La sécurité énergétique de l’Asie dépend du détroit d’Ormuz, un passage maritime que la région ne contrôle pas. Ce corridor transporte une part importante du pétrole brut et du gaz naturel liquéfié qui alimentent la production d’électricité au Japon, en Corée du Sud, en Inde et en Asie du Sud-Est. Toute perturbation liée à une reprise du conflit y provoquerait des ondes de choc bien au-delà des prix du carburant, menaçant les infrastructures électriques qui sous-tendent les ambitions technologiques de la région.

Si l’Asie ne développe pas dès maintenant des réseaux électriques plus profonds et plus liquides, elle risque de perdre sa place dans la chaîne de valeur mondiale de l’IA. Presque toutes les grandes économies asiatiques ont désormais adopté un plan directeur national officiel sur l’IA. Le Japon a récemment annoncé un budget de 370 000 milliards de yens ($2,3 trillions), dont plus d’un quart est consacré, sur les 15 prochaines années, aux investissements liés à l’intelligence artificielle et aux semi-conducteurs.

L’entraînement des modèles d’IA de pointe concentre une puissance de calcul colossale dans un petit nombre de sites, tandis que l’inférence exige des installations à faible latence dans des centres urbains denses. La demande d’électricité des centres de données en Asie-Pacifique devrait augmenter de 165 % entre 2023 et 2030.

Cependant, une grande partie des mégawatts annoncés dans la région relève de ce que les initiés appellent des « bragawatts » — des annonces impressionnantes sur le papier, mais beaucoup plus lentes à se traduire en énergie réelle disponible.

Pourquoi ? Malgré les progrès rapides du développement des énergies renouvelables, des systèmes fiables exigent d’importantes mises à niveau du réseau. Les renouvelables sont généralement construites loin des centres de consommation et produisent de manière intermittente. Sans nouvelles capacités de transport et de stockage, les baies de serveurs auront donc du mal à fonctionner à pleine capacité. Selon l’Asia Energy Outlook pour l’Asie du Sud-Est de l’Agence internationale de l’énergie, les investissements dans le réseau et le stockage en 2025 n’ont atteint que $13 milliards, bien loin des $50 milliards nécessaires chaque année jusqu’en 2050.

Par ailleurs, dans un contexte de hausse des prix des carburants et d’insécurité énergétique, d’autres priorités peuvent passer avant l’alimentation électrique des centres de données. Les responsables politiques veulent avant tout maintenir l’éclairage et la climatisation en fonctionnement.

Les États-Unis servent d’avertissement. Jusqu’à la moitié des projets américains planifiés pourraient ne pas être mis en service cette année. Au cours des trois premiers mois de 2026, 75 projets de centres de données représentant un total de $130 milliards ont été bloqués ou retardés par l’opposition locale, un chiffre égal au nombre total de projets bloqués sur l’ensemble de 2025. Les incitations fédérales prévues par le CHIPS and Science Act et l’Inflation Reduction Act ont accéléré les investissements américains dans les semi-conducteurs et les infrastructures énergétiques, creusant l’écart concurrentiel avec les marchés asiatiques qui continuent de faire face à des goulets d’étranglement sur le réseau.

L’Asie connaît déjà une situation similaire. La région n’a livré qu’environ 38 % de la capacité annoncée de ses centres de données en 2024, selon un livre blanc élaboré avec la Smith School d’Oxford, ce qui constitue l’un des écarts les plus importants au monde entre plans et livraisons. Le problème est particulièrement aigu en Malaisie et en Inde, deux pays qui misent fortement sur un boom des infrastructures numériques.

Johor a interdit la construction d’installations de centres de données de niveaux 1 et 2 en raison de préoccupations liées à la pression exercée sur les infrastructures hydrauliques locales. Par ailleurs, les ambitions de l’Inde de doubler sa capacité projetée d’ici la fin du prochain exercice devront composer avec de forts retards de livraison du réseau.

Alors que l’euphorie liée à l’IA inonde les marchés, l’écart entre ce qui est promis et ce qui est réalisable est appelé à se creuser encore. Les marchés des matières premières intègrent déjà le déploiement annoncé plutôt que ce qui est effectivement réalisable. Les prix du cuivre restent élevés sur l’hypothèse d’une forte hausse de la construction de centres de données, et les coûts des transformateurs se situent entre deux et trois fois leurs niveaux d’avant 2020 alors que les développeurs cherchent à sécuriser des équipements rares.

