Les détenteurs de Balancer approuvent la liquidation du protocole et rejettent le fork officiel

Les détenteurs du token Balancer ont approuvé une proposition visant à liquider le protocole de liquidité de la finance décentralisée et à distribuer son trésor aux détenteurs de BAL, tout en rejetant un plan distinct visant à financer un fork officiel de la plateforme. Ce résultat partagé sépare la décision de mettre fin aux opérations de celle de les poursuivre sous une nouvelle direction.

« La BIP-928 a été adoptée et la BIP-929, la proposition de fork, ne l'a pas été », a déclaré Balancer le 29 septembre. « Les pools continuent de fonctionner normalement jusqu'au 30 octobre, et les retraits restent ouverts pendant toute la durée. »

Les deux votes Snapshot — des décomptes hors chaîne, pondérés par les tokens, sur une plateforme de gouvernance largement utilisée dans la finance décentralisée — se sont clos le 29 septembre à 14 h (heure de l'Est). La BIP-928, la proposition de liquidation, a recueilli 17,23 millions de BAL en pouvoir de vote sur 42 votes, ses deux options favorables totalisant 99,2 % du vote. La BIP-929 a attiré 17,33 millions de BAL sur 51 votes, avec 69,9 % du pouvoir de vote exprimé contre. Les deux votes ont dépassé le quorum de 5 millions de BAL, la participation minimale requise pour que les résultats soient valides. Les pourcentages reflètent le pouvoir de vote, calculés à partir des décomptes finaux de Snapshot.

La proposition de fork rejetée aurait placé MAXYZ à la tête d'un protocole successeur un nouveau nom, l'aurait doté de BAL non en circulation et aurait reporté la mise en pause des pools au deuxième trimestre 2027. Son rejet laisse en place le calendrier de sortie initial.

La tentative de redressement prend fin

Le plan de liquidation, présenté le 14 septembre en tant que Balancer Improvement Proposal (BIP), met fin à une tentative de redressement. Selon la BIP-928, les coûts d'exploitation mensuels s'élevaient à environ 150 000 $, contre environ 30 000 $ de revenus du protocole en août, en baisse par rapport à 97 000 $ en juin — les coûts d'août représentant environ cinq fois les revenus. La proposition annule également le rachat antérieur BIP-919, plafonné à 35 % du trésor tel que mesuré lors de ce vote.

Balancer détenait encore environ 58,5 millions de dollars en valeur totale verrouillée au 29 septembre, selon DefiLlama.

Les sorties de pools restent ouvertes

Dans le cadre du plan BIP-928 approuvé, les pools pouvant être suspendus passeront en mode retrait seul le 30 octobre, à l'exception des extensions v3 demandées jusqu'au 30 novembre. Les pools qui ne peuvent être suspendus continueront de fonctionner, les frais de protocole étant fixés à zéro là où les contrats le permettent.

Les partenaires doivent demander des extensions avant le 16 octobre. La couverture du programme de bug bounty prend fin le 30 octobre, même pour les pools qui restent actifs plus longtemps. Les guides de retrait et le traitement spécifique à chaque pool sont attendus avant cette transition, et les sorties restent possibles via les contrats non dépositaires, sans dépendre de la poursuite des activités de Balancer.

Brûler du BAL contre les actifs du trésor

Une mise à jour du 20 septembre et l'inventaire qui l'accompagne, de l'auteur de la proposition Marcus, estiment les actifs non-BAL distribuables à environ 9,96 millions de dollars, sur la base des soldes et des prix du 18 septembre. Cette estimation non auditée exclut le budget de liquidation détenu séparément. La base de distribution finale sera mesurée et auditée à l'ouverture de la première vague de rachat, ce qui signifie que le versement ne sera pas d'un montant fixe.

À partir de la fin mai 2027, les détenteurs pourront brûler du BAL en échange d'une part proportionnelle des tokens détenus dans le trésor. La période de réclamation dure six mois, jusqu'à fin novembre 2027. Un instantané initial fixera l'éligibilité et l'offre rachetable, excluant le BAL détenu par la et les garanties Tetu verrouillées de façon permanente, tout en ajoutant le BAL alloué aux détenteurs de tetuBAL.

Les votants ont choisi d'attribuer aux détenteurs de tetuBAL un BAL du trésor égal à 50 % de leurs garanties mesurées plutôt qu'à 100 %. Cette option a recueilli 12,18 millions de BAL en pouvoir de vote contre 4,91 millions pour le traitement intégral ; environ 139 573 BAL ont voté contre la liquidation. L'ensemble des détenteurs de tetuBAL et la mesure des garanties sont fixés au bloc de publication de la proposition.

Les verrouillages veBAL existants — le BAL en séquestre de vote de Balancer — se dénoueront en tokens de pool BAL/WETH, que les détenteurs devront quitter pour obtenir du BAL. Les détenteurs utilisant auraBAL ou sdBAL, des wrappers liquides de veBAL émis sur les plateformes Aura et Stake DAO, doivent dénouer leurs positions selon les calendriers de ces protocoles avant la fermeture de la période de rachat.

Une deuxième vague distribuera le budget non dépensé, les recettes ultérieures et les parts non réclamées aux adresses ayant racheté lors de la première vague, dans les deux mois suivant sa clôture. Une dernière collecte suivra six mois plus tard. Les détenteurs qui manquent la première vague ne recevront aucune part lors de la deuxième. Les fonds récupérés lors d'attaques restent réservés aux fournisseurs de liquidité concernés, en dehors de la distribution aux détenteurs de BAL.

Le budget de liquidation approuvé à partir du 1er novembre s'élève à 400 000 $ au maximum, dont une réserve de 220 000 $ mobilisée uniquement si nécessaire. Le Conseil du Trésor reste le signataire, la Fondation exécutant les distributions et fermant en dernier. Une spécification d'implémentation est attendue d'ici fin février 2027, et le contrat de réclamation devra être audité avant l'ouverture des rachats.

La liquidité en baisse de Balancer et sa réinitialisation axée sur les frais

La proposition de réinitialisation de mars de Balancer visait à remplacer la liquidité subventionnée par tokens par des revenus de frais organiques. La BIP-919 proposait d'arrêter les émissions de BAL et de réduire la part du protocole dans les frais de swap v3 de 50 % à 25 %, avertissant explicitement que la liquidité dépendante des incitations pouvait partir. Préserver un TVL maximal n'était pas le même objectif que rendre le protocole durable.

Le TVL total du protocole a chuté de 93,6 % entre le 28 septembre 2025 et le 29 septembre 2026, et de 58,8 % entre le 30 mars et le 29 septembre, selon les calculs de The Defiant basés sur DefiLlama. Cette trajectoire ne démontre pas que la réinitialisation a provoqué les retraits : le TVL en valeur en dollars reflète à la fois les prix des actifs et les avoirs. L'argumentaire ultérieur de liquidation reposait sur des revenus insuffisants pour couvrir les coûts d'exploitation, et non sur la seule taille de la liquidité.