Le volume des transactions spot sur les altcoins a grimpé à près de quatre fois celui du Bitcoin, son niveau relatif le plus élevé depuis septembre 2025, selon les données de marché de Glassnode citées par CryptoSlate. Cette évolution de l'activité sur les marchés spot intervient alors même que les entrées dans les ETF Bitcoin spot américains ont ralenti pendant cinq séances consécutives.

Le ratio de volume spot altcoins/Bitcoin atteint son plus haut niveau depuis septembre 2025

Cette comparaison mesure l'activité de négociation relative sur les marchés spot, et non la performance des prix ou la capitalisation boursière totale. Les marchés spot sont des plateformes où les actifs s'échangent en règlement immédiat, par opposition aux plateformes de dérivés où les traders prennent des positions via des contrats. Le jalon de septembre 2025 est significatif car il représente la dernière période durant laquelle la négociation spot des altcoins était aussi dominante par rapport au Bitcoin.

Selon le même rapport de CryptoSlate, 72,5 % des altcoins suivis par Glassnode ont surperformé le Bitcoin jusqu'au 23 septembre, contre seulement 39 % pendant la période de compression d'août.

Un schéma similaire est apparu lors d'autres périodes dominées par les altcoins. Lorsque les ETF Solana ont dépassé les fonds Bitcoin plus tôt cette année, des signaux de rotation comparables sont apparus dans les données de volume spot avant de se refléter dans les graphiques de prix.

Ce que signifie un volume spot élevé — et ce qu'il ne signifie pas

Un niveau élevé de volume spot relatif indique où se concentrent l'attention des traders et la liquidité, mais il n'établit aucune causalité et ne prédit pas la direction des prix. Le ratio ne compare que l'activité de négociation ; il ne reflète pas si les détenteurs d'altcoins sont en profit, ni si la rotation est portée par des flux institutionnels ou particuliers.

Le Week 40 Market Pulse de Glassnode ajoute une texture on-chain : le delta de volume cumulé spot du Bitcoin — un décompte continu du volume net d'achats moins les ventes — a chuté de 86,5 % à 17,3 millions $, le CVD perpétuel s'est établi à -261,5 millions $, et les intérêts ouverts sur les futures, soit la valeur totale des contrats à terme en cours, se sont maintenus à 38,9 milliards $. Le CVD perpétuel négatif indique une pression vendeuse nette sur les dérivés Bitcoin même si les entrées hebdomadaires dans les ETF sont restées positives.

Une réserve : la méthodologie précise et la fenêtre temporelle derrière le ratio de volume spot altcoins/Bitcoin n'ont pas pu être directement vérifiées à partir d'un graphique primaire de Glassnode lors de ce cycle. Le ratio s'appuie sur des rapports secondaires consultables plutôt que sur une page de graphique Glassnode directement accessible, et le chiffre exact reste noné.

Les entrées dans les ETF Bitcoin spot américains ont diminué sur cinq séances

Les entrées nettes quotidiennes dans les ETF Bitcoin spot américains ont diminué séquentiellement sur cinq séances : 999,0 millions $, 714,7 millions $, 346,9 millions $, 190,7 millions $ et 134,5 millions $, pour un total de cinq séances rapporté de 2,386 milliards $.

Les ETF Bitcoin spot, qui ont commencé à être négociés aux États-Unis en janvier 2024, détiennent du Bitcoin directement et peuvent être achetés et vendus via des comptes de courtage standards, c'est pourquoi leurs flux nets quotidiens sont étroitement suivis comme un indicateur de la demande transitant par les cotations régulées américaines.

La vue hebdomadaire de Glassnode raconte une histoire différente sur un horizon plus long. Le Week 40 Market Pulse a enregistré un flux net hebdomadaire des ETF Bitcoin spot américains de 2,7 milliards $, soit une hausse de 367,95 % par rapport aux 575,3 millions $ de la semaine précédente. La divergence entre la séquence quotidienne décroissante et le total hebdomadaire élevé reflète une semaine qui a débuté avec des entrées quotidiennes exceptionnelles avant de s'essouffler.

Parallèlement aux données ETF, Glassnode a noté que 74,0 % de l'offre de Bitcoin était en profit, contre 69,3 % une semaine plus tôt. Le Bitcoin se négociait à 83 591 $ au moment de la rédaction, en baisse de 1,2 % sur 24 heures, avec l'indice Crypto Fear and Greed, une jauge de sentiment notée de 0 à 100, à 73, classé en Cupidité. Le contraste entre une lecture du sentiment au niveau de cupidité et un ralentissement du rythme quotidien des ETF mérite d'être surveillé à la clôture de la semaine.

JPMorgan a précédemment signalé que la dynamique de couverture des ETF pourrait modifier la performance relative du Bitcoin par rapport à d'autres actifs durant les périodes de flux institutionnels concentrés.

Ce qu'il faut surveiller ensuite

Le signal immédiat à suivre est de savoir si le ratio de volume spot altcoins/Bitcoin se maintient au-dessus de son niveau de référence de septembre 2025, recule, ou continue de s'accroître. Une lecture soutenue proche de 4x, accompagnée d'une surperformance croissante des altcoins, renforcerait la thèse de la rotation ; un retournement rapide suggérerait que le pic de volume était concentré sur un ensemble restreint de tokens plutôt que sur une demande généralisée.

Du côté des ETF, la question clé est de savoir si les entrées quotidiennes se stabilisent ou poursuivent leur déclin séquentiel. Le ralentissement sur cinq séances, de 999 millions $ à 134,5 millions $, constitue une décélération notable même par rapport à une base hebdomadaire élevée. Le contexte plus large des flux ETF — y compris des détenteurs institutionnels comme Bank of America qui constituent des positions dans des ETF crypto — suggère que la demande structurelle demeure, mais la dynamique quotidienne est un signal distinct des tendances d'allocation à long terme.

Les ratios de volume sont mieux évalués en tenant compte de leur méthodologie sous-jacente et de leurs fenêtres temporelles, dès lors que ces détails sont disponibles directement auprès de Glassnode. Lu isolément, un seul ratio décrit où les traders sont actifs, et non où la valeur se crée ou se détruit dans l'écosystème des actifs numériques.

Avertissement : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d'investissement. Les marchés des cryptomonnaies et des actifs numériques comportent des risques importants. Faites toujours vos propres recherches avant de prendre des décisions.