Anthropic entend accorder à ses fondateurs 50,1 % du contrôle de vote dans la perspective de son introduction en bourse (IPO), selon de récents rapports de Wall Street Engine. Ce dispositif vise à protéger la direction de la société de l'influence des actionnaires externes à mesure qu'elle s'approche du marché public. Le franchissement du seuil de 50 % permettrait aux fondateurs de décider des grandes questions de l'entreprise, y compris la composition du conseil d'administration et l'orientation stratégique, quelle que soit la participation que les investisseurs publics finiront par détenir. Cela s'écarte du modèle d'une action, une voix suivi par la plupart des sociétés cotées.

La société d'intelligence artificielle présente déjà une structure inhabituelle pour une entreprise se préparant à entrer en bourse. Constituée en société d'intérêt public (public benefit corporation) dans le Delaware, Anthropic opère dans un cadre de gouvernance distinctif comprenant un Long-Term Benefit Trust et une classe spéciale d'actions de classe T. Le droit du Delaware permet aux sociétés d'intérêt public de prendre en compte un intérêt public déclaré aux côtés des rendements des actionnaires, tandis que les mécanismes de ce type, tels que les fonds fiduciaires et les classes d'actions, réservent généralement des droits de gouvernance spécifiques à des détenteurs désignés. Dans le cas d'Anthropic, le Long-Term Benefit Trust confie une partie du pouvoir de nomination au conseil d'administration à des fiduciaires plutôt qu'à un vote ordinaire des actionnaires.

Ce plan de contrôle par les fondateurs intervient alors que la société se prépare à une éventuelle introduction en bourse, mais les détails restent en cours de finalisation et susceptibles de changer. Le vote concentré entre les mains des fondateurs est une caractéristique familière des introductions en bourse technologiques, où les structures d'actions à deux ou plusieurs classes ont historiquement conféré aux premiers initiés un pouvoir de vote bien supérieur à leur participation économique. De tels dispositifs ont fait l'objet d'un examen récurrent de la part des groupes de gouvernance et des investisseurs institutionnels, ils limitent le poids des actionnaires externes.

Les prix actuels du marché indiquent une légère baisse de la capitalisation boursière potentielle d'Anthropic à la clôture de son introduction en bourse, une évolution conforme aux inquiétudes suscitées par la structure de contrôle par les fondateurs. Les prix suggèrent également une certaine préoccupation quant à l'approche de gouvernance plus large de la société, ce qui pourrait affecter sa valorisation lors de l'introduction en bourse. La décision de concentrer le contrôle entre les mains des fondateurs semble correspondre à des scénarios dans lesquels la confiance des investisseurs pourrait vaciller. Pour les investisseurs potentiels de l'IPO, le compromis pratique est une exposition économique avec une influence limitée sur des décisions telles que les élections au conseil d'administration et les transactions majeures.

L'attention se porte désormais sur la finalisation de la structure de gouvernance, une étape jugée cruciale pour façonner le sentiment des investisseurs à l'approche de l'entrée en bourse. Les observateurs surveillent les annonces concernant le dépôt du S-1 de la société et les dates potentielles du roadshow, qui pourraient influencer les attentes du marché. Tout retour réglementaire de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis pourrait également affecter le calendrier de l'introduction en bourse et les projections de capitalisation boursière.