Arcus s'ouvre sur une promesse qui ressemble plus à une publicité de courtage qu'à un argumentaire crypto : « Tradez les matières premières pendant que le monde dort. » Sous ce slogan, la page d'accueil annonce un trading de Stock Tokens 24/7 sans frais, ainsi qu'une liste d'attente distincte pour les Perpetuals à effet de levier sur arcus.xyz.

Le design est d'une sobriété inhabituelle pour le secteur : fond crème, typographie vert foncé, et aucune mascotte, ni prix de token, ni APY démesuré. L'application conserve ce ton dans son interface. Au lieu d'ouvrir sur un mur de paires crypto, elle met en avant des entreprises familières, des graphiques, des fondamentaux et des actualités. La navigation couvre Spot, Perps, Discover, Portfolio, Vaults, Rewards et un indicateur d'état en direct.

L'accès d'abord

L'accès a été la première préoccupation majeure lors des tests. Une bannière rouge avertissait que la session de test — menée via TinyFish — semblait provenir d'un pays ou d'une région restreinte. Les marchés publics restaient consultables, mais les conditions d'Arcus interdisent l'accès depuis les États-Unis, le Canada, le Royaume-Uni, les lieux soumis à des sanctions et toute juridiction où l'utilisation violerait la loi applicable. Les conditions interdisent également l'utilisation d'un VPN pour contourner la restriction.

Les tests ont donc été limités à des interactions publiques sans risque. Aucun e-mail saisi, aucun wallet connecté, aucun message signé, aucun dépôt d'argent, aucun code échangé et aucun ordre passé.

Qui a créé Arcus ?

Le fondateur Eddie Zhang a précédemment créé Pocket Protector, acquis par dYdX Labs. Arcus a été lancé comme un projet développé par dYdX Labs en partenariat avec Robinhood Crypto, qu'Arcus décrit comme un investisseur stratégique (arcus.xyz/blog/welcome-to-arcus).

La structure opérationnelle s'étend sur plusieurs niveaux. Pocket Protector Labs Inc. exploite l'interface. Arcus Labs Ltd., une société des îles Caïmans, émet les Protocol Terms. La documentation actuelle désigne Bitstamp Global Ltd. comme émetteur des Stock Tokens. Privy gère l'authentification, Fun s'occupe du routage desôts, et USDG sert de monnaie de règlement.

Autrement dit, « non custodial » ne signifie pas « sans dépendances ». Arcus peut ne pas détenir les clés du wallet, mais le produit repose toujours sur des smart contracts, des validateurs soumis à autorisation, une structure d'émission et de conservation, USDG, des oracles, des bridges et des prestataires d'onboarding.

Trading Spot : TSLA, USDG et un contexte de marché réel

Le marché Spot TSLA a chargé un prix en direct, la variation sur 24 heures, le volume Arcus, un graphique TradingView, un profil d'entreprise, des données sociétales et des actualités. Le formulaire d'échange utilisait USDG comme actif source et TSLA comme destination.

Une deuxième vérification TinyFish vers 08h14 UTC a fourni un relevé ponctuel de la page en direct. La capture d'écran antérieure enregistrait TSLA à 384,91 $ avec une variation sur 24 heures de +2,64 % et 169 K$ de volume Arcus. La différence entre la capture et l'extraction ultérieure est attendue pour des données de marché en direct — et elle illustre pourquoi chaque observation numérique nécessite un horodatage.

C'est la surface la plus solide d'Arcus. La plupart des DEX supposent que l'utilisateur comprend déjà le token ; Arcus offre au titre une véritable page de recherche. Le panneau public exposait le taux de change, les frais réseau, les frais de plateforme, le règlement et les champs de slippage de cotation. Le slippage de cotation affichait 0,50 %. Les soldes et l'historique des swaps s'arrêtaient à « Connect Wallet Required », tandis que les frais et les valeurs de règlement restaient vides hors connexion.

Arcus indique que le Spot est gratuit au lancement. Cela signifie aucun frais de trading Arcus — et non un coût économique nul. Le spread, le slippage, le gas, le bridge, le traitement par carte ou la conversion de devise peuvent toujours s'appliquer. Le montant final en USDG, le montant de tokens reçus, la route et l'approbation doivent être vérifiés avant de considérer une cotation comme gratuite.

Un Stock Token n'est pas non plus une action de courtage ordinaire. Il confère une exposition économique contractuelle au titre sous-jacent. Les droits de vote ne sont pas transmis, et les dividendes sont reflétés par le réinvestissement et la comptabilisation des tokens plutôt que par des paiements en espèces classiques.

