Arthur Hayes prend des positions sur le risque crypto avant le début de cotation d'Anthropic au Nasdaq la semaine prochaine, mais il maintient ses positions à une taille petite à moyenne afin de pouvoir les clôturer rapidement si nécessaire.

Le cofondateur de la plateforme d'échanges de produits dérivés crypto BitMEX et directeur des investissements de la société d'investissement crypto Maelstrom a fait cette annonce dans une publication sur X le 5 novembre — le même jour où il publiait un essai déclarant que Maelstrom resterait à l'écart de la vague de méga-introductions en bourse liées à l'IA.

Le cofondateur de BitMEX devient « mini-bulled up » avant la semaine d'introduction en bourse

« L'IPO d'Anthropic va décoller. J'accumule du risque crypto entre maintenant et la date d'introduction de la semaine prochaine », a écrit Hayes sur X jeudi. « Je maintiens une taille petite à moyenne au cas où je devrais clôturer rapidement les positions. Mais je suis mini-bulled up », a-t-il ajouté.

Le pari porte sur les cryptos, pas sur les actions Anthropic.

Le trade est en contradiction avec sa propre thèse sur la dilution

Cette position contraste avec l'essai de Hayes du 5 novembre, « D is for Dilution », dans lequel il écrivait : « En l'absence de changement dramatique dans le tableau de la liquidité fiduciaire, Maelstrom restera à l'écart et assistera à l'implosion des méga-IPO d'IA sous le poids de la dilution. »

En s'appuyant sur le document S-1 d'Anthropic — le dossier d'enregistrement qu'une entreprise dépose auprès de la Securities and Exchange Commission américaine avant son introduction en bourse — Hayes estimait dans cet essai que les investisseurs initiaux de l'IPO seraient dilués de 83 % d'ici juin 2027, rendant mathématiquement « presque impossible » une hausse de l'action entre son introduction et cette date. Il comparait ces acheteurs aux premiers traders de Zcash, la crypto-monnaie axée sur la confidentialité lancée en 2016, dont la plupart sont restés sous l'eau alors que la nouvelle offre de ZEC inondait le marché.

Sa vision macroéconomique a également évolué ces dernières semaines. Le 2 novembre, Hayes a déclaré qu'une perspective faible pour le bitcoin était liée aux bilans des banques et de la Réserve fédérale. Mais dans une interview publiée le 2 octobre, il indiquait s'attendre à un plan de sauvetage de l'IA de plusieurs milliers de milliards de dollars pour soutenir les cryptos dans environ 12 à 18 mois.

Roadshow lancé pour une offre de 825 millions d'actions

Anthropic a lancé son roadshow le 10 novembre — la tournée marketing précédant l'introduction en bourse au cours de laquelle une entreprise présente son offre aux investisseurs institutionnels avant la fixation du prix des actions — et prévoit de s'inscrire au Nasdaq Global Select Market sous le ticker ANT. L'annonce du roadshow est intervenue avant que la déclaration d'enregistrement de la société n'ait été déclarée efficace, l'étape requise avant que les actions puissent être vendues au public.

L'offre comprend 825 millions d'actions de classe A au prix de 70 à 78 dollars l'unité, la société en vendant 801,35 millions et le solde étant cédé par des actionnaires existants. Au sommet de la fourchette, la vente pourrait lever jusqu'à 64,4 milliards de dollars et valoriser l'entreprise à environ 1 400 milliards de dollars, comme l'a rapporté Cryptopolitan.

Google, Nvidia, Advanced Micro Devices, Broadcom, Micron Technology, Microsoft et TSMC ont également accepté un placement privé de 26 milliards de dollars, achetant des actions de classe N sans droit de vote au prix de l'IPO dans le cadre d'une transaction devant être finalisée immédiatement après l'introduction en bourse.

Anthropic a déclaré un chiffre d'affaires de 33,2 milliards de dollars pour les neuf premiers mois de l'année, sa perte d'exploitation se réduisant à 1,3 milliard de dollars contre 5,2 milliards. Les engagements d'achat et de location s'élèvent à environ 900,9 milliards de dollars, principalement pour du calcul informatique, dont 70,7 milliards de dollars payables dans les 12 mois suivant le 30 septembre.

Bitfinex cartographie trois canaux entre l'introduction en bourse et le bitcoin

Les analystes de Bitfinex estiment que l'introduction en bourse, prévue le 19 novembre, affectera le bitcoin par trois canaux. Le premier est le sentiment : la valorisation d'Anthropic se situe bien en dessous des quelque 2 000 milliards de dollars évoqués en septembre, et son accueil sera lu comme un verdict sur les valorisations de l'IA.

Environ un cinquième de l'offre est réservé aux investisseurs particuliers, mobilisant des capitaux qui recoupent la base de détail de la crypto. Il existe également plus de 260 millions de dollars d'intérêts ouverts sur des contrats Anthropic pré-introduction en bourse sur des plateformes de dérivés crypto, négociant environ 23 % au-dessus du sommet de la fourchette de l'IPO.

Dans un rapport Bitfinex Alpha, les analystes ont écrit que le bitcoin a absorbé 91 % des pertes du Nasdaq 100 les jours de baisse depuis le record de l'indice du 6 octobre, mais seulement 58 % de ses gains les jours de hausse. Ils attribuent cet écart à un manque d'achats de la part des ETF et des trésoreries d'entreprises. Au moment de la rédaction, le BTC s'échangeait à 70 828 dollars, en baisse de 3,8 % sur les dernières 24 heures. À l'approche de l'introduction du 19 novembre, les indicateurs à surveiller sont le prix final de l'offre, les premières transactions d'ANT au Nasdaq et la clôture du placement privé de 26 milliards de dollars des entreprises technologiques immédiatement après l'introduction en bourse.

Des sorties rapides après des mois d'examen des ventes

L'insistance de Hayes sur des sorties rapides fait suite à des mois d'examen de ses ventes de tokens, comme l'a rapporté Cryptopolitan. En juin, des observateurs de la blockchain ont indiqué que Maelstrom avait envoyé 1,92 million de dollars de tokens CARDS au teneur de marché Flowdesk quelques jours après que Hayes avait promu le token. Quelques semaines plus tôt, l'investigateur blockchain ZachXBT avait interrogé les ventes de HYPE, NEAR, ZEC et WLD. Hayes a déclaré qu'il avait « vendu à un acheteur consentant à un prix ».