La Banque du Japon a maintenu son taux directeur inchangé à 1 % vendredi, tout en avertissant que l'inflation fondamentale pourrait augmenter nettement au-dessus de son objectif de 2 % à partir de septembre. Cette décision maintient le Japon comme la seule grande banque centrale toujours sur une trajectoire de resserrement, alors que la Réserve fédérale américaine et la Banque d'Angleterre ont fait une pause, élargissant l'écart de taux d'intérêt qui pèse sur le yen depuis des mois.

La BOJ maintient ses taux dans une décision partagée

La banque centrale a voté à 8-1 pour maintenir les taux stables, prolongeant son approche prudente après un resserrement antérieur. Le membre du conseil Hajime Takata a exprimé une opinion dissidente et a proposé de relever le taux directeur à 1,25 %.

La décision intervient alors que les risques d'inflation restaient actifs dans l'économie japonaise. La BOJ a déclaré que les augmentations de salaires se répercutent sur les prix de vente, tandis que les coûts du pétrole brut et la faiblesse du yen continuent d'ajouter de la pression. Cette répercussion des salaires sur les prix marque un développement significatif pour une économie où des décennies de déflation ont supprimé le pouvoir de fixation des prix, et elle est au cœur de l'argument de la BOJ selon lequel l'inflation peut atteindre durablement son objectif.

L'inflation fondamentale du Japon s'établissait à 1,6 % en juillet et est restée inférieure à 2 % pendant la majeure partie de 2026. Cependant, la banque centrale a averti que l'inflation sous-jacente pourrait passer « clairement au-dessus » de 2 % à partir du second semestre de l'exercice fiscal.

Cette période s'étend de septembre à mars. La BOJ a déclaré que l'inflation pourrait ensuite revenir vers 2 % si les prix du pétrole brut baissent.

La banque centrale a également déclaré que les conditions financières restaient accommodantes. Dans ce contexte, les responsables ont déclaré qu'ils continueraient à relever les taux si l'inflation sous-jacente continuait de se rapprocher de l'objectif de prix. Le Japon n'est sorti que récemment d'années de politique monétaire ultra-assouplie, et même à 1 %, son taux directeur reste bien inférieur à ceux fixés par la Fed et la BOE.

La volatilité du yen suit une intervention signalée

Le yen a fortement fluctué après que le Japon aurait été intervenu pour soutenir la monnaie. Ce mouvement est survenu après que le yen s'est affaibli près de 163 pour un dollar avant de se redresser vers 157,96.

La monnaie a ensuite rendu une partie de ces gains. Elle s'échangeait près de 159,90 pour un dollar après s'être brièvement renforcée lors des échanges à Londres.

Le ministère japonais des Finances reste préoccupé par la faiblesse excessive du yen. Masahiko Loo, stratège chez State Street, a déclaré : « La ligne rouge est probablement mieux perçue comme une zone autour de 162-165 plutôt qu'un niveau spécifique. »

L'action d'achat de yen signalée a fait suite à une période de positionnement fortement baissier contre la monnaie. Les données récentes ont montré que les positions nettes courtes sur le yen étaient proches du niveau le plus élevé depuis deux ans. Cette accumulation reflète l'appétit continu des investisseurs pour le carry trade sur le yen, dans lequel les traders empruntent dans un yen à faible rendement pour investir dans des devises à plus fort retour — une stratégie qui amplifie la pression sur la monnaie japonaise lorsque les écarts de taux restent importants.

Le Japon a également reçu le soutien des autorités américaines pendant le mouvement de la monnaie. De hauts responsables des changes ont déclaré que le soutien allait au-delà d'un appui psychologique. Les interventions coordonnées ou semi-coordonnées sont rares, et l'implication des États-Unis a signalé l'ampleur des préoccupations concernant des mouvements de monnaie désordonnés.

La Corée du Sud aurait également mené une intervention de vente de dollars pour soutenir le won. Ce mouvement a montré que la faiblesse des monnaies est devenue un problème plus large en Asie.

Les marchés surveillent l'inflation et les futures hausses de taux

La décision de la BOJ a suivi une vague de réunions de banques centrales mondiales. La Réserve fédérale américaine et la Banque d'Angleterre ont également maintenu leurs taux inchangés cette semaine.

Les marchés s'attendent désormais à ce que la BOJ puisse relever ses taux à nouveau avant la fin de l'année. De nombreux analystes estiment qu'un passage à 1,25 % est possible, septembre ou octobre étant désormais surveillés de plus près.

Le gouverneur de la BOJ, Kazuo Ueda, a déclaré que les prévisions d'inflation de nombreux membres du conseil restaient élevées. Il a également déclaré que les risques penchaient à la hausse, gardant l'attention sur la prochaine réunion de politique monétaire.

Wataru Aso de RBC BlueBay Asset Management a déclaré que les marchés se concentreraient sur la communication de Ueda après la décision. Il a déclaré : « La question la plus importante est de savoir si le gouverneur Ueda et la BOJ signalent une accélération du rythme des futures hausses. »

L'indice du dollar est resté sous pression cette semaine alors que les traders réévaluaient les attentes mondiales en matière de taux. La réaction du yen a également montré que les marchés restent sensibles à la fois à l'intervention et aux orientations de la BOJ.

L'économiste Peter Schiff a critiqué la décision de maintenir les taux à 1 %. Il a déclaré que ce mouvement pourrait conduire à « un yen plus faible, une inflation en hausse et des taux d'intérêt à long terme plus élevés ».

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