OpenAI prévoit d'utiliser environ 278 milliards de dollars en liquidités entre 2026 et 2030 tout en dépensant environ 856 milliards de dollars en infrastructures de calcul, selon sa communication sur la construction des infrastructures de calcul pour l'ère de l'intelligence. À cette échelle, l'expansion de l'intelligence artificielle ne se limite pas à sécuriser suffisamment de semi-conducteurs. Il s'agit aussi de sécuriser l'électricité, les terrains, les lignes électriques et les sites déjà raccordés au réseau — des actifs que de nombreux mineurs de Bitcoin développent depuis des années.

À mesure que la demande d'IA croît, ces sites miniers prennent de la valeur. L'IA ne se contente pas de se disputer l'électricité avec les mineurs ; elle accroît également la valeur des infrastructures énergétiques qu'ils contrôlent déjà. Pour les mineurs, le résultat est une revalorisation d'actifs construits pour le hachage mais de plus en plus mesurés en mégawatts.

Le goulot d'étranglement est passé du silicium au poste de transformation

L'expansion d'OpenAI illustre la rapidité avec laquelle la demande de systèmes d'IA croît. Le projet Stargate de l'entreprise, lancé en janvier 2025, visait à installer 10GW d'infrastructures d'IA aux États-Unis d'ici 2029 (1GW équivaut à 1 000MW, l'unité dans laquelle les sites miniers sont généralement valorisés). En avril, OpenAI a annoncé avoir déjà dépassé cet objectif initial, ajoutant 3GW au cours des 90 jours précédents.

Construire cette capacité exige bien plus que le simple déploiement de serveurs. Selon OpenAI, l'effort nécessite également une énergie suffisante, des terrains, des permis, des lignes transmission, des travailleurs et des partenaires de construction. En janvier, OpenAI et SoftBank ont investi 500 millions de dollars dans SB Energy et ont choisi l'entreprise comme partenaire pour un centre de données de 1,2GW prévu dans le comté de Milam, au Texas.

Gartner estime que la consommation mondiale d'électricité des centres de données atteindra 565 TWh (térawattheures) en 2026, soit une hausse de 26 % par rapport à 2025, les serveurs optimisés pour l'IA représentant environ 31 % du total. L'AIE prévoit que la consommation nearly doublera pour atteindre environ 945 TWh d'ici 2030 et avertit que les limitations du réseau pourraient retarder jusqu'à 20 % des projets planifiés. VanEck soutient que l'électricité, plutôt que les puces, devient la principale contrainte. CoinShares désigne « les terrains, l'énergie et l'enveloppe » comme les facteurs limitants du déploiement de l'IA.

Pourquoi un mégawatt autorisé vaut désormais plus qu'un rig de minage

Les valorisations divergent fortement. Selon CoinShares, sa récente acquisition de trois installations d'IA louées dans le nord de la Virginie pour 3,5 milliards de dollars valorise les infrastructures stabilisées — des installations louées et opérationnelles — à environ 27 millions de dollars par MW. Les mineurs enregistrés disposant de capacités alimentées mais non louées, en revanche, se négocient à environ 3 millions de dollars par MW.

L'accès au réseau explique une grande partie de cet écart. CoinShares note que la file d'interconnexion aux États-Unis — la liste d'attente des projets cherchant à se raccorder au réseau — s'élève à environ 2 600 GW, soulignant à quel point les nouveaux raccordements au réseau sont devenus difficiles. Certaines régions ont également durci leurs règles : l'État de New York a imposé en juillet la première interdiction étatique de construction de nouveaux centres de données hyperviolentes. Pour les mineurs disposant de sites opérationnels, ces contraintes rendent leurs raccordements existants plus précieux, compte tenu du temps d'attente que doivent endurer les nouveaux projets.

Les mineurs réduisent le hachage pour conserver les mégawatts

CoinShares a constaté que les entreprises disposant de capacités d'IA ou de HPC (calcul haute performance) contractualisées se négocient en moyenne à 12,9 fois leur valeur par rapport aux ventes des douze prochains mois, contre 3,7 fois pour les mineurs en activité sans tels contrats. S&P Global a également suivi les mineurs cotés réorientant leurs capacités du Bitcoin vers l'IA et le HPC.

Cet écart de valorisation redessine l'allocation du capital. Core Scientific aé 41,9 millions de dollars pour annuler environ 15 EH/s d'équipements miniers de nouvelle génération — un exahash équivaut à un quintillion de hachages par seconde, la mesure standard du débit de minage de Bitcoin. Keel, anciennement Bitfarms, a arrêté le minage le 29 juin et devrait ne déclarer aucun revenu minier au T3. Cipher Digital devrait probablement quitter le minage d'ici fin 2027, tandis qu'IREN prévoit de finaliser sa transition avant le 31 décembre 2026.

La conversion est un projet d'investissement, pas un simple interrupteur

CoinShares estime que la modernisation des infrastructures minières pour l'IA coûte environ 8 à 15 millions de dollars par MW, contre 0,7 à 1 million de dollars par MW pour les infrastructures minières. Cet écart signifie que chaque mégawatt converti représente un investissement en capital majeur plutôt qu'une reconversion rapide.

La prime de l'IA reste également en partie prospective. Plus de 100 milliards de dollars de carnet de commandes IA/HPC divulgué ne soutient qu'environ 1,1 milliard de dollars de revenus annualisés, avec environ 550MW facturés contre plus de 4GW contractualisés. Les plus grands gains devraient donc revenir aux opérateurs capables de financer les rénovations, de sécuriser des locataires et de mettre les capacités en service dans les délais. La vitesse à laquelle les mégawatts contractualisés se transforment en mégawatts facturés sera visible dans les prochains résultats trimestriels des opérateurs.

Crusoe est le modèle déjà en marche

Comme Cryptopolitan l'a précédemment rapporté, Crusoe a commencé par utiliser du gaz naturel autrement brûlé à la torchère pour alimenter des centres de données modulaires de minage de Bitcoin, puis a vendu son activité minière à NYDIG en 2025 alors qu'elle se réorientait vers les infrastructures d'IA. L'entreprise déclare désormais plus de 140 milliards de dollars de valeur contractualisée et 6GW de capacité brute contractualisée. Robinhood Ventures Fund I a investi environ 25 millions de dollars dans la série F de Crusoe de 3,9 milliards de dollars, valorisant l'entreprise à 30,9 milliards de dollars post-money.

Les infrastructures construites autour de l'énergie fatale et du minage de Bitcoin sont en cours de revalorisation pour un marché où l'accès aux mégawatts peut compter autant que l'accès aux GPU.