Le Bitcoin pourrait finalement dépasser 1 million de dollars si l'essor des investissements en intelligence artificielle aboutit à une crise du crédit nécessitant une intervention à grande échelle du gouvernement américain, selon Arthur Hayes, directeur des investissements chez Maelstrom, société d'investissement cryptographique, et cofondateur de BitMEX.

Hayes a détaillé cette thèse dans sa newsletter du 5 août, en soutenant que la vague actuelle de dépenses en IA ressemble davantage à une bulle de crédit immobilier qu'à une bulle technologique conventionnelle.

Les dépenses en IA comparées à une bulle de crédit

Hayes affirme que le cycle d'investissement actuel en IA est alimenté principalement par le financement de la construction de centres de données plutôt que par des bénéfices technologiques durables. Contrairement à la bulle dot-com de 2000, qui s'est effondrée après l'échec des entreprises internet à générer des revenus, il estime que le secteur de l'IA connaît une expansion des infrastructures financée par la dette, semblable au marché immobilier américain avant la crise financière de 2008. Les grandes entreprises technologiques — notamment Microsoft, Alphabet, Meta et Amazon — ont engagé des dizaines de milliards de dollars dans le déploiement d'infrastructures d'IA, augmentant considérablement le capital exposé au risque si les rendements projetés ne se concrétisent pas.

Il a souligné que la construction de centres de données devrait ralentir à partir du milieu ou de la fin de 2027, avec une décélération plus marquée visible d'ici 2028.

Hayes a également soulevé des préoccupations plus larges concernant l'ampleur des investissements en IA. Les dépenses annuelles en infrastructure d'IA sont estimées entre 400 et 700 milliards de dollars, tandis que les critiques soulignent que de nombreux projets d'IA en entreprise n'ont pas encore produit de rendements significatifs. Parallèlement, les GPU coûteux risquent de devenir obsolètes avant que les centres de données n'aient amorti leurs coûts de construction — une vulnérabilité particulière étant donné que les puces d'accélérateur d'IA de pointe ont généralement des cycles de produit de deux ans ou moins.

Les limites du réseau électrique, les procédures d'autorisation prolongées et les goulots d'étranglement de la chaîne d'approvisionnement pourraient en outre empêcher de nombreux projets annoncés d'arriver à terme, intensifiant la pression sur le secteur.

L'intervention gouvernementale et le Bitcoin

Hayes soutient qu'une contraction sévère des marchés du crédit liés à l'IA déclencherait probablement une intervention des autorités américaines. Il a noté que le Fonds de stabilisation des changes du Trésor — une facilité créée en 1934 en vertu du Gold Reserve Act, originellement destinée à intervenir sur le marché des changes — détient actuellement environ 28 milliards de dollars. Grâce à un effet de levier comparable aux programmes de sauvetage précédents, a-t-il argumenté, les autorités pourraient mobiliser jusqu'à 280 milliards de dollars pour soutenir les entreprises liées à l'IA.

De telles injections de liquidités élargiraient la masse monétaire, bénéficiant en fin de compte aux actifs rares comme le Bitcoin — dont l'offre est plafonnée de manière algorithmique à 21 millions de pièces — et contribuant à pousser la cryptomonnaie au-delà du million de dollars avec le temps, selon Hayes.

Perspectives à court terme

Malgré sa thèse haussière à long terme, Hayes s'attend à ce que le Bitcoin reste dans une fourchette étroite à court terme, évoluant entre 60 000 et 70 000 dollars. Il a averti que le prix pourrait brièvement chuter vers 50 000 dollars si la pression vendeuse s'intensifie.

Contexte

Hayes est largement considéré comme l'un des commentateurs de marché les plus éminents de la sphère cryptographique. En tant que cofondateur de BitMEX, l'une des premières bourses de dérivés cryptographiques de l'industrie, il s'est forgé une réputation dans l'analyse du Bitcoin à travers des cadres macroéconomiques et de liquidité mondiale.

Hayes a anticipé avec justesse la hausse du Bitcoin au-dessus des 100 000 dollars lors du marché haussier de 2024, bien que certaines de ses prévisions à plus court terme se soient révélées inexactes. Ses essais restent suivis de près par les investisseurs en cryptomonnaies et façonnent fréquemment les discussions du marché.

Les prévisions de prix du Bitcoin restent hautement spéculatives, et les analystes ont historiquement eu du mal à prévoir le calendrier et l'ampleur des cycles du marché des cryptomonnaies.