Anthropic a rassuré les investisseurs en indiquant que son résultat d’exploitation ajusté resterait positif pendant un trimestre supplémentaire, selon des sources proches du dossier. L’entreprise devrait également afficher des marges brutes supérieures à 80 %, avant prise en compte des coûts d’entraînement des modèles et des accords de partage des revenus avec des partenaires tels qu’Amazon.

Ces résultats interviennent alors qu’Anthropic fait face à des interrogations concernant le coût du développement des systèmes d’intelligence artificielle et se prépare à une éventuelle introduction en Bourse. Le maintien de sa rentabilité constituerait une étape importante pour l’entreprise, les investisseurs évaluant de plus en plus la capacité des principales sociétés d’IA à transformer une croissance rapide de leurs revenus en bénéfices durables, plutôt qu’à dépendre d’un accès continu à d’importants capitaux.

Anthropic aurait choisi le Nasdaq pour une éventuelle cotation, ce qui pourrait valoriser l’entreprise à plus de 2 000 milliards de dollars. Si l’opération se concrétisait à ce niveau, elle pourrait dépasser le record établi par SpaceX, introduite en Bourse en juin avec une valorisation de 1 770 milliards de dollars, selon un article de Reuters.

L’entreprise devait initialement publier son prospectus la semaine dernière. Elle aurait finalement donné à un groupe restreint d’investisseurs accès aux documents et recueillerait leurs réactions avant de les rendre publics.

Des résultats positifs renforceraient la position d’Anthropic avant une éventuelle cotation, notamment si l’entreprise continue d’afficher un résultat d’exploitation ajusté positif tout en développant sa base de clients. Ses activités entraînent toutefois des coûts considérables liés aux capacités de calcul, au développement des modèles et aux partenariats commerciaux. La combinaison de marges brutes élevées et de lourds investissements continus dans les systèmes d’IA pourrait influencer l’évaluation de la valorisation à long terme de l’entreprise par les investisseurs des marchés publics.

Croissance et prévisions de revenus

Anthropic a réalisé un bénéfice d’exploitation ajusté au deuxième trimestre grâce à un chiffre d’affaires de 11,5 milliards de dollars, soit une multiplication par 14 sur un an. Sa dynamique s’est poursuivie jusqu’à la fin juillet, lorsque son rythme de revenus annualisé a atteint 65 milliards de dollars, bien au-dessus de la base de 9 milliards de dollars enregistrée à la fin de l’année dernière. L’entreprise prévoit toujours d’être bénéficiaire au troisième trimestre.

Joey Brookhart, analyste des laboratoires d’IA chez SemiAnalysis, a déclaré que certains investisseurs s’attendaient à ce que le chiffre d’affaires annuel d’Anthropic atteigne 120 milliards de dollars d’ici la fin de l’année, puis triple presque d’ici la fin de 2027. D’autres informations indiquent que l’entreprise prévoit un chiffre d’affaires compris entre environ 190 et 200 milliards de dollars en 2028.

Anthropic affirme déjà compter 6 000 clients dépensant chacun au moins 100 000 dollars par an. Brookhart a toutefois averti que les marges actuelles de l’entreprise pourraient compliquer la concurrence pour les autres sociétés. Il a déclaré : « Si vous continuez à fonctionner avec ces marges et ces taux de croissance, il sera très difficile de concurrencer [Anthropic], car l’entreprise dispose de tellement de [ressources informatiques]. »

Il pourrait devenir plus difficile d’évaluer les progrès de l’entreprise alors que les appels à ralentir le développement de l’IA se multiplient. Une pause dans le développement permettrait à Anthropic d’économiser des milliards de dollars en frais d’entraînement des modèles, mais elle pourrait également permettre à ses concurrents de réduire leur retard.

Le directeur général Dario Amodei a estimé que le secteur devait ralentir le rythme des mises à niveau des modèles, alors que les inquiétudes concernant la puissance des systèmes d’IA s’intensifient. Dans une déclaration publiée sur son site, il a écrit : « Ne pas développer cette technologie prive l’humanité de ses bénéfices ou place simplement l’IA entre les mains de puissances autoritaires, tandis que la développer trop rapidement est imprudent. » La déclaration complète est disponible dans le message de Dario Amodei.

Dario Amodei a expliqué que des progrès considérables de l’IA, s’ils ne sont pas encadrés, pourraient dépasser la capacité de la société à comprendre ou contrôler ces systèmes. Il a donc estimé que le développement devait se poursuivre avec une extrême prudence, s’il devait se poursuivre.

Sam Altman et Elon Musk ont exprimé des positions similaires. Sam Altman a déclaré à Fortune qu’OpenAI resterait une entreprise privée cette année malgré le dépôt confidentiel d’un document relatif à une introduction en Bourse en juin, estimant que 2026 n’était pas une période appropriée pour entrer sur les marchés publics.

Plusieurs entreprises spécialisées dans l’IA ont également tenu des discussions privées ces dernières semaines au sujet de protocoles de sécurité communs. Selon des sources proches de ces discussions, elles ont été motivées par trois facteurs : les récentes failles de cybersécurité, l’inquiétude croissante des chercheurs concernant les capacités des systèmes d’IA de nouvelle génération et la réalité politique selon laquelle le président Donald Trump est peu susceptible de mettre un terme au développement de l’IA.

La demande pour le modèle le plus cher d’Anthropic

La plupart des grandes entreprises d’IA comptent sur de nouveaux modèles pour stimuler leurs bénéfices futurs. Pourtant, les données de Ramp sur le suivi des dépenses des entreprises indiquent que les dépenses consacrées au modèle le plus cher et le plus puissant d’Anthropic, Fable 5, ont stagné à environ 11 % du total des ventes, alors que le modèle est disponible depuis plus de deux mois.

Le modèle Opus 5, moins cher, a également dépassé Fable 5 en popularité auprès des entreprises peu après son lancement à la fin du mois de juillet.

Plusieurs grands laboratoires d’IA investissent des milliards de dollars pour tenter de développer des modèles toujours plus performants, en partant du principe que les clients accepteront de payer des prix élevés pour de meilleures performances. Si les acheteurs professionnels privilégiaient plutôt des systèmes moins coûteux répondant à leurs besoins fondamentaux, les hypothèses économiques sur lesquelles repose le secteur pourraient être profondément modifiées.

La situation financière d’Anthropic présente donc un tableau contrasté à l’approche d’une éventuelle introduction en Bourse. Une forte croissance des revenus, des marges brutes élevées et une base croissante de clients professionnels pourraient soutenir la valorisation de plusieurs milliers de milliards de dollars défendue par l’entreprise. Dans le même temps, le ralentissement de la demande pour son modèle le plus cher souligne la difficulté de convaincre les clients de payer davantage pour des capacités d’IA toujours plus avancées.

Alors qu’Anthropic et ses concurrents continuent de consacrer d’importantes sommes aux capacités de calcul et au développement des modèles, les investisseurs chercheront à déterminer si la croissance rapide de l’IA peut générer des bénéfices durables. La capacité de l’entreprise à trouver un équilibre entre expansion et hausse des coûts de développement pourrait devenir l’un des principaux facteurs déterminant son éventuelle entrée sur les marchés publics.