Le dernier dossier trimestriel 13F d'Alphabet (GOOGL), déposé le 6 novembre, a révélé une nouvelle position dans Qualcomm (QCOM) d'une valeur d'environ 548 millions de dollars, tout en confirmant que la société détient toujours une participation importante dans SpaceX dont la valeur a fortement diminué. Le 13F est une divulgation trimestrielle que les gestionnaires d'investissement institutionnels déposent auprès de la Securities and Exchange Commission américaine, listant les participations à la clôture du trimestre précédent — en l'occurrence le 30 septembre. Comme le rapport arrive plusieurs semaines après cette date, il offre un aperçu de la performance de l'une des participations les plus précieuses du géant de la recherche au cours d'une période volatile de trois mois, plutôt qu'une photographie en temps réel.

Les marchés ont réagi lundi. L'action Alphabet a progressé de 0,78 %, Qualcomm a grimpé de 5,52 % et SpaceX (SPCX) a gagné 8,62 %.

La participation SpaceX diminue en valeur

Selon le dossier, Alphabet détient environ 555 millions d'unités d'actions SpaceX, évaluées à 83,7 milliards de dollars au 30 septembre. La société a clôturé ce jour-là à 150,86 $, contre 170,86 $ à la fin juin — une baisse d'environ 11,7 % sur le trimestre.

Alphabet a en fait augmenté sa participation durant la période, ajoutant environ 3,85 millions d'unités pour porter son total de 551,2 millions. Malgré une position plus importante, sa valeur est passée de 94,2 milliards de dollars en juin : plus d'actions, un prix plus bas et une valeur globale inférieure.

Alphabet avait investi environ 900 millions de dollars dans SpaceX en 2015, le gain à long terme demeure donc substantiel. La participation représente désormais environ 95 % des avoirs déclarés dans le 13F, qui ne liste que les positions publiques et exclut les paris privés d'Alphabet.

La participation pèse sur les résultats

Les résultats du troisième trimestre ont montré le coût de cette baisse de valorisation. Alphabet a enregistré une perte de 8,7 milliards de dollars sur les titres de participation, contre un gain de 10,7 milliards de dollars un an plus tôt.

Selon les règles comptables américaines, les participations en actions sont évaluées à la valeur de marché chaque trimestre, de sorte que les variations de valeur se répercutent sur les résultats publiés même en l'absence de vente d'actions. C'est pourquoi une variation non réalisée de la SpaceX s'est directement reflétée dans les résultats publiés d'Alphabet ce trimestre.

La directrice financière Anat Ashkenazi a déclaré lors de la conférence sur les résultats que les autres produits et charges s'élevaient à -8,2 milliards de dollars, principalement en raison de la perte non réalisée sur SpaceX. Cet impact a réduit le bénéfice dilué de 0,55 $ par action. Alphabet a dégagé 2,12 $ par action au cours du trimestre, contre 2,87 $ un an plus tôt.

Ces pertes ne sont que théoriques, car Alphabet n'a vendu aucune action. Elle ne peut pas non plus vendre librement pour le moment : environ 75,2 milliards de dollars de ses actions SpaceX sont soumis à des restrictions de vente à court terme, et le dossier n'indique aucune date de fin pour ces limites.

Qualcomm rejoint le portefeuille

La nouvelle position dans Qualcomm, d'une valeur d'environ 548 millions de dollars, se classe au sixième rang du dossier. Alphabet n'a pas expliqué cet achat, et un 13F ne divulgue pas le raisonnement derrière les transactions.

Les deux sociétés se recoupent déjà dans plusieurs domaines. Les puces Qualcomm équipent presque tous les téléphones Android haut de gamme ainsi que les ordinateurs portables Googlebook de Google. En 2024, les deux sociétés ont collaboré sur des puces d'IA automobile, et elles travaillent désormais à apporter Gemini Intelligence aux appareils propulsés par Snapdragon.

Il existe également un lien avec SpaceX. Qualcomm a signé un accord pluriannuel pour fournir des équipements cellulaires aux stations de base Starlink Mobile, avec des déploiements à partir de 2027.

Le dernier trimestre de Qualcomm a été plus mitigé. Le chiffre d'affaires a reculé de 8 % à 10,3 milliards de dollars, et le revenu des puces pour téléphones mobiles a chuté de 26 % à 5,14 milliards de dollars.

À titre de comparaison, la nouvelle participation représente moins de 1 % de la position SpaceX d'Alphabet et environ 0,2 % des 265,1 milliards de dollars d'Alphabet en liquidités et titres négociables.

Parallèlement à l'achat de Qualcomm, Alphabet a réduit ses participations dans Ethos Technologies (LIFE), Revolution Medicines (RVMD) et Freshworks (FRSH), et a complètement liquidé GitLab (GTLB), Spero Therapeutics (SPRO) et Autolus Therapeutics (AUTL).

Le prochain dossier 13F d'Alphabet est attendu en février, et il portera sur les positions au 31 décembre — la première mise à jour sur la valeur de la participation SpaceX et la nouvelle position Qualcomm en fin d'année.

Source : CoinCentral