L'action Alphabet (GOOGL) a reculé d'environ 1 % en séance pré-ouverture lundi, s'échangeant près de 341,60 dollars, tandis que les valeurs technologiques faisaient face à des pressions généralisées. Ce repli est survenu malgré une note de recherche favorable de Piper Sandler, où l'analyste Thomas Champion a relevé son objectif de cours sur GOOGL de 395 à 400 dollars et maintenu une recommandation Surpondérer sur le titre. Les projections de Champion pointent vers des ventes externes de puces TPU d'Alphabet atteignant 104 milliards de dollars d'ici 2028.

Le nouvel objectif implique une hausse significative par rapport aux niveaux actuels. Il repose sur un nouveau modèle qui suit l'activité de puces d'Alphabet et constitue la base de ses projections de revenus à long terme.

La thèse TPU

Au cœur de cette analyse se trouvent les Tensor Processing Units (TPU) de Google — des puces personnalisées développées par Google pour alimenter les charges de travail d'IA, dans le cadre d'une évolution plus large des grands fournisseurs de cloud vers la conception de leurs propres puces d'IA. Champion estime que l'activité matérielle externe — les ventes de TPU à des clients extérieurs à Google — pourrait générer 104 milliards de dollars de revenus d'ici 2028. Cette estimation fait suite à la décision de Google de divulguer pour la première fois ses ventes externes de TPU, l'entreprise ayant révélé ces chiffres dans son rapport trimestriel du deuxième trimestre 2026. Pour les observateurs extérieurs, cette nouvelle ligne comptable offre une lecture directe de la demande de puces de Google au-delà des propres opérations d'Alphabet.

Champion a construit ses projections autour d'un cadre basé sur les installations et la capacité électrique. Il anticipe désormais des ventes de TPU d'environ 8 milliards de dollars en 2026, atteignant 51 milliards en 2027.

Le déploiement de capacité

Le modèle suppose 3 gigawatts de capacité TPU en régime permanent d'ici fin 2027, un chiffre qui double pour atteindre 6 gigawatts d'ici fin 2028. Piper Sandler estime à 30 milliards de dollars les dépenses d'investissement en calcul par gigawatt de capacité, ce qui correspond à environ 1 million de puces par gigawatt.

Champion prévoit également une marge opérationnelle matérielle proche de 30 % sur les ventes de TPU, niveau qui placerait ce segment en ligne avec les marges bénéficiaires existantes d'Alphabet.

L'estimation de revenus Cloud 2027 de la société s'établit désormais à 204 milliards de dollars, en hausse de 92 milliards par rapport à l'année précédente. Ce total se répartit entre 153 milliards de dollars de revenus cloud traditionnels et 51 milliards issus des ventes de TPU. L'estimation de revenus Cloud 2027 de Piper Sandler se situe 15 à 17 % au-dessus du consensus de Wall Street, tandis que ses estimations d'EBIT Cloud 2027 et 2028 dépassent le consensus de 18 à 19 %.

Champion a qualifié ses propres chiffres d'« étonnants », mais a suggéré qu'ils pourraient encore être prudents. Il a cité les propos du concepteur de puces personnalisées Broadcom concernant la demande de puces d'Anthropic, notant que Broadcom a évoqué 5 gigawatts de capacité liée à Anthropic pour 2027 et 10 gigawatts pour 2028.

Réaction de Wall Street

D'autres analystes se sont également prononcés récemment sur Alphabet. Goldman Sachs a abaissé son objectif de cours de 440 à 435 dollars tout en maintenant une recommandation d'achat. China Renaissance a réduit son objectif de 485 à 445 dollars. UBS a revu son objectif à la baisse de 400 à 379 dollars tout en conservant une position neutre, et Morgan Stanley a abaissé son objectif de cours de 415 à 400 dollars.

Selon les données de MarketBeat, sept analystes attribuent au titre une recommandation Achat Fort, 34 une recommandation Achat et quatre une recommandation Conserver. L'objectif de cours moyen sur Wall Street s'élève à 419,93 dollars, au-dessus des 400 dollars de Piper Sandler.

De solides résultats récents

Le dernier rapport trimestriel d'Alphabet a montré une solidité sur tous les plans. La société a affiché un bénéfice par action de 9,11 dollars, bien au-dessus de l'estimation de 2,87 dollars. Le chiffre d'affaires s'est établi à 119,80 milliards de dollars, en hausse de 24,2 % sur un an, dépassant l'estimation consensuelle de 116,53 milliards de dollars.

Par ailleurs, des initiés ont vendu 441 428 actions pour une valeur d'environ 8,7 millions de dollars au cours des 90 derniers jours. Les investisseurs institutionnels et les fonds spéculatifs détiennent actuellement 27,26 % de la société.

Cet article est initialement paru sur CoinCentral.