Baillie Gifford, société de gestion d'actifs britannique dont le siège est à Édimbourg et qui supervise plus de 286 milliards de livres sterling d'actifs, utilise désormais Ethereum comme registre légal de propriété pour un fonds régulé au Royaume-Uni. Pour ce véhicule, la blockchain sert de registre officiel plutôt que de simple miroir d'un registre hors chaîne.

Le véhicule est l'Enhanced Yield Fund, ticker BAGEY. Il est présenté comme le premier fonds tokenisé entièrement natif régulé au Royaume-Uni à faire figer son registre de propriété directement sur Ethereum.

Un seul registre, pas deux

La plupart des fonds tokenisés lancés à ce jour reposaient sur un dispositif à double registre : un agent de transfert traditionnel conserve le registre faisant foi hors chaîne, tandis qu'un token émis sur une blockchain fonctionne comme le jumeau numérique de cette inscription.

BAGEY abandonne cette structure. Les tokens eux-mêmes constituent la représentation légale de l'intérêt d'un investisseur dans le fonds. Si la chaîne enregistre qu'un investisseur détient des parts, alors il en détient.

Déploiement multi-chaînes

Le fonds a été annoncé le 22 juin 2026. Les parts ont d'abord été proposées sur Solana, le mint sur Ethereum commençant le 5 août 2026. Cela fait de BAGEY un produit multi-chaînes, du moins en termes de distribution. C'est la composante Ethereum qui attire l'attention, en raison de son rôle de registre de référence.

Conditions du fonds et prestataires

Sous l'habillage tokenisé, la stratégie est relativement conventionnelle. Le fonds détient un portefeuille d'obligations d'État et d'entreprises et vise un rendement d'environ 7 %. Les investisseurs peuvent négocier quotidiennement, et le ticket minimum pour les investisseurs éligibles est fixé à 100 $. L'offre s'adresse aux investisseurs professionnels dans des juridictions incluant le Royaume-Uni, la Suisse et les îles Caïmans.

BNY Mellon, l'une des plus grandes banques de conservation au monde, fournit l'infrastructure de tokenisation et de portefeuilles, couvrant la création des tokens et la gestion des comptes qui les détiennent. NatWest Trustee and Depositary Services, membre du groupe NatWest, agit comme dépositaire du fonds. Dans les structures de fonds britanniques, le dépositaire est la partie indépendante qui supervise la gestion du fonds et en protège les actifs.

Le changement réglementaire qui l'a permis

Ce changement de structure a été rendu possible par la déclaration de politique générale PS26/7 de la Financial Conduct Authority, publiée le 30 avril 2026. La FCA est le régulateur de conduite britannique pour les entreprises financières et les marchés. La PS26/7 décrit comment la technologie des registres distribués peut être utilisée au sein des structures de fonds agréées, et autorise spécifiquement les registres de porteurs fondés sur la DLT dans les structures OEIC.

Une OEIC, ou société d'investissement à capital variable, est une enveloppe de fonds britannique standard qui émet et annule des actions à mesure que les investisseurs entent et sortent. Le registre des porteurs est la liste des détenteurs de ces actions. En vertu de la nouvelle politique, la FCA a indiqué que cette liste pouvait être tenue sur une blockchain.

Baillie Gifford a agi rapidement après la publication de ces orientations : l'écart entre la déclaration de politique générale et la première annonce du fonds était d'environ deux mois.

Ce que cela signifie pour les gérants d'actifs et l'infrastructure crypto

Pour Ethereum, l'importance réside moins dans le prix que dans la fonction. Une blockchain publique agissant comme source légale de vérité pour un fonds régulé britannique fait passer le réseau de l'expérience de règlement à la tenue de registres officiels.

La conception multi-chaînes est également notable. Distribuer sur Solana tout en enregistrant sur Ethereum suggère que les gérants de fonds pourraient traiter les blockchains comme des rails interchangeables plutôt que de s'engager sur une seule chaîne.

Comme la PS26/7 s'applique aux structures de fonds agréées en général plutôt qu'à une seule société, le modèle de registre utilisé par BAGEY est accessible aux autres exploitants d'OEIC selon les mêmes règles. L'ampleur des lancements comparables qui suivront reste à voir.

Des questions restent ouvertes pour les investisseurs. Le chiffre d'environ 7 % est un objectif plutôt qu'une garantie, et un portefeuille obligataire comporte toujours un risque de taux d'intérêt et de crédit, quel que soit le registre qui suit la propriété. L'accès reste également restreint : si le minimum de 100 $ abaisse la barrière financière, l'éligibilité se limite aux investisseurs professionnels de juridictions spécifiques, de sorte que le produit n'est pas une porte d'entrée pour les particuliers.

Sources : CryptoNewsNet · Crypto Briefing