Financial News a rapporté le 26 octobre que les deux classes de parts tokenisées d'Aviva — sterling et dollar américain — détiennent désormais plus de 86 millions de livres à elles deux sur le XRP Ledger. Même additionnées, les classes tokenisées représentent moins de 0,4 % du Sterling Liquidity Fund de 22 milliards de livres de la société, mesuré sur l'ensemble des classes de parts.

Chiffres clés :

• 22 milliards de livres — Sterling Liquidity Fund, toutes classes de parts
• 86 millions de livres et plus — les deux classes tokenisées réunies
• 29 juillet — lancement de la classe en dollars sur le XRP Ledger

Pourquoi Aviva a ajouté une classe en sterling

La première classe de parts tokenisées d'Aviva, lancée le 29 juillet, a placé les parts de son US Dollar Liquidity Fund sur le XRP Ledger après l'approbation de la Banque centrale d'Irlande. Une classe de parts est une ligne distincte de parts au sein d'un même fonds — en l'occurrence, une ligne enregistrée sur une blockchain. Le fonds sous-jacent investit dans de la dette en dollars à court terme et de haute qualité. Les fonds monétaires occupent le segment le plus conservateur de la de trésorerie institutionnelle : ils existent pour détenir des liquidités susceptibles d'être nécessaires à bref délai, non pour rechercher le rendement.

Ce produit ne convenait initialement qu'aux investisseurs recherchant une exposition en dollars. Une équipe de trésorerie britannique détenant des livres pour la paie ou les factures de fournisseurs prendrait un risque de change en plaçant ses liquidités dans un fonds en dollars, tandis qu'un investisseur détenant des stablecoins en dollars paierait des coûts de conversion pour passer au sterling. Une classe en sterling permet aux liquidités libellées en livres de rester en livres.

L'argument d'Aviva en faveur de l'élargissement de sa gamme tokenisée porte sur la distribution. Dans un article du 20 octobre sur les fonds monétaires, la société a fait valoir que les rendements des fonds concurrents se situaient à quelques points de base les uns des autres, de sorte que l'expérience de la plateforme, l'intégration des systèmes et la transparence déterminent de plus en plus la destination des liquidités institutionnelles. Cette convergence est intrinsèque : les fonds monétaires détiennent des instruments à court terme similaires, valorisés sur les mêmes taux de marché, laissant peu de marge de différenciation par le rendement.

« L'accès à la plateforme est désormais presque aussi important que le fonds lui-même. » — Aviva Investors, 20 octobre

Comment les tokens sont détenus

La classe en dollars a fixé le modèle de conservation. Aviva a indiqué que BNY Mellon détient les actifs du fonds en qualité de dépositaire, que Komainu assure la conservation réglementée côté numérique et que Licuido fournit la technologie de tokenisation.

Komainu a décrit ce dispositif comme un modèle de « jumeau numérique » : chaque token reflète une part du fonds existant, dont la structure et les protections des investisseurs restent en place. Komainu garde les clés contrôlant les tokens, tandis que BNY Mellon détient la dette à court terme que le fonds possède réellement.

Ce que les tokens peuvent faire à ce stade

Le chiffre de 86 millions de livres ne représente qu'une fraction des liquidités placées dans les classes de parts classiques d'Aviva, et il n'indique pas combien d'investisseurs se trouvent derrière. L'expérience de Franklin Templeton rappelle pourquoi cela compte : ses parts de fonds sur le XRPL se sont révélées détenues en grande partie dans un seul portefeuille.

L'article d'octobre d'Aviva cite la transférabilité comme le principal avantage des fonds monétaires tokenisés, aux côtés de la négociation en continu et du règlement quasi instantané. Cette liste décrit toutefois les fonds tokenisés en général, et non les conditions des classes d'Aviva elles-mêmes. Le communiqué de juillet limite la classe en dollars aux investisseurs éligibles disposant de portefeuilles numériques, le même article d'octobre note que les nouveaux clients sont soumis à des contrôles complets de connaissance du client (KYC) et de lutte contre le blanchiment d'argent, et Structured Retail Products a rapporté après le lancement que les tokens en dollars ne sont pas librement transférables. Ces conditions maintiennent les tokens liés à un fonds réglementé plutôt que de les laisser s'échanger comme des actifs crypto librement transférables.

La reconversion des tokens en liquidités passe également le fonds classique. L'article d'Aviva note que les fonds monétaires de ce type traitent les souscriptions et les rachats les jours de négociation avec des coupures quotidiennes, et que le modèle de jumeau numérique conserve le registre existant du fonds comme enregistrement que les tokens reflètent.

Ce que cela signifie pour le XRP

Les lancements d'Aviva ont été largement présentés comme une actualité XRP, mais les souscriptions achètent des parts de fonds adossées à de la dette à court terme en sterling et en dollars — pas du XRP. Le XRP impliqué est le frais de réseau : le XRP Ledger détruit au minimum 10 drops, soit 0,00001 XRP, par transaction standard, une somme qui n'augmente qu'en cas de forte charge du réseau. L'émission, le transfert ou le rachat de tokens du fonds brûle de infimes quantités de XRP, quelle que soit la taille du fonds.

Le pari de distribution d'Aviva se mesurera au nombre d'investisseurs distincts détenant les tokens et à la fréquence des mouvements de parts entre eux, plutôt qu'à la taille du fonds sous-jacent. À 86 millions de livres réparties sur deux devises, ce test ne fait que commencer.

Source : Coindoo