Le modèle d'exécution diffère à la fois d'un courtier et d'un pool DEX standard. Arcus ne maintient pas un unique carnet d'ordres Spot. Son routeur compare les AMM on-chain disponibles avec les cotations de market makers professionnels d'un réseau RFQ et sélectionne la meilleure exécution. L'utilisateur signe une intention limitée en slippage et le maker signe la cotation ; le trade se règle ensuite atomiquement on-chain.

Lorsque la liquidité native est disponible, le wallet reçoit le Stock Token. Pour les marchés de longue traîne, la documentation indique qu'un maker whitelisté peut frapper un substitut wrapped comme wTSLA, réglé ultérieurement en token natif selon le calendrier du maker. Cette distinction doit être visible avant confirmation : un acheteur doit savoir si le résultat est l'instrument natif ou une créance temporaire, qui effectue la conversion et combien de temps elle prend généralement.

La documentation actuelle désigne Bitstamp Global Ltd. comme émetteur et décrit une couverture par les actions sous-jacentes, ou par des espèces et équivalents lorsque les actions sont prêtées. Un article distinct d'Arcus décrit Robinhood Assets Jersey Limited et Bitstamp dans des rôles de programme différents, ce qui peut refléter une structure modifiée. Les conditions actuelles de chaque actif doivent être vérifiées plutôt que de supposer que chaque Stock Token comporte des droits d'émission et de rachat identiques.

Wallet et dépôts : un départ propre, une dernière étape non testée

Un clic sur Sign in a ouvert une fenêtre modale Privy avec des options e-mail, Google et wallet. La fenêtre paraissait soignée et ne demandait jamais de phrase de récupération ni de clé privée. Les tests se sont arrêtés avant la sélection d'une méthode d'authentification ; la liste des wallets, l'invite réseau, la formulation des signatures, les approbations de tokens, le flux de récupération et l'export du wallet intégré n'ont pas été vérifiés. Ce sont ces détails qui comptent après une belle fenêtre modale.

La documentation d'onboarding d'Arcus décrit la séquence attendue :

• Choisir USDG (Spot) ou USDG (Perps).
• Alimenter depuis de la crypto, un solde d'échange pris en charge, ou des espèces via Apple Pay, carte, Google Pay ou AstroPay.
• Examiner la route, le coût de traitement et le délai estimé.
• Fun échange et bridge le dépôt en USDG.

Arcus ne facture aucun frais de dépôt ou de retrait propre et indique que les transferts natifs USDG sont gratuits. Les conversions tierces, les frais de carte, de bridge et de réseau peuvent toujours s'appliquer. La documentation mentionne Bitcoin, Ethereum, Solana, Base, Arbitrum et d'autres routes, mais la liste en direct peut changer.

Un test complet devrait inclure un dépôt minimal, un petit swap Spot et un retrait — en comparant les coûts annoncés aux USDG réellement reçus et en inspectant chaque signature. Tant que ce cycle ne fonctionne pas de bout en bout, un onboarding facile n'est que partiellement prouvé.

Perpetuals : un terminal professionnel, verrouillé par invitation

La page Perpetuals BTC-USD a chargé un graphique TradingView, un carnet d'ordres, les trades, des onglets Market et Limit, des contrôles Long et Short, le TP/SL, l'historique du funding, les positions et les champs de risque du compte.

TinyFish a extrait des valeurs vers 08h14 UTC sans rejoindre la liste d'attente ni se connecter. BTC-USD affichait 40x à côté du nom du marché ; Arcus propose jusqu'à 50x selon le contrat. Le mark price, le prix oracle, l'open interest, le funding, le prix de liquidation, la marge de maintien et le ratio de marge étaient tous visibles.

La fenêtre d'accès anticipé bloquait toutefois le panneau d'ordres. Elle proposait Join Waitlist, « I Have an Invite Code » ou la connexion pour les utilisateurs whitelistés. La session publique permettait d'évaluer disposition, pas l'exécution. Les exécutions, signatures, annulations, slippages réalisés, liquidations et retraits n'ont pas été testés.

Le funding est facturé toutes les heures. Les Perps crypto affichent un taux de base documenté de 0,01 % par huit heures avant ajustements de prime, tandis que les Perps RWA utilisent le SOFR plus 0,5 % par an comme base. Le comportement nocturne et le week-end diffèrent d'une plateforme crypto typique car le marché boursier sous-jacent ferme alors qu'Arcus reste ouvert. Les bandes de prix, une marge initiale plus élevée et un funding verrouillé hors heures réduisent le risque mais ne créent pas de liquidité sous-jacente.

