La Banque du Japon (BOJ) a relevé vendredi son taux directeur de 1 % à 1,25 %, son plus haut niveau depuis 1995, afin de lutter contre les tensions économiques et de normaliser les coûts d'emprunt. Cette hausse constitue la première depuis juin et rapproche la banque centrale des taux neutres, tout en l'éloignant davantage de l'ère du financement bon marché en yens. Un taux neutre est un taux qui ne stimule ni ne freine l'économie, tandis que l'ère du financement bon marché en yens désigne la longue période durant laquelle les taux japonais proches de zéro ont permis aux investisseurs d'emprunter la devise à bas coût pour investir dans des actifs plus rémunérateurs à l'étranger.

Les États-Unis avaient auparavant poussé le Japon à relever ses taux d'intérêt plus rapidement. Ces dernières années, la BOJ avait généralement attendu six mois entre chaque hausse, mais la dernière n'est intervenue qu'après trois mois. Le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, avait demandé au gouverneur de la BOJ, Kazuo Ueda, de prendre les mesures de politique monétaire appropriées pour endiguer l'affaiblissement du yen.

« Je dispose d'informations que le marché n'a pas, et je pense que le gouvernement japonais et la BOJ prendront les mesures qui conduiront à un yen plus fort », a déclaré Bessent.

Au-delà de son pression sur les taux, les États-Unis sont intervenus le mois dernier pour soutenir le yen face à un plancher de 40 ans — la première intervention conjointe depuis 2011, lorsque les deux pays avaient cooperé pour affaiblir un yen extrêmement fort après le tremblement de terre et le tsunami dévastateurs dans l'est du Japon.

Le Japon rejoint une vague mondiale de resserrement

Porté par des risques d'inflation mondiaux communs, notamment la crise énergétique liée à la guerre en Iran, les budgets expansionnistes et la flambée des investissements en capital dans l'IA, le resserrement monétaire du Japon fait suite aux haussesentes des banques centrales européennes et américaines. Les banques centrales des deux côtés de l'Atlantique ont évolué dans la même direction ces dernières semaines.

La Réserve fédérale a relevé ses taux mercredi, sa première hausse en plus de trois ans, portant la fourchette cible de 3,5 %–3,75 % à 3,75 %–4 %. Ces mouvements à l'étranger ont constitué le contexte du resserrement de la BOJ quelques jours plus tard. La décision unanime de la Fed contrastait largement avec la position du président Donald Trump, qui avait publiquement réclamé une baisse des taux. La Banque centrale européenne a également relevé son taux d'intérêt à 2,5 % début septembre. Un resserrement simultané de la Fed, de la BCE et de la BOJ augmente les coûts d'emprunt dans les grandes économies en même temps, plutôt que sur un seul marché.

Les hausses de taux renforcent normalement la devise d'un pays, des rendements plus élevés attirant les capitaux internationaux. Le Japon, however, fait face à une combinaison unique de vents contraires — un yen durablement faible, la hausse des prix et une population en déclin — qui ont fortement influencé la décision de la banque. Sept membres du conseil ont approuvé la hausse du taux directeur, tandis que deux s'y sont opposés.

Le yen faiblit malgré la hausse de taux de la BOJ

La hausse de taux n'a pas immédiatement renforcé le yen. La devise a reculé de près de 0,8 % face au dollar, à 157,15, après la décision de la BOJ, les investisseurs se concentrant sur les deux votes dissidents et sur les orientations prudentes de la banque centrale. De tels votes partagés signalent que les membres du conseil ne sont pas unis sur le rythme du resserrement, c'est pourquoi les traders les pèsent avec autant d'attention que la décision elle-même.

Cette réaction souligne la difficulté à laquelle la BOJ est confrontée. Des taux d'intérêt japonais plus élevés peuvent rendre les actifs libellés en yens plus attractifs, mais la devise reste sous pression lorsque les taux des autres grandes économies sont bien plus élevés.

La faiblesse du yen importe également pour les ménages japonais. Comme le dépend fortement des importations d'énergie et d'autres biens, une devise plus faible fait grimper les coûts d'importation et ajoute une pression inflationniste.

Les autorités japonaises ont dépensé environ 96,5 milliards de dollars pour soutenir la devise via une intervention conjointe avec les États-Unis de fin juillet à fin août, après que le yen est tombé à un plancher de 40 ans.

Avant l'annonce de la BOJ vendredi, les indicateurs économiques officiels avaient montré un léger ralentissement de l'inflation. L'inflation sous-jacente d'août est tombée à 1,7 % contre 1,8 %, restant proche de l'objectif de 2 % de la BOJ. Ce chiffre plus faible n'a pas empêché le conseil de procéder à la hausse. La trajectoire de l'inflation — la banque identifiant la demande liée à l'IA et les coûts d'importation comme des forces haussières persistantes — sera un indicateur clé de la rapidité des prochaines étapes vers un taux neutre.

La BOJ affirme que la demande liée à l'IA tire les prix vers le haut

Selon des déclarations antérieures de la BOJ, l'IA devrait agir comme une force déflationniste à moyen et long terme en renforçant l'efficacité des travailleurs et des entreprises. À court terme, however, la banque centrale a averti que l'effet sera probablement inflationniste, l'afflux d'investissements en capital dans l'IA stimulant la demande et poussant les prix vers le haut avant que la productivité ne rattrape son retard.

« La demande accrue issue du dépement de l'IA exercera une pression haussière sur l'activité économique et sur les prix. En outre, les prix mondiaux de produits tels que les puces mémoire et le cuivre augmentent en reflétant les conditions mondiales de l'offre et de la demande, ce qui pousse davantage les prix à la hausse au Japon », a noté la banque.

La BOJ s'attend à ce que la demande liée à l'IA continue d'affecter l'économie dans son ensemble, tandis que l'impact persistant de la faiblesse du yen sur les coûts d'importation pourrait maintenir l'inflation domestique à un niveau élevé. « Nos estimations suggèrent que la demande liée à l'IA peut exercer une influence haussière tenace et durable sur l'inflation des consommateurs hors produits alimentaires frais et énergie », a-t-elle déclaré.

Les ménages japonais détiennent environ 2 400 000 milliards de yens (120 040 milliards de dollars de Hong Kong) d'actifs, dont environ 1 000 000 milliards de yens en comptes d'épargne. La dette des ménages est comparativement modeste, à 400 000 milliards de yens, dont plus de la moitié en prêts hypothécaires. Comme les ménages japonais détiennent nettement plus de dépôts qu'ils n'ont de dettes, ils bénéficient généralement de taux d'intérêt plus élevés, selon la BOJ.