L’action Affirm Holdings a progressé d’environ 6 % le 2 septembre après que Scotiabank a lancé sa couverture avec une recommandation Sector Outperform et un objectif de cours de 95 $. Le titre s’échangeait autour de 74.17 $, contre 73.11 $ auparavant.

Affirm Holdings, Inc. (AFRM)

L’argument principal de Scotiabank est que le marché valorise Affirm comme un prêteur cyclique sensible au financement, alors que l’entreprise fonctionne de plus en plus comme un réseau de paiements à faible intensité capitalistique.

Cette distinction est importante, car les réseaux à faible intensité capitalistique obtiennent généralement des valorisations plus élevées que les prêteurs traditionnels, et Scotiabank estime qu’Affirm appartient à cette catégorie.

Le volume brut de marchandises croît à grande échelle, et la banque a indiqué que des dollars incrémentaux se transforment davantage en résultat opérationnel. Ce type de levier opérationnel est généralement bien perçu par les investisseurs, en particulier à mesure que le mix de l’entreprise se tourne vers des produits capables d’approfondir l’engagement au-delà d’une simple transaction.

L’Affirm Card est au cœur de cette thèse. Scotiabank a indiqué qu’elle oriente les volumes vers des dépenses directes des consommateurs plus fréquentes et réduit la dépendance d’Affirm à l’égard d’un seul partenaire marchand.

La carte fournit aussi à Affirm des données de dépenses plus larges, ce qui devrait améliorer la qualité de la souscription avec le temps. De meilleures données peuvent soutenir de meilleures décisions de crédit, ce qui est particulièrement important pour une société de ce secteur.

Structure de financement et qualité du crédit

Sur le plan du financement, Affirm a élargi ses capacités engagées, amélioré l’exécution de ses securities adossées à des actifs et réduit la part de ses propres capitaux propres utilisée pour financer son portefeuille de plateforme.

Le crédit reste le principal risque, mais Scotiabank a indiqué que les données récentes de millésime suggèrent que les pertes sont maîtrisées et correctement provisionnées. C’est un élément rassurant pour les investisseurs prudents sur la qualité du crédit, d’autant que les modèles de prêt dans ce secteur sont étroitement surveillés pour détecter tout signe de tension dans le comportement de remboursement des consommateurs.

Le poids des warrants et de la rémunération fondée sur les actions s’atténue également, ce qui devrait rendre les bénéfices plus lisibles à l’avenir. La direction vise 100 milliards de dollars de volume brut de marchandises annuel et des marges plus élevées.

Le chiffre d’affaires a augmenté de 32 % sur un an au cours des douze derniers mois, et la société a atteint la rentabilité GAAP. Cela marque une étape importante pour Affirm, qui cherche depuis un certain temps à démontrer que l’échelle peut se traduire par des bénéfices plus durables.

Les objectifs des analystes sont revus à la hausse

Scotiabank n’est pas la seule banque à être devenue plus optimiste. Plusieurs autres analystes ont récemment relevé leurs objectifs de cours après les solides résultats du quatrième trimestre d’Affirm.

Cantor Fitzgerald a relevé son objectif à 97 $, tandis que Bernstein SocGen Group l’a porté à 110 $. TD Cowen a fixé un objectif à 124 $, en citant un important dépassement du bénéfice par action, partiellement soutenu par un avantage fiscal.

BMO Capital a relevé son objectif à 101 $ avec une recommandation Outperform. Cantor Fitzgerald a également réitéré une recommandation Overweight à 88 $.

Le rapport du quatrième trimestre d’Affirm a dépassé les attentes tant sur le chiffre d’affaires que sur le bénéfice, avec des perspectives pour l’exercice 2027 tablant sur un volume brut de marchandises de 64 milliards de dollars et des revenus à environ 8.49 % du GMV.

Le consensus général des analystes anticipe actuellement un potentiel haussier d’environ 43 % par rapport aux niveaux de prix récents. Depuis le début de l’année, toutefois, le titre reste en baisse d’environ 6 %.