La Banque d'Angleterre a franchi un pas de plus vers l'intégration des actifs tokenisés dans le courant dominant de l'infrastructure de marché du Royaume-Uni, en lançant une consultation qui décrit comment les contreparties centrales (CCP) — les intermédiaires qui se placent entre les deux parties des transactions sur les marchés compensés — pourraient accepter des versions tokenisées de collatéraux éligibles sans créer de régime réglementaire distinct pour les actifs basés sur la blockchain. La consultation a été publiée le 31 octobre 2026 et restera ouverte jusqu'au 12 février 2027.

La proposition, décrite dans une annonce publiée par la banque centrale (La Banque d'Angleterre présente son approche des collatéraux tokenisés dans la compensation centrale), se concentre sur les actifs qui sont, ou pourraient être, déjà acceptés comme collatéral selon les règles des CCP britanniques. Selon la Banque, la tokenisation en elle-même n'empêchera pas un actif d'être accepté. Ce qui compte, c'est de savoir si le collatéral reste facilement transférable et cessible, présente un faible risque de crédit et de marché, et peut toujours être évalué de manière fiable — autrement dit, les actifs tokenisés doivent être aussi liquides et présenter le même profil de risque que leurs équivalents traditionnels. Formulé ainsi, la tokenisation est traitée comme un mécanisme de transmission plutôt que comme une catégorie de risque en soi : le critère est de savoir si un actif se comporte toujours comme un collatéral, et non s'il est enregistré sur une blockchain.

La Banque a également indiqué que la tokenisation des collatéraux peut faciliter le mouvement des actifs entre les marchés et les juridictions, notamment lors des appels de marge — les moments où le collatéral doit circuler le plus rapidement entre les contreparties. Un mouvement plus rapide des collatéraux, note-t-elle, pourrait réduire les frictions opérationnelles dans la compensation et favoriser une adoption plus large de l'infrastructure de marché numérique.

Même risque, même résultat réglementaire

La Banque s'en tient à une règle simple : les collatéraux tokenisés doivent produire le même résultat réglementaire que les collatéraux traditionnels. Cela signifie que les CCP devront démontrer que les représentations numériques des actifs restent accessibles et transférables même dans des conditions de marché stressées — précisément les conditions dans lesquelles le collatéral doit être utilisable.

Le régulateur exhorte en outre les entreprises à examiner les risques liés à la technologie, aux modalités de conservation et à la dépendance envers des infrastructures tierces. Par exemple, un titre tokenisé reposant sur un bridge reliant les enregistrements blockchain à l'emplacement de l'actif sous-jacent exigerait une compréhension des conséquences en cas de compromission de ce bridge. La conséquence pratique est qu'un traitement neutre sur le plan technologique s'accompagne d'une diligence spécifique à la technologie : les entreprises adoptant des collatéraux tokenisés doivent cartographier la manière dont chaque couche du dispositif pourrait défaillir.

Les stablecoins pourraient entrer dans la discussion plus tard

La consultation n'élargit pas immédiatement la liste des collatéraux éligibles. Elle se concentre principalement sur la tokenisation d'actifs déjà autorisés par la réglementation existante — tels que les liquidités, les instruments financiers, les garanties bancaires et l'or — à condition qu'ils répondent aux critères établis.

Parallèlement, la Banque recueille l'avis de l'industrie sur un éventail plus large d'actifs susceptibles de devenir éligibles à l'avenir. Cette discussion porte sur les parts tokenisées de fonds monétaires, l'or tokenisé et les stablecoins, la rendant pertinente pour l'ensemble de l'écosystème crypto. Certains actifs numériques pourraient éventuellement se conformer aux normes existantes en matière de collatéral, a indiqué la Banque, et elle a conseillé aux entreprises envisageant d'utiliser des actifs numériques de contacter leurs superviseurs en amont — un signe que l'éligibilité sera évaluée au cas par cas avant toute modification formelle de la liste.

Le Royaume-Uni pousse la tokenisation plus profondément dans la finance de gros

La consultation s'inscrit dans un effort plus large impliquant la Banque d'Angleterre, la Financial Conduct Authority et le HM Treasury. Leur mission commune est d'établir un cadre plus simple pour les titres tokenisés et le règlement sous forme numérique, tout en favorisant la stabilité financière.

Sarah Breeden, sous-gouverneure chargée de la stabilité financière de la Banque, a déclaré que cette initiative « contribuera à favoriser une tokenisation responsable tout en préservant la résilience de l'infrastructure des marchés financiers ».

La consultation se poursuivra jusqu'au 12 février 2027, et la Banque a indiqué qu'elle tiendrait compte des commentaires de l'industrie pour déterminer sa stratégie de supervision. La manière dont elle pondérera les réponses concernant les stablecoins et les parts de fonds tokenisés, en particulier, indiquera si la liste des collatéraux éligibles s'élargira éventuellement au-delà des actifs autorisés aujourd'hui.

Source : Crypto Ninjas