La distinction entre les prix affichés compte. Le prix oracle représente le marché externe. Le mark price est la référence de risque utilisée pour la marge, le PnL et la liquidation. Le funding mesure la prime ou la décote de la Perp par rapport à l'oracle et transfère de la valeur entre traders longs et shorts — un taux positif signifie que les longs paient les shorts, et un taux négatif inverse le flux.

Pour les Perps RWA, Arcus suspend le calcul de prime en direct lorsque le sous-jacent est totalement fermé en dehors de 04h00–20h00 ET et verrouille le funding au taux de base. Les bandes de prix s'élargissent progressivement plutôt que de permettre un mouvement non contraint le week-end. Ces contrôles réduisent les cascades de liquidation mais ne peuvent pas les éliminer : un mouvement important ou soutenu peut toujours pousser les fonds propres du compte sous la marge de maintien.

Frais : avantageux pendant la bêta, pas figés pour toujours

Arcus a réduit de 50 % les frais taker Perps en bêta et ramené les frais maker à zéro pour les Tiers 0–4, selon son annonce officielle de frais. Au Tier 0, un ordre taker de 10 000 $ coûte environ 2,25 $. Entrer et fermer le même notionnel en taker coûte environ 4,50 $ avant spread, slippage, funding et PnL.

Arcus indique que les taux standard reviendront après la bêta ; la page Portfolio en direct ou l'API de frais — et non un instantané — font donc foi.

Discover : la page de recherche la plus solide

Discover listait 208 marchés Spot avec des filtres pour actions, matières premières, crypto et plus. Les colonnes comprenaient le prix, la variation sur 24 heures, la capitalisation, le volume total et le volume Arcus. Une nouvelle vérification à 08h15 UTC a capturé les lignes de la première page, utiles précisément parce qu'elles montrent la différence entre l'activité totale du marché sous-jacent et le volume réellement acheminé via Arcus.

NVDA représentait environ 90 % du volume Arcus affiché sur les dix lignes (2,29 M$ sur environ 2,55 M$). À l'autre extrême, AVGO n'affichait aucun volume Arcus et TSM seulement 2,36 K$. L'instantané soutient une conclusion plus prudente que le titre des 208 marchés : l'étendue est solide, mais l'activité sur la plateforme est très inégale selon les actifs.

Cela rend Arcus plus large qu'une simple application de swap TSLA, mais une longue liste ne prouve pas une liquidité profonde sur chaque marché. Les actifs de longue traîne peuvent utiliser des substituts wrapped avant la livraison du token natif ; la taille des ordres, l'expiration desations, le résultat et l'impact sur le prix doivent donc être examinés actif par actif.

Pour situer le contexte, Robinhood annonce plus de 190 Stock Tokens, Ondo plus de 450 actions et ETF tokenisés, et Ostium plus de 70 marchés de Perps RWA. Le différenciateur d'Arcus n'est pas le plus grand nombre d'actifs ; c'est la combinaison de tokens Spot auto-conservés acheminés et de Perps multi-actifs dans une seule interface.

Rewards et Points : un vrai programme, sans promesse d'airdrop

Rewards s'est chargé publiquement avec les onglets Points, Trading et Referrals, un compte à rebours de la Saison 1 et un classement. Les données personnelles exigeaient une connexion.

Vers 08h15 UTC, le classement public montrait le premier compte avec 2 655,06 Points de plus que le deuxième — soit presque trois fois le solde du cinquième. La page affichait 0 $ de Total Fees Earned et 0 $ de Claimable Fees dans la session non connectée, tandis que les Points personnels et l'historique de distribution restaient derrière l'authentification du wallet. Le compte à rebours affichait 2 jours, 10 heures et 44 minutes avant la prochaine distribution lors de la nouvelle vérification.

La Saison 0 couvrait du 1er juillet au 30 septembre 2026. La Saison 1 distribue 250 000 Points chaque mercredi à 19h00 UTC et doit se terminer au plus tard au premier semestre 2027.

Les intrants officiellement décrits incluent le trading authentique, le market making serré et régulier, les dépôts conservés, les parrainages et l'activité des filleuls. Les boosts s'appliquent aux trades RWA, aux Perps RWA hors des horaires réguliers américains et aux swaps Spot éligibles du Robinhood Wallet acheminés via Arcus.

