Environ 11 milliards de dollars d'options Bitcoin—soit près de 135 000 BTC, et environ un tiers des positions ouvertes sur l'exchange d'options crypto Deribit—arrivent à échéance vendredi.

Cette échéance intervient alors que le Bitcoin se négocie autour de 81 500 $, un jour après que la Réserve fédérale a maintenu ses taux d'intérêt inchangés, deux de ses responsables ayant voté pour une hausse. Le max pain—le prix auquel les vendeurs d'options versent le moins—se situe à 78 000 $, face à ce prix de marché, et environ 86 % des contrats sont hors de la monnaie.

Même les investisseurs qui ne négocient jamais d'options ont un intérêt dans cet événement. Les traders qui ont vendu ces contrats doivent acheter ou vendre du Bitcoin réel pour couvrir leurs positions à mesure que les prix évoluent, et cette activité de couverture peut amplifier les fluctuations du marché même en l'absence de nouvelles. Une fois les contrats arrivés à échéance, cette obligation de couverture disparaît avec eux.

Une option est un contrat qui donne à son détenteur le droit, mais pas l'obligation, d'acheter (un call) ou de vendre (un put) du Bitcoin à un prix fixe, appelé strike, à une date déterminée. Le lot de vendredi couvre environ 135 000 Bitcoin en contrats—soit environ 88 700 calls et 46 500 puts, selon les données de Deribit. Cela représente environ un tiers de toutes les options Bitcoin ouvertes sur l'exchange et à peu près 70 % de plus que les 6,4 milliards de dollars arrivés à échéance en août.

Le ratio put-to-call, qui compare le volume des paris sur une baisse aux paris sur une hausse, s'établit à 0,52, ce qui signifie que les calls surpassent les puts de près de deux contre un—une orientation qui reflète l'optimisme quant à une hausse des prix.

Le chiffre de 11 milliards de dollars correspond à la valeur notionnelle—la valeur nominale des contrats au prix actuel—et non à l'argent réellement échangé. Avec environ 86 % des contrats hors de la monnaie, c'est-à-dire sans valeur aux prix actuels, un règlement au niveau d'aujourd'hui ne moverait qu'environ 130 millions de dollars, soit environ 1 % du chiffre annoncé.

Les traders suivent le jour d'expiration des options Bitcoin comme l'un des événements clés de leur analyse fondamentale, et la politique de la Réserve fédérale constitue un autre catalyseur majeur à prendre en compte. Avec environ un tiers des options Bitcoin ouvertes sur Deribit arrivant à échéance en une seule séance, l'événement concentre une part proportionnellement importante de l'activité de couverture du marché en un seul règlement. La Fed a maintenu son taux directeur entre 3,75 % et 4,00 % mercredi par un vote de 10 contre 2, deux dissidents plaidant pour une hausse, et les attentes d'une nouvelle augmentation cette année se sont accrues. Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans a clôturé à 5,05 %. Les taux d'intérêt se répercutent sur l'ensemble de l'économie, car l'investissement dans des actifs et des entreprises plus risqués devient moins attractif que le prêt à l'État via les obligations du Trésor.

Les traders surveillent également le max pain, le prix auquel le plus grand nombre de contrats expirent sans valeur et où les vendeurs versent le moins. Les positions ouvertes de Deribit le placent à 78 000 $, soit environ 3 500 $ sous le marché—bien que cette métrique décrive le positionnement et ne prédise pas où le Bitcoin se stabilisera. Après tout, il s'agit de crypto, où les mouvements sauvages sont loin d'être inhabituels.

Les paris sur les calls les plus importants se situent à 95 000 $ et 100 000 $, soit environ 16 % et 23 % au-dessus du prix actuel, tandis que la plus grande concentration de puts est à 70 000 $, environ 14 % en dessous. L'échéance de vendredi a également enregistré le volume d'échanges le plus élevé de toutes les expirations d'options Bitcoin sur Deribit au cours des dernières 24 heures, avec plus de 6 000 contrats échangés.

Le lot de vendredi est inférieur à l'échéance de 15 milliards de dollars de mars, mais représente environ trois fois l'échéance de 3,6 milliards de dollars d'avril 2021.

Le prochain grand test aura lieu le 25 décembre, lorsque environ 135 500 Bitcoin d'options arriveront déjà à échéance—une taille à peu près similaire à celle de vendredi et environ deux semaines après la prochaine réunion de la Fed, les 8 et 9 décembre.

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