Les entreprises d'IA empruntent des sommes toujours plus importantes pour construire les infrastructures de calcul dont elles ont besoin. Bien que les ventes explosent, la question demeure de savoir si les revenus pourront suivre le rythme des coûts d'infrastructure croissants. L'enjeu dépasse les bilans individuels, car cette vague d'endettement finance désormais la construction de centres de données et l'achat de puces dans l'ensemble du secteur.

L'ampleur de cet écart est visible dans les performances financières d'Anthropic. Selon Reuters, l'entreprise a enregistré 4,6 milliards de dollars de revenus en 2025, accompagnés d'une perte opérationnelle de 8,06 milliards de dollars.

Sa situation financière s'est depuis améliorée. CNBC rapporte que le taux de revenus annualisé d'Anthropic a atteint 65 milliards de dollars en juillet 2026, avec des projections pointant vers 100 milliards de dollars d'ici la fin de l'année. 24/7 Wall St. a également rapporté un résultat opérationnel ajusté positif au deuxième trimestre.

OpenAI, de son côté, a généré 6,7 milliards de dollars de revenus au deuxième trimestre mais a subi une perte opérationnelle de 12,3 milliards de dollars. En septembre, son revenu annuel se dirigeait vers 70 milliards de dollars, comme l'a rapporté Axios.

Anthropic est considérée comme plus proche d'atteindre la rentabilité, bien que ses résultats ajustés excluent certains coûts — et qu'une croissance rapide des revenus ne se traduit pas nécessairement par des bénéfices durables.

L'endettement de l'IA expose des risques financiers croissants

Début août 2026, Goldman Sachs estimait à environ 500 milliards de dollars les émissions de dette liée à l'IA. CNBC rapportait que JPMorgan anticipe 4 100 milliards de dollars d'émissions totales d'ici 2030. Sur la base de ces chiffres, ce qui a déjà été emprunté ne représente qu'une fraction de ce que les prêteurs attendent pour le reste de la décennie.

Il est rapporté que Broadcom recherche plus de 50 milliards de dollars pour financer les puces d'OpenAI, tandis que SpaceX cherche à obtenir 40 milliards de dollars supplémentaires. Oracle recherche également des financements pour ses centres de données. Broadcom devrait en outre accorder 42 milliards de dollars à Anthropic pour ses développements de puces.

Ces dispositifs répartissent le risque financier entre prêteurs, fournisseurs et développeurs d'IA. Par conséquent, la stabilité financière des laboratoires d'IA devient de plus en plus déterminante pour le marché du crédit dans son ensemble, car des tensions chez un seul laboratoire ou chez ses fournisseurs de puces toucheraient les créanciers qui les financent.

L'emprunt, toutefois, ne constitue qu'une partie du problème. Les coûts d'infrastructure ne s'arrêtent pas à la construction. Bryan Musto estime entre 390 et 530 milliards de dollars les coûts d'amortissement annuels des cinq plus grands hyperscalers d'ici 2028. L'amortissement reflète la dépréciation de la valeur des serveurs et des puces au fil de leur durée de vie utile, de sorte que cette charge se répète chaque année, même après la construction des installations. Son modèle montre que leurs revenus annuels devraient se situer entre 675 et 785 milliards de dollars afin de couvrir l'amortissement et de dégager un rendement avant impôt de 10 % — hors électricité et personnel.

La vague d'endettement pourrait remodeler la concurrence mondiale de l'IA

Selon les estimations de PwC, l'investissement mondial total dans les centres de données pourrait atteindre 31 600 milliards de dollars d'ici 2050. Par ailleurs, une autre étude examine les scénarios potentiels dans lesquels la dette liée à l'IA pourrait atteindre entre 3 000 et 7 000 milliards de dollars en 2029 — des chiffres projetés plutôt que des emprunts réels.

La dépendance croissante à l'endettement suscite des inquiétudes quant à la stabilité financière. La Banque des règlements internationaux avertit qu'un ralentissement des investissements dans l'IA pourrait impacter le marché financier au sens large. Les petites entreprises fortement endettées seraient les plus touchées, tandis que les géants de la technologie, aux finances plus solides, pourraient tirer parti de cette situation pour renforcer leur position.

Néanmoins, une crise de la dette n'est en rien garantie. La question véritablement cruciale est de savoir si les entreprises d'IA pourront générer des revenus suffisants pour couvrir leurs dettes tout en continuant d'absorber le coût d'infrastructures de calcul onéreuses. Les prochains jalons sont concrets : savoir si le taux de revenus projeté de 100 milliards de dollars d'Anthropic se confirme d'ici la fin de l'année, si les financements recherchés par Broadcom, SpaceX et Oracle aboutissent, et comment les marchés du crédit continueront d'évaluer le volume croissant d'obligationsées à l'IA.