La résistance politique pourrait affecter la construction de nouveaux centres de données

Bernstein a également relié l'alignement entre les entreprises d'IA et les mineurs à un contexte politique qui pourrait compliquer le développement de nouveaux centres de données. La firme a déclaré que l'opposition politique bipartite influence de plus en plus le calendrier et la faisabilité des installations supplémentaires, en particulier alors que les communautés soulèvent des préoccupations concernant les effets locaux tels que l'utilisation de l'eau et les coûts d'électricité.

Au Texas, le Houston Chronicle a rapporté qu'une proposition soutenue par le candidat démocrate au Sénat James Talarico renforcerait les processus d'approbation locaux et abrogerait certains avantages fiscaux pour les centres de données d'IA. En Oregon, le sénateur américain Ron Wyden a publiquement exprimé des préoccupations concernant la pénurie d'eau pendant les périodes de sécheresse. Wyden a fait valoir que les grands centres de données peuvent consommer jusqu'à 5 millions de gallons d'eau par jour et a demandé aux opérateurs d'expliquer comment ils réduiraient les prélèvements d'eaux souterraines pour protéger les approvisionnements locaux.

Au niveau fédéral, l'administration Trump a publié un « Ratepayer Protection Pledge » (engagement de protection des contribuables) destiné à développer l'infrastructure d'IA sans augmenter les factures d'électricité des ménages et des petites entreprises. Parallèlement, les gouverneurs des États ont publié des plans pour développer le réseau afin de répondre à la demande croissante des centres de données d'IA, tout en soulignant que les nouvelles installations devraient assumer les coûts qu'elles engendrent plutôt que de les transférer aux clients résidentiels et aux petites entreprises existants.

L'analyse de Bernstein suggère que si les contraintes politiques et infrastructurelles retardent la mise en service de nouvelles capacités, les entités qui ont déjà accès à l'énergie et qui peuvent sécuriser la demande de calcul via des contrats pluriannuels pourraient devenir plus importantes pour le déploiement de l'infrastructure d'IA.

Le rythme de contraction reste un indicateur clé du secteur

Avec Bernstein pointant à la fois le volume des transactions de juillet et les obstacles politiques, le prochain signal pour le secteur sera de savoir si les mineurs peuvent maintenir le rythme de contraction liée à l'IA et convertir ces accords en visibilité de revenus à plus long terme. Ce processus se déroule alors que les régulateurs et les communautés locales continuent d'examiner la construction de centres de données et ses effets sur les réseaux électriques, les ressources en eau et les coûts locaux.