Les codes d'invitation exigent un volume sérieux : un code par million de dollars de volume Perps personnel qualifiant, et un autre par million de dollars provenant des filleuls directs. Au taux taker de base de la bêta, un million de dollars de volume aller implique environ 225 $ de frais avant funding, slippage et pertes — ce qui signifie que courir après un code peut facilement coûter plus que sa valeur.

Les Conditions sont explicites : les Points ne sont ni de l'argent, ni de la propriété, ni une promesse de token/airdrop. Ils peuvent être recalculés, réduits, gelés, annulés ou confisqués. Le wash trading, l'auto-trading, la division de wallets, les trades circulaires, les anneaux de parrainage et le volume artificiel sont interdits.

Comment évaluer la campagne de Points

Les utilisateurs éligibles déjà intéressés par Arcus peuvent considérer les Points comme une expérience produit de quatre semaines :

• Semaine 1 : utiliser un wallet dédié, effectuer le plus petit dépôt praticable, inspecter chaque signature, passer un trade Spot minimal et retirer. S'arrêter en cas d'approbation floue, de frais inexpliqués ou de sortie impossible.
• Semaine 2 : ne passer que des trades qui resteraient justifiés sans les Points. Noter le notionnel, les frais, le spread, le slippage, le gas, le funding le PnL réalisé.
• Semaine 3 : calculer le coût total par Point. Si les frais sont de 18 $, le funding de 7 $, le slippage de 10 $ et la perte de trading de 15 $, le coût total est de 50 $. Recevoir 500 Points signifie un coût d'équilibre de 0,10 $ par Point — cela ne signifie pas qu'un Point vaut 0,10 $.
• Semaine 4 : continuer seulement si le produit reste utile en lui-même. Les dépôts conservés et les boosts RWA hors horaires ajoutent un risque de stablecoin, d'émetteur, de liquidité et de coût d'opportunité.

La participation devrait cesser si les coûts augmentent plus vite que les Points, si l'activité n'existe que pour générer du volume, si le levier dépasse le plan de trading initial, ou si l'éligibilité est incertaine. Les codes d'invitation ne devraient pas être achetés, et les wallets liés, l'auto-parrainage ou les contournements de contrôle de localisation devraient être évités.

Un journal hebdomadaire offre un relevé plus clair que le seul tableau de bord Rewards.

Le market making n'est pas un raccourci sans risque. Arcus indique qu'il évalue la finesse, la profondeur et la régularité, ce qui signifie que des ordres passifs occasionnels peuvent ne pas être notés comme du quoting professionnel. Un maker fait face à la sélection adverse, au risque d'inventaire, aux mouvements d'oracle, à la latence d'annulation et à la possibilité que les rebates ou les Points ne couvrent pas les pertes de trading.

Les parrainages ne sont pas gratuits non plus. La page Discover publique annonçait une part des frais des filleuls, tandis que les Referral Terms permettent de modifier les taux et l'éligibilité. Quiconque publie un code devrait divulguer son intérêt financier, éviter les promesses de gains et ne jamais encourager une personne non éligible à accéder au protocole.

Sous le capot : rapide mais hybride

Arcus Perps fonctionne sur un moteur de matching centralisé hors chaîne, un ensemble de validateurs d'appchain soumis à autorisation, des contrats de rootchain EVM et une disponibilité des données décentralisée, selon la documentation d'architecture.

Le cœur séquence et apparie les ordres. Les validateurs revérifient les signatures, la marge, les exécutions, les prix oracle et les transitions d'état. Les contrats de rootchain conservent le collatéral des Perps, règlent les retraits et fournissent une voie de secours. Arcus revendique plus de 100 000 ordres par seconde et des confirmations d'environ 20 ms.

La performance s'accompagne d'hypothèses de confiance. Les validateurs sont soumis à autorisation, et les utilisateurs dépendent du séquenceur, de la disponibilité des données, des oracles, des contrats de rootchain et de la trappe de sortie. La documentation indique que les contrats ont fait l'objet d'une revue indépendante, mais la page visible pendant cette session n'exposait ni nom d'auditeur ni lien vers le rapport. Le rapport, les adresses déployées, les contrôles de mise à niveau et les instructions de retrait d'urgence devraient être vérifiés avant d'engager un capital important.

