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La division de recherche sur les actifs numériques d’ARK Invest a averti que le Bitcoin et l’ensemble du secteur des cryptomonnaies entrent dans une phase de consolidation plus marquée, avec des attentes de multiplication des échecs parmi les projets dépourvus d’utilisateurs payants. Cette perspective prudente se concentre sur la concentration des revenus à l’échelle du secteur plutôt que sur un jeton particulier, et intervient alors que le Bitcoin s’échange près de 64 000 $, en baisse d’environ 46 % sur l’année écoulée selon l’analyse de marché d’ARK.

Lorenzo Valente, chercheur chez ARK, a déclaré que le secteur traverse son plus profond nettoyage à ce jour, à mesure que le capital devient plus sélectif et que les équipes sans véritables clients sont contraintes de fermer. Le secteur des cryptomonnaies a déjà traversé des cycles de contraction précédents — notamment l’effondrement de 2018 du boom des ICO, qui a éliminé des milliers de jetons, ainsi que la contagion de 2022 déclenchée par les faillites de Terra/Luna et de la plateforme FTX — mais les données d’ARK suggèrent que la purge actuelle atteint des niveaux de concentration des revenus sans précédent. Les données à l’appui de cette analyse sont frappantes : Hyperliquid, une plateforme de trading à effet de levier, et Pump.fun, une plateforme de lancement de memecoins construite sur Solana, génèrent ensemble 67 % de l’ensemble des revenus produits par les applications crypto.

Le contexte de prix chez ARK accentue encore la pression. Solana s’échangeait près de 73,79 $, soit environ 60 % de moins sur un an, tandis que le jeton ENA d’Ethena avait reculé d’environ 87 %. Le jeton HYPE d’Hyperliquid, à 54,63 $, ressortait comme l’un des rares grands jetons encore en territoire positif. Lorsque l’on ajoute Ethena, un protocole de jeton de type dollar souvent évoqué aux côtés des stablecoins algorithmiques, les trois premières applications contrôlent près de 80 % de l’ensemble des revenus des applications crypto.

Valente a décrit cette concentration comme un plus haut historique à l’échelle des applications, des middleware et des réseaux de couche 1. Il a indiqué que les mois à venir pourraient voir une hausse des acquisitions, des dépôts de bilan au titre du Chapter 11, des fermetures et des acqui-hires. S’il a qualifié le processus de consolidation de favorable à terme pour le secteur, il a reconnu que l’impact immédiat est sévère pour les plus petits acteurs. ARK a cité des fermetures antérieures comme preuve que la purge est déjà en cours, notamment Everclear et ZERO Network, deux projets de finance décentralisée qui ont cessé leurs activités cette année.

Pour les détenteurs de Bitcoin, l’enjeu concerne moins la survie de la plus grande cryptomonnaie que l’évolution d’un marché où la liquidité et les revenus se concentrent dans un petit nombre de produits dominants. Cette concentration souligne également un schéma structurel des marchés crypto : les plateformes qui prélèvent des frais sur l’activité de trading et la spéculation — plutôt que les applications offrant une utilité directe aux utilisateurs finaux — captent de manière constante la plus grande part des revenus du secteur, une dynamique visible depuis que les premières plateformes centralisées dominaient le marché.

Les déclarations d’ARK révèlent aussi que la prudence de la firme vis-à-vis des cryptos s’accompagne d’achats agressifs d’actions. Des documents de transaction datés du 27 juillet font état de quatre acquisitions : Tesla a augmenté de 28 705 actions, SpaceX de 38 727 actions, NVIDIA de 8 332 actions, et BitMine, un véhicule de trésorerie Ethereum, de 97 383 actions — une hausse de 1,25 % qui en faisait le plus grand ajout du groupe. Le lendemain, ARK est revenu sur deux de ces positions, ajoutant encore 23 943 actions Tesla pour porter cette participation à environ 860,6 millions de dollars, tandis que SpaceX a progressé de 118 709 actions pour atteindre environ 498,6 millions de dollars.

Les données de transaction d’ARK montrent que la firme a alloué environ 12 millions de dollars à chacune de ces deux lignes le deuxième jour, poursuivant une stratégie d’achat échelonné en dollars sur huit des 16 jours calendaires précédents. ARK accumule SpaceX depuis que l’action est passée sous son prix d’introduction en bourse en juin, un détail qui souligne sa préférence pour des franchises générant des flux de trésorerie mais récemment dépréciées. La plupart des achats du 27 juillet se situaient autour de 1 % des positions concernées, ce qui suggère que de nouveaux capitaux entraient dans les fonds d’ARK plutôt qu’une série de paris isolés dictés par une conviction spécifique.

Robinhood a évolué dans le sens inverse, ARK ayant vendu 32 021 actions. L’exposition directe de la firme aux cryptomonnaies était bien plus réduite : elle a acheté 26 203 unités de l’ETF 3iQ Solana Staking, un fonds axé sur les altcoins, pour environ 158 000 dollars. L’achat lié à Ethereum, bien qu’important symboliquement pour les investisseurs crypto, ne représentait qu’une fraction de l’activité de la journée et était éclipsé par les ajouts à Tesla et SpaceX. Placée à côté des millions dirigés vers ces deux sociétés, cette somme met en évidence une hiérarchie claire : ARK est disposée à soutenir des actifs liés aux cryptos, mais ses plus gros chèques vont à des entreprises disposant de flux de trésorerie établis, et non à des projets de jetons en phase initiale.

Les données de marché de COINOTAG expliquent pourquoi cette prudence trouve un écho. La dominance du Bitcoin s’établit à 69,9 %, ce qui indique que le capital est déjà concentré dans l’actif principal plutôt que réparti sur les secteurs spéculatifs des altcoins. Un niveau de dominance proche de 70 % a historiquement correspondu à des périodes de contraction de l’activité des altcoins, comme lors des précédentes baisses de marché lorsque le capital spéculatif se retirait vers la cryptomonnaie la plus liquide. La capitalisation totale du marché des cryptomonnaies est de 1 840 697 522 637 $, tandis que l’indice Fear and Greed affiche 29 sur 100, un niveau de peur souvent associé à un appétit pour le risque plus faible.

Avec un Bitcoin près de 64 000 $, les déclarations d’ARK issues de sources primaires et les données sur la concentration des revenus décrivent un marché qui se resserre autour de plateformes rentables et d’une liquidité de grande capitalisation. Notre lecture est que les faillites pourraient s’accélérer avant que le sentiment ne se stabilise, mais cette purge pourrait laisser moins de protocoles, plus solides, en concurrence pour un bassin réduit d’utilisateurs actifs.

COINOTAG ne fournit pas de services de conseil financier. Ce contenu est fourni à titre informatif uniquement et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement. Les investissements en cryptomonnaies comportent un risque élevé.