La Banque de Corée tiendra jeudi sa prochaine réunion de politique monétaire, alors que les marchés sont partagés sur la question de savoir si la banque centrale procédera à une nouvelle hausse des taux ou maintiendra le cap — une décision qui pourrait donner des indices sur le rythme et l'ampleur de son cycle de resserrement actuel.

La BOK a relevé en juillet son taux directeur de 0,25 point de pourcentage, à 2,75 %, sa première hausse depuis plus de trois ans et la première depuis janvier 2023. Les marchés observent désormais si la banque centrale enchaînera avec une hausse consécutive. Le taux de base sert de référence aux coûts d'emprunt à court terme dans l'ensemble de l'économie, ses variations se répercutant généralement sur les taux d'intérêt des crédits immobiliers, des prêts aux ménages et du crédit aux entreprises, ainsi que sur la rémunération des dépôts.

À l'issue de la réunion de politique monétaire de juillet, le gouverneur de la BOK, Shin Hyun-song, a déclaré que la croissance du produit intérieur brut du deuxième trimestre et l'inflation des consommateurs de juillet seraient des facteurs clés pour déterminer le rythme et l'ampleur d'un resserrement monétaire supplémentaire. Depuis, ces deux indicateurs ont révélé des conditions économiques plus solides que prévu, ce qui pourrait renforcer les arguments en faveur d'un resserrement supplémentaire.

Le PIB réel a progressé de 0,6 % au deuxième trimestre par rapport au trimestre précédent, soit trois fois plus vite que la prévision de 0,2 % de la BOK. Si la tendance actuelle se maintient, l'économie est en bonne voie pour croître d'environ 3 % sur l'ensemble de l'année.

L'inflation des consommateurs est retombée le mois dernier dans la zone des 2 % pour la première fois depuis trois mois, mais l'inflation sous-jacente, qui exclut les éléments volatils, a augmenté de 2,6 %, sa progression la plus rapide en plus de deux ans. Shin ayant souligné à plusieurs reprises dans ses déclarations publiques qu'il accordait davantage de poids à l'inflation sous-jacente, la BOK devrait prêter une attention accrue à la tendance inflationniste fondamentale dans sa décision sur les taux.

Une hausse supplémentaire des taux signalerait que la BOK adopte une approche préventive pour contenir l'inflation et préserver la stabilité financière. Elle signifierait également que la Corée s'apprête à resserrer sa politique monétaire avant la Réserve fédérale américaine, qui a maintenu son taux directeur inchangé lors de cinq réunions consécutives jusqu'au mois dernier.

« La décision d'août est importante car elle déterminera si le cycle de hausse des taux actuel se caractérise par une approche préventive ou prudente », a déclaré Kang Seung-won, analyste chez NH Investment & Securities.

« Il y a peu à gagner à attendre octobre, alors que les coûts d'un report de la hausse des taux ne cessent d'augmenter », a déclaré Kim Myung-sil, analyste chez iM Securities.

De leur côté, ceux qui anticipent un statu quo sur les taux estiment que la BOK pourrait prendre davantage de temps pour évaluer l'impact de la hausse intervenue le mois dernier, soulignant le ralentissement de l'inflation en juillet, le raffermissement du won coréen et la récente correction sur le marché boursier.

« Il n'est pas nécessaire de prendre des risques inutiles. Un message maintenant ouverte la possibilité d'une nouvelle hausse des taux pourrait en soi produire un certain degré de resserrement », a déclaré Kim Ji-na, analyste chez Eugene Investment & Securities.

Au-delà de la décision de jeudi, l'attention se porte également sur le niveau auquel la BOK relèvera finalement son taux de base. Les marchés intègrent actuellement la possibilité d'une hausse des taux supplémentaire cette année, qui porterait le taux de base à 3 % d'ici la fin de l'année.

« Toutefois, si les prix du pétrole augmentent et que la valeur du won face au dollar s'affaiblit simultanément, tandis que l'inflation sous-jacente repart à la hausse ou que les prêts aux ménages et les prix de l'immobilier dans la région métropolitaine de Séoul rebondissent rapidement, la possibilité d'une révision à la hausse du taux terminal projeté ne peut être écartée », a déclaré Ahn Ye-ha, analyste chez Kiwoom Securities. Au-delà du communiqué lui-même, les déclarations de Shin après la réunion — le même canal qu'il avait utilisé après la décision de juillet pour signaler les indicateurs suivis par la banque — seront analysées de près pour déceler tout changement de ton sur le rythme et l'ampleur des hausses supplémentaires.

Lors du précédent cycle de resserrement monétaire qui a suivi la pandémie de COVID-19, le taux directeur avait atteint un pic de 3,5 %.