American Bitcoin Corp. (Nasdaq : ABTC) a annoncé mercredi environ 126 millions de dollars de bénéfice net pour le troisième trimestre, un revirement marquant après la perte de 57,2 millions de dollars affichée au trimestre précédent. Ce résultat repose toutefois en grande partie sur un gain de 197,3 millions de dollars lié à la valeur des avoirs en bitcoins de la société, et non sur son activité minière.

Cette société minière et de trésorerie en bitcoins basée à Miami, détenue majoritairement par Hut 8 Corp. et cofondée avec le soutien de la famille Trump, a miné environ 891 bitcoins au cours du trimestre pour un coût d'environ 42 100 dollars par pièce, et détenait environ 8 427 BTC fin septembre.

Le chiffre d'affaires minier s'est établi à environ 63,4 millions de dollars, en baisse par rapport aux 67,0 millions de dollars environ du deuxième trimestre. Le bénéfice brut a atteint environ 25,8 millions de dollars, soit une marge de 41 %, contre environ 33,0 millions de dollars et une marge de 49 % un trimestre plus tôt, les coûts électriques saisonniers ayant augmenté sur l'ensemble de ses sites. L'EBITDA ajusté a atteint environ 221 millions de dollars, contre une perte d'EBITDA ajusté d'environ 45,0 millions de dollars au deuxième trimestre, selon le communiqué de la société.

Eric Trump, cofondateur et directeur de la stratégie d'American Bitcoin, a déclaré que le trimestre avait livré les chiffres de bénéfice net et d'EBITDA ajusté tout en accroissant la réserve de bitcoins et le nombre de bitcoins par action. Le directeur général Mike Ho a indiqué que la société avait maintenu un minage à un escompte structurel par rapport au prix au comptant et augmenté les satoshis par action d'environ 5 % sans émettre d'actions via son programme at-the-market ni acheter des bitcoins sur le marché libre.

Un gain comptable a porté le trimestre

Le compte de résultat rend le principal moteur évident. American Bitcoin a comptabilisé un gain de 197,3 millions de dollars sur les actifs numériques au troisième trimestre, après une perte de 71,2 millions de dollars sur cette ligne au deuxième. Le résultat opérationnel s'est élevé à environ 191,8 millions de dollars, tandis que les autres charges comprenaient une perte de 64,3 millions de dollars sur les produits dérivés.

Ce schéma reflète la comptabilité en juste valeur désormais appliquée aux avoirs en actifs numériques : les sociétés doivent réévaluer leurs bitcoins à la valeur de marché à chaque période de reporting, si bien que les fluctuations de prix se répercutent directement sur le bénéfice net et peuvent dominer les résultats d'un trimestre, indépendamment des performances opérationnelles.

En mettant de côté cet effet de réévaluation à la valeur de marché, le récit opérationnel sous-jacent apparaît plus discret. Le chiffre d'affaires par bitcoin miné était d'environ 71 100 dollars, en légère baisse par rapport aux 71 900 dollars environ du deuxième trimestre, tandis que le coût de minage est passé à environ 42 100 dollars contre environ 36 500 dollars, a précisé la société. Cet écart entre ce que rapporte chaque pièce et ce qu'elle coûte à produire constitue l'équation fondamentale de la marge dans le minage, et il se resserre rapidement lorsque les prix de l'électricité montent.

La production d'environ 891 bitcoins est restée inférieure aux quelque 932 pièces du deuxième trimestre, que la société avait qualifiées de production trimestrielle record lorsqu'elle avait annoncé une perte de 57,2 millions de dollars, parallèlement à une hausse des avoirs à environ 8 002 BTC.

American Bitcoin a indiqué avoir vendu une partie de sa production pour couvrir ses coûts opérationnels tout en continuant d'alimenter sa réserve stratégique. Les avoirs ont augmenté d'environ 425 bitcoins, soit environ 5 %, pour atteindre environ 8 427 au 30 septembre. Ce total comprend environ 3 090 bitcoins engagés en garantie pour l'achat de machines minières dans le cadre d'accords avec Bitmain, l'un des plus grands fournisseurs de matériel de l'industrie du minage de bitcoins.

Réserve en hausse, satoshis par action en hausse

L'indicateur privilégié par la direction, les satoshis par action, a progressé d'environ 5 % pour s'établir à environ 11 572 contre environ 10 989 à la fin du mois de juin. Un satoshi est la plus petite unité du bitcoin, et les chiffres de réserve par action de ce type sont un moyen standard pour les sociétés de trésorerie en bitcoins de démontrer si l'accumulation de pièces va plus vite que l'émission d'actions. Le nombre d'actions reflète un regroupement d'actions de 1 pour 15 effectué plus tôt cette année, le 2 juillet.

La flotte détenue en propre s'élevait à environ 89 242 machines de minage de bitcoins, avec une capacité d'environ 28,1 EH/s — exahash par seconde, une mesure de la puissance de calcul consacrée au minage — à la fin du trimestre. American Bitcoin reste détenue majoritairement par Hut 8, qui a publié le même jour ses propres résultats du troisième trimestre et confirmé avoir vendu des bitcoins pour financer des rachats d'actions tout en transférant son activité minière vers la structure American Bitcoin.

Eric Trump et Donald Trump Jr. ont contribué au lancement de la société avec Hut 8 en 2025 ; une couverture antérieure de Bitcoin Magazine évaluait la participation de la famille Trump à près de 20 %, le reste étant détenu par Hut 8. La société a grimpé dans le classement des trésoreries d'entreprises en bitcoins en accumulant des pièces depuis son introduction au Nasdaq.

La question que le communiqué laisse ouverte est de savoir si un nouveau trimestre de hausse du prix du bitcoin pourra maintenir les bénéfices comptables au-dessus des coûts électriques croissants et des marges minières en amenuisement. Au moment de la rédaction, le prix du bitcoin est supérieur à 80 500 dollars et l'action American Bitcoin a cédé plus de 5,5 % dans la journée.

Cet article est d'abord paru sur Bitcoin Magazine et a été écrit par Micah Zimmerman.