Vérification on-chain

DefiLlama affichait 53,76 M$ de TVL, 75,99 M$ de volume DEX sur 30 jours, 7,562 Md$ de volume Perps sur 30 jours, 105,07 M$ d'open interest, 1,28 M$ de frais sur 30 jours et 1,16 M$ de revenus sur 30 jours. C'est une activité significative, pas une bêta vide. Le volume à l'échelle du protocole ne prouve toutefois pas la profondeur pour un Stock Token spécifique à une heure donnée — un petit swap TSLA et un ordre le week-end peuvent produire des exécutions très différentes.

La répartition est révélatrice. Le volume Perps sur 30 jours capturé était 99,5 fois le volume DEX Spot (7,562 Md$ contre 75,99 M$). L'open interest représentait environ 1,95 fois la TVL (105,07 M$ contre 53,76 M$), tandis que les revenus sur 30 jours déclarés représentaient environ 90,6 % des frais (1,16 M$ contre 1,28 M$). Arcus peut commercialiser Spot et Perps ensemble, mais l'activité actuelle est avant tout une histoire de produits dérivés. Cela compte pour les participants aux Points, car les incitations peuvent attirer les utilisateurs vers le côté le plus risqué de la plateforme.

Les frais et les revenus ne doivent pas non plus être confondus avec le profit : les rebates maker, les parrainages, les incitations en Points, l'infrastructure, les coûts d'oracle et les dépenses de développement se situent en dessous de ces chiffres globaux. DefiLlama confirme que des utilisateurs et du volume existent ; ce n'est pas un état financier complet ni la preuve que chaque marché est sain.

Ce qui a échoué ou frustré

La bannière de restriction a persisté dans toute l'application. Les Perps sont restés verrouillés par invitation. Une fenêtre contextuelle de précommande de l'application mobile couvrait à plusieurs reprises la zone inférieure droite du terminal. La route /vaults redirigeait également vers le Spot TSLA hors connexion au lieu d'afficher un produit Vaults.

La documentation est bonne mais fragmentée : comprendre un seul trade nécessite des pages distinctes pour l'émission, le routage RFQ, les tokens wrapped, USDG, le funding, la liquidation, l'architecture, les Points et les mentions légales. Une plus grande partie de ce contexte devrait apparaître directement à côté de la signature finale.

À qui s'adresse Arcus ?

Profil adapté : les traders expérimentés éligibles cherchant actions, matières premières, indices et crypto dans une seule interface on-chain ; les utilisateurs qui comprennent la différence entre Stock Tokens, actions et Perps ; les utilisateurs en auto-conservation à l'aise avec la vérification des signatures et des émetteurs ; et les participants aux Points qui mesurent honnêtement les coûts.

Profil inadapté : les utilisateurs soumis à restrictions ; les débutants recherchant la protection classique d'un courtier et les droits de vote ; quiconque attend un airdrop garanti ; les traders tentés par un levier de 40x–50x sans plan de liquidation ; et les utilisateurs réticents à dépendre d'USDG, des émetteurs, des oracles, des validateurs soumis à autorisation et des prestataires d'onboarding.

Verdict

Arcus est l'une des tentatives les plus abouties pour combiner actions tokenisées et Perpetuals de style crypto. La recherche Spot est réellement utile, Discover donne à la plateforme une large étendue, et le projet a une filiation crédible via dYdX Labs et Robinhood Crypto. DefiLlama montre également une activité significative.

Mais le test s'est arrêté à la frontière la plus importante. Le dépôt, le trading, la qualité d'exécution et les retraits n'ont pas été testés. Les Perps sont restés verrouillés, la session était géo-restreinte, et un rapport d'audit n'a pas pu être vérifié indépendamment depuis la page Architecture. Les Points sont documentés mais discrétionnaires. Le prochain point de contrôle le plus clair est pratique plutôt que promotionnel : savoir si les utilisateurs éligibles peuvent réaliser un petit dépôt, un trade et un retrait tout en vérifiantépendamment les coûts, les signatures, l'exécution et les conditions applicables de l'émetteur et du protocole.

Arcus obtient 7,8/10 pour son produit public, sa documentation et son activité visible. Cela vaut la peine de suivre la plateforme pour les traders expérimentés éligibles qui veulent des Stock Tokens on-chain et des Perps RWA. Le levier ou le farming payant de Points devrait être évité tant qu'un test minimal dépôt-trade-retrait ne fonctionne pas de bout en bout.

Avertissement : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d'investissement. Les marchés des cryptomonnaies et des actifs numériques comportent des risques importants. Faites toujours vos propres recherches avant de prendre des décisions.