Les produits dérivés crypto à effet de levier ont attribué à Anthropic une valorisation implicite d’environ 2,12 billions de dollars — plus du double des 965 milliards de dollars auxquels le fabricant de Claude a réalisé sa dernière levée de fonds en mai. Ces paris ne représentent aucune participation réelle dans l’entreprise et interviennent quelques semaines avant le dépôt attendu par Anthropic de son prospectus, qui donnera enfin un chiffre concret à la société. En attendant ce document, chaque titre évoquant une valorisation de plusieurs billions de dollars pour Anthropic repose sur des hypothèses de nombre d’actions définies par chaque plateforme de négociation.

Binance suppose 1 milliard d’actions pour atteindre son cours de 2 120 dollars

Le contrat perpétuel ANTHROPIC/$USDT de Binance a atteint 2 120 dollars le 9 septembre. La plateforme convertit ce cours en valeur d’entreprise en supposant qu’un milliard d’actions sont en circulation, ce qui donne une valorisation de 2,12 billions de dollars. Des contrats similaires se sont négociés dans la même fourchette sur Bitget, Kraken, BingX, Aster et Coinbase International.

Binance a coté ce contrat perpétuel réglé en tether le 2 juin, avec un effet de levier pouvant atteindre 20 fois. Son cours est déterminé par l’activité de négociation sur la plateforme, plutôt que par un quelconque nombre public d’actions, ce qui signifie que le chiffre de 2,12 billions de dollars reflète les positions de négociation à effet de levier et non des capitaux effectivement investis dans Anthropic. La plateforme a indiqué que son hypothèse d’un milliard d’actions était fournie uniquement à titre informatif et que la valorisation implicite ne pouvait pas être attribuée à Binance ni considérée comme approuvée par celle-ci. À l’inverse, OKX suppose 10 milliards d’actions, ce qui produit un cours unitaire beaucoup plus faible, mais une valeur d’entreprise à peu près équivalente — rappelant que les cours unitaires ne sont pas comparables d’une plateforme à l’autre et que seule la valeur d’entreprise implicite peut être rapprochée.

Le token PreStocks sur Solana implique une valorisation inférieure

Un autre canal est apparu lorsque PreStocks a lancé un token ANTHROPIC sur Solana, lié à un véhicule ad hoc. Le 9 septembre, il s’est négocié autour de 961 à 973 dollars, lui donnant une capitalisation d’environ 7,1 millions de dollars et suggérant une valeur d’Anthropic plus proche de 1,59 billion de dollars — bien inférieure à celle qu’impliquent les contrats perpétuels à effet de levier, et indiquant que les deux canaux attribuent des valorisations différentes à la même entreprise privée.

Anthropic a tenté de fermer ce canal. En mai, l’entreprise a déclaré qu’elle n’autorisait pas les SPV à détenir ses actions, que les transferts vers de tels véhicules étaient nuls et que les tiers proposant une exposition par l’intermédiaire de titres tokenisés ou de contrats à terme pouvaient proposer un actif sans aucune valeur. Les tokens PreStocks ont reculé de 34 % à 45 % selon les estimations après cet avertissement, bien que d’autres estimations situent la baisse plus près de 27 %.

Le chiffre d’affaires annualisé d’Anthropic a atteint 65 milliards de dollars fin juillet

La valorisation privée d’Anthropic est passée de 380 milliards de dollars en février à 965 milliards de dollars en mai. Son chiffre d’affaires annualisé avait été communiqué à près de 47 milliards de dollars à la clôture de sa série H, avant d’être évalué à environ 65 milliards de dollars fin juillet. Selon l’indice d’août de Ramp, 43,5 % des entreprises américaines ont acheté des abonnements ou des tokens Anthropic en juillet, contre 39,7 % pour celles ayant acheté des abonnements ou des tokens OpenAI. Dans le même temps, le chiffre d’affaires du deuxième trimestre a plus que doublé pour atteindre 11,6 milliards de dollars, a rapporté Cryptopolitan. Ces fondamentaux constituent le contexte dans lequel les tours de financement privés et les cours des produits dérivés ont évolué cette année.

Une cotation attendue entre 1,5 et 2 billions de dollars

Des banquiers et des investisseurs ont évoqué une cotation dans une fourchette de 1,5 à 2 billions de dollars. Certains bailleurs de fonds envisagent une valorisation proche de 2 billions de dollars, contre un objectif pouvant atteindre 1 billion de dollars pour OpenAI. Anthropic devrait commercialiser son offre à la mi-octobre et finaliser la cotation juste avant les élections de mi-mandat américaines en novembre, le prospectus ayant désormais été reporté à fin septembre — date à laquelle le premier nombre officiel d’actions et les conditions de valorisation publiés pourront être comparés aux chiffres implicites des plateformes.

L’entreprise a déposé confidentiellement un projet de formulaire S-1 auprès de la SEC le 1er juin et cherche à finaliser une facilité de crédit renouvelable de 15 milliards de dollars, Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan et Citi figurant parmi les banques participant à l’opération.

Binance a déclaré qu’elle réajusterait le contrat ANTHROPIC/$USDT si un S-1 amendé faisait apparaître un nombre d’actions différent de plus de 3 % de son hypothèse, ce qui signifie que le cours du contrat s’ajusterait mécaniquement une fois le chiffre officiel connu. Les carnets d’ordres restent peu fournis pour l’instant : plus d’une douzaine de marchés perpétuels Anthropic sont répertoriés sur DeFiLlama, mais les plus importants affichent plusieurs dizaines de millions de dollars d’intérêt ouvert cumulé. Les valorisations implicites de plusieurs billions de dollars reposent donc sur une base limitée de positions ouvertes. La comparaison la plus proche d’une cotation d’Anthropic autour de 2 billions de dollars est l’introduction en Bourse de SpaceX en juin, valorisée à 1,77 billion de dollars.