Les utilisateurs d'Aave V4 sur le réseau Arc de Circle peuvent désormais emprunter de l'USDC contre du collatéral libellé en euros sans avoir d'abord à vendre leurs euros. Cette fonctionnalité passe par un spoke Forex dédié, où le stablecoin EURC est accepté comme garantie pour des prêts en dollars.

Fonctionnement du spoke Forex

Aave V4 a été déployé sur Arc vers le 16 septembre 2026, avec une gamme d'actifs comprenant USDC, EURC, cirBTC et WETH.

Le protocole repose sur une architecture hub-and-spoke. Sur Arc, le hub central s'appelle le Core Liquidity Hub, et le spoke Forex y puise sa liquidité. Cette architecture permet aux détenteurs d'euros d'accéder au même pool de dollars que tous les autres utilisateurs du réseau.

La séparation des risques est le point clé. Dans le spoke principal, l'EURC affiche un facteur de collatéral de 0 %, ce qui signifie que les dépôts en euros n'y offrent aucun pouvoir d'emprunt. C'est dans le spoke Forex que l'EURC devient un collatéral utilisable : un utilisateur détenant des stablecoins en euros peut emprunter de l'USDC contre ceux-ci tout en conservant son exposition en euros. L'appariement est l'essence même du dispositif — un actif libellé en euros garantit une dette libellée en dollars au sein d'une même position, sans conversion préalable des euros. Cette activité étant isolée dans son propre spoke, tout problème lié au collatéral EURC reste circonscrit, et le spoke principal n'hérite pas du risque de change.

Les chiffres à ce jour

Les données d'Aave Tracker et d'Aavescan au 15 octobre 2026 montrent un hub profond à côté d'une nouvelle route encore discrète.

Le hub Core d'Arc détenait environ 294 millions de dollars de liquidités fournies, dont environ 143 millions en USDC. Les emprunts dans le hub Core s'élevaient à environ 110 millions de dollars.

À titre de comparaison, le spoke Forex comptait environ 68 000 dollars fournis et environ 32 000 dollars empruntés. Le taux d'emprunt de base du stablecoin en euros est d'environ 0,44 %. L'écart entre les montants à neuf chiffres du hub et ceux à cinq chiffres du spoke souligne le caractère précoce de cette route euro-dollar.

L'EURC est plafonné à 10 millions dans le spoke Forex, une limite volontairement conservatrice fixée en raison de la liquidité secondaire limitée de l'actif. Des marchés secondaires peu profonds peuvent compliquer le dénouement des positions en cas de liquidations, d'où un plafond plus bas qui limite les dommages potentiels.

Pourquoi Arc, et pourquoi maintenant

Arc est le réseau propre de Circle, et Circle émet à la fois l'USDC et l'EURC. Cet alignement place le marché des changes d'Aave sur une infrastructure opérée par l'émetteur des deux actifs de la paire. Le réseau compte également une liste de validateurs inhabituelle : BlackRock, Visa et Mastercard figurent parmi les validateurs institutionnels qui sécurisent Arc.

Aave V4 cible quant à lui les cas d'usage natifs des stablecoins et institutionnels.

Ce que cela signifie

Pour Aave, le spoke Forex est autant un test de la conception V4'un lancement de produit. Le modèle hub-and-spoke est conçu pour permettre au protocole d'ajouter des marchés spécialisés sans exposer l'ensemble du système à chaque nouveau risque, et la route euro-dollar est l'illustration de cette conception fonctionnant de bout en bout : un marché spécialisé cloisonné dans son propre spoke tout en s'alimentant d'une liquidité partagée.

Avec environ 294 millions de dollars dans le hub Core et seulement environ 68 000 dollars fournis dans le spoke Forex, il existe une large marge de croissance.

Le plafond de 10 millions d'EURC est le chiffre à surveiller. Si l'offre dans le spoke Forex commence à s'en approcher, la gouvernance devra décider si la liquidité secondaire s'est suffisamment approfondie pour relever la limite. Parallèlement, le taux de base d'environ 0,44 % pour l'EURC traduit une demande faible, et toute hausse significative signalerait une véritable adoption.