Situational Awareness LP, un fonds spéculatif axé sur l’intelligence artificielle fondé par l’ancien chercheur d’OpenAI Leopold Aschenbrenner, cherche à lever des capitaux supplémentaires auprès d’investisseurs alors que les actions des semi-conducteurs et de l’IA subissent une forte correction. Cette démarche intervient à un moment notable : selon le Financial Times, le fonds détient la plus grande position vendeuse divulguée publiquement contre les entreprises mêmes qui ont porté l’essor des semi-conducteurs. Plutôt que de concentrer ses investissements dans les sociétés productrices de puces, le fonds a construit une stratégie conçue pour générer des rendements même lorsque les fabricants de puces reculent.

Un short book ciblant le trade des puces IA

Selon son dépôt Form 13F auprès de la U.S. Securities and Exchange Commission, Situational Awareness LP a déclaré un portefeuille d’actions américaines valorisé à $5.52 milliards au 31 mars 2026. Selon les règles de la SEC, les gestionnaires institutionnels supervisant au moins $100 millions d’actifs éligibles doivent déposer des rapports 13F chaque trimestre, offrant au public une fenêtre — certes incomplète — sur leurs positions longues en actions américaines et certaines positions sur options. Le dépôt montre que les positions du fonds étaient principalement liées à des options de vente totalisant $8.7 milliards sur des sociétés du secteur des semi-conducteurs et de l’IA. Les options de vente donnent le droit de vendre un titre à un prix prédéterminé et prennent de la valeur lorsque le cours du sous-jacent baisse, ce qui en fait un instrument courant pour exprimer une vision baissière ou se couvrir contre un repli. Ces positions incluaient $2.04 milliards d’options de vente sur le VanEck Semiconductor ETF et $1.57 milliard sur Nvidia (NVDA). Le fonds a également alloué plus de $1 milliard d’options de vente sur des sociétés comme Oracle (ORCL), Broadcom (AVGO) et Advanced Micro Devices (AMD).

Le portefeuille long, toutefois, raconte une histoire nettement différente. Plutôt que de prendre des positions longues dans des fabricants de puces, le fonds a orienté ses investissements vers des entreprises liées à l’infrastructure de l’IA. Bloom Energy (BE), une société de piles à combustible à hydrogène et de production d’électricité, était la plus grande position longue déclarée, à $879 millions, suivie de SanDisk (SNDK) et CoreWeave. Le fonds a également pris des positions dans plusieurs sociétés de minage de bitcoin, dont IREN, Core Scientific, Riot et CleanSpark, selon Blockspace. Ces sociétés minières attirent l’attention des investisseurs IA car beaucoup exploitent ou contrôlent des installations de grande taille à forte densité énergétique, susceptibles d’être réaffectées ou co-localisées pour des charges de calcul IA, ce qui les place à l’intersection de la demande en énergie et en centres de données.

Le fonds a augmenté plusieurs de ces investissements dans les sociétés minières au cours du trimestre, ce qui suggère la conviction que la production d’électricité et l’infrastructure des centres de données bénéficieront de l’expansion continue de l’IA, plutôt que de reposer uniquement sur les perspectives des sociétés de semi-conducteurs.

Ce qu’une seule séance a coûté au fonds

Un compte X non identifié, @LeopoldTracker_, a publié le 28 juillet une estimation non vérifiée selon laquelle le portefeuille d’Aschenbrenner aurait reculé d’environ $600 millions en une seule séance de trading, principalement en raison des fortes baisses de Bloom Energy et SanDisk. Cryptopolitan n’a pas pu confirmer ce chiffre de manière indépendante.

Leopold Aschenbrenner's fund has lost roughly $600,000,000 in a single session today But he's still up over 1,000% on most of these positions from his entry and his puts are printing: • Bloom Energy, $BE , -$210,000,000 (-14.9%) • SanDisk, $SNDK , -$180,000,000 (-11.0%) • Core… pic.twitter.com/apL862fyLH — Leopold Stock Tracker (@LeopoldTracker_) July 28, 2026

Cette estimation comporte d’importantes réserves. Les dépôts Form 13F ne couvrent que certains actifs actions et options cotés aux États-Unis détenus à la fin d’un trimestre donné. Ils n’incluent pas la trésorerie, les produits dérivés, les positions vendeuses, les titres étrangers ni les investissements privés, et donnent donc une image incomplète de l’exposition globale d’un hedge fund ou de ses gains et pertes quotidiens.

Selon ce même tracker, les importantes positions de vente du fonds ont peut-être pris de la valeur à mesure que les valorisations des sociétés de puces reculaient, compensant potentiellement les pertes du portefeuille long. Même si les divulgations publiques ne permettent pas de confirmer les résultats réels du fonds, cette dynamique illustre une approche couverte qui diffère fondamentalement d’un simple pari acheteur sur les actions liées à l’IA.

Le pari à plusieurs milliards de l’ex-d’OpenAI

Aschenbrenner a attiré l’attention du grand public en juin 2024 avec la publication de son essai de 165 pages, Situational Awareness: The Decade Ahead. Il y avançait que l’intelligence artificielle générale apparaîtrait probablement en 2027 et déclencherait une « intelligence explosion » — un scénario dans lequel les systèmes d’IA dépassent rapidement les capacités humaines et accélèrent à leur tour leur propre développement — entraînant une forte hausse des dépenses en GPU, centres de données et électricité, tout en intensifiant la rivalité technologique entre les États-Unis et la Chine.

Il a lancé Situational Awareness LP en septembre 2024 autour de cette thèse d’investissement. Le site du fonds le décrit comme un investisseur en actions mondiales axé sur l’IA, présentée comme « the dominant driver of global market returns over the next decade. »

La thèse a été bien accueillie par les investisseurs et, en octobre 2025, Fortune a indiqué que le fonds avait dépassé $1.5 milliard d’actifs sous gestion, une réussite remarquable pour un gérant débutant d’une vingtaine d’années qui avait travaillé pour OpenAI et pour la fondation caritative de Sam Bankman-Fried. Les partisans du projet l’ont qualifié d’adoptant précoce dans l’investissement lié à l’infrastructure IA, tandis que les critiques ont souligné que la stratégie pourrait dépendre de manière excessive de l’intérêt général pour le secteur.

Pourquoi cette levée de fonds envoie un signal de marché

Le positionnement du fonds reflète une vision qui devient de plus en plus importante à mesure que les investissements liés à l’IA évoluent. Alors qu’Aschenbrenner affiche publiquement un optimisme marqué quant à l’avenir de l’IA, il a aussi massivement vendu à découvert plusieurs entreprises de semi-conducteurs qui ont soutenu l’envolée du secteur, tout en privilégiant les fournisseurs d’électricité, les sociétés d’infrastructure et les mineurs de bitcoin.

S’il parvient à attirer de nouveaux investisseurs à ce stade du repli des semi-conducteurs, cela semble démontrer la conviction qu’une correction supplémentaire des actions de puces pourrait encore se produire, même si les investissements dans l’infrastructure IA restent orientés à la hausse.

Dans une perspective plus large, le portefeuille met en évidence un défi auquel les investisseurs pourraient être de plus en plus confrontés : croire à la montée de l’IA ne signifie pas que chaque maillon de la chaîne de valeur de l’IA performera bien simultanément. Ces évolutions pourraient faire passer l’investissement de l’achat de GPU à celui de la production d’électricité, des réseaux et de la capacité des centres de données, élargissant ainsi le groupe de नेतृत्व dans le secteur de l’IA au-delà des seuls fabricants de puces.