Si les files d’attente de raccordement s’allongent comme elles l’ont fait aux États-Unis et en Europe, le décalage entre capacités annoncées et capacités livrées pourrait provoquer le type de cycle d’expansion puis de contraction observé sur les marchés des métaux au cours de la dernière décennie.

Singapour, la Malaisie et la Corée du Sud réagissent par des cadres réglementaires exigeant des développeurs de centres de données qu’ils présentent des plans de stockage par batteries, de gestion des réductions de charge et d’évaluation des impacts sur le réseau. Singapour avait déjà imposé un moratoire temporaire sur la construction de nouveaux centres de données entre 2022 et 2023 avant d’introduire un système d’attribution conditionnelle, illustrant la rapidité avec laquelle les contraintes de ressources peuvent se resserrer, même sur des marchés bien capitalisés.

Cela signifie que le déploiement de l’IA en Asie pourrait ralentir, alors même que les États-Unis avancent avec $4 trillions supplémentaires de constructions de centres de données prévues d’ici 2028. Chaque trimestre d’attente des opérateurs asiatiques représente un trimestre supplémentaire où le calcul, les talents et le capital peuvent être déployés ailleurs.

Une approche plus libérale de la production distribuée d’énergie et des échanges d’électricité — en ouvrant essentiellement les marchés de gros de l’électricité à la concurrence par les prix — aiderait à attirer davantage d’investissements et à réduire la dépendance de la région au pétrole et au gaz importés. Pour y parvenir, il faut toutefois des marchés de l’énergie plus profonds et plus transparents.

À l’heure actuelle, les marchés de l’électricité de la région n’offrent pas aux investisseurs la transparence dont ils ont besoin. La plupart des systèmes électriques asiatiques reposent encore sur un modèle traditionnel : des services publics intégrés verticalement, détenus par l’État, agissant comme acheteurs uniques, avec des tarifs de détail fixés administrativement et des échanges limités autorisés pour les tiers. Cela limite la formation de signaux de prix futurs par le biais de contrats à terme. Les investisseurs des marchés matures comme l’Europe et les États-Unis tiennent ce type de couches de négociation pour acquis. À l’inverse, la Chine a suivi un modèle dirigé par l’État pour les infrastructures d’IA, avec des ressources électriques allouées de manière centralisée, la plaçant largement en dehors du paysage concurrentiel façonné par la tarification de l’électricité fondée sur le marché que les autres économies asiatiques doivent affronter.

Les investisseurs dans les énergies renouvelables en Asie font face à une plus grande incertitude sur les rendements à long terme, plus exposés à l’intervention des pouvoirs publics lors des pics de demande. Cela accroît le risque de voir des projets de réseau s’enliser faute d’investissements — précisément le réseau auquel les centres de données asiatiques attendent de se raccorder.

Certains travaux de libéralisation sont déjà en cours. Le marché à terme de l’électricité au Japon est, par exemple, le marché des dérivés de l’électricité qui connaît la croissance la plus rapide au monde. La bourse de l’électricité IEX en Inde fonctionne désormais sur des marchés day-ahead et term-ahead. Par ailleurs, l’électricité circule et fait l’objet d’échanges commerciaux du Laos vers Singapour en passant par la Thaïlande et la Malaisie depuis 2022, dans le cadre d’un accord multilatéral historique de commerce de l’électricité.

Marex a contribué à l’amélioration de la liquidité sur les marchés des dérivés de l’électricité au Japon. En Nouvelle-Zélande, Marex a récemment été sélectionnée pour fournir une plateforme de négociation de gré à gré (OTC) soutenant le contrat d’électricité standardisé super-peak du pays, renforçant ainsi un marché local qui, comme beaucoup en Asie, a traditionnellement été fragmenté et peu échangé.

Ces évolutions illustrent à quoi pourraient ressembler des marchés asiatiques de l’électricité plus profonds : des instruments et des plateformes permettant aux producteurs, aux utilisateurs industriels et aux investisseurs de couvrir et de fixer le prix de l’électricité avec la même confiance que pour d’autres matières premières.

En Asie, l’électricité doit s’échanger avec la même rigueur que le pétrole brut sur les marchés mondiaux. Réaliser le déploiement de l’IA que la région vise exigera en fin de compte des marchés de l’électricité suffisamment solides — et transparents — pour donner au capital la confiance nécessaire afin d’investir avant la demande, et non après elle.

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