Las acciones de Zscaler (ZS) subieron 2,11% el viernes después de que KeyBanc Capital Markets elevara su precio objetivo a US$210 desde US$185, manteniendo su calificación de Overweight (sobreponderado). Al momento de escribir esta nota, las acciones cotizaban a US$178,65. Zscaler vende ciberseguridad entregada desde la nube: su plataforma Zero Trust Exchange se ubica entre los usuarios, las aplicaciones e internet, inspeccionando el tráfico y aplicando políticas de seguridad sin depender de equipos locales tradicionales.

El analista Eric Heath dijo que las verificaciones de canal sobre Zscaler estuvieron «about steady» (aproximadamente estables) trimestre tras trimestre. Sin embargo, señaló que los comentarios cualitativos sobre la empresa siguen siendo mixtos, particularmente en lo que respecta a su papel como proveedor de plataformas y al panorama competitivo.

Una de las preocupaciones planteadas por Heath fue el deterioro en la alineación go-to-market entre los vendedores de Zscaler y CrowdStrike sobre el terreno. Señaló que los socios no tienen claro cuál es la causa exacta de esta fricción. Esta dinámica es notable porque ambas empresas anunciaron una asociación estratégica en 2024 para integrar sus plataformas y coordinar sus esfuerzos de ventas, lo que convierte la cooperación a nivel de campo en una variable relativamente nueva para ambos proveedores.

A pesar de esas preocupaciones, KeyBanc dijo que mantiene una postura optimista sobre Zscaler. La firma señaló un entorno de gasto en seguridad mejorado y la posición de liderazgo de la empresa en SASE como razones clave de su perspectiva positiva. SASE, o Secure Access Service Edge, es la arquitectura que combina la red con la seguridad entregada desde la nube, un mercado en el que Zscaler compite con rivales como Netskope, Palo Alto Networks y Cloudflare por los presupuestos empresariales.

KeyBanc también destacó que la segmentación se ha convertido en un foco importante para los clientes tras el lanzamiento de Claude Mythos. La segmentación consiste en dividir las redes en zonas aisladas para que un dispositivo o una carga de trabajo comprometidos no puedan moverse lateralmente por un entorno. La firma cree que Zscaler podría estar en una posición única en esta área con su solución de seguridad en la nube, que ya inspecciona en línea el tráfico de los clientes, un punto de observación típicamente relevante para aplicar políticas de segmentación.

La valoración fue otro factor en la postura optimista de KeyBanc. Zscaler cotiza a 6,6 veces sus ingresos, frente a 10,7 veces los ingresos de empresas comparables con un crecimiento en ciberseguridad superior al 10%, lo que sugiere margen para una expansión del múltiplo. La expansión del múltiplo se refiere a que una acción alcance un múltiplo de valoración más alto sobre sus ventas, lo que en este contexto cerraría parte de la brecha con el grupo de pares.

Los fundamentos siguen siendo sólidos

Las métricas de negocio subyacentes de Zscaler respaldan la visión optimista. La empresa tiene un margen de beneficio bruto del 77% y ha registrado un crecimiento de ingresos del 25%.

El análisis de InvestingPro ha señalado que la acción está infravalorada a los niveles actuales, incluyéndola en su lista de acciones más infravaloradas. Por separado, cuarenta y un analistas han revisado al alza sus estimaciones de beneficios para el próximo período.

La guía del ejercicio fiscal 2027 ya ha sido orientada de manera conservadora (soft-guided), algo que KeyBanc considera una razón adicional de confianza de cara al próximo ciclo de resultados. El ejercicio fiscal de Zscaler termina en julio, por lo que los resultados del cuarto trimestre fiscal de 2026 son el próximo informe programado antes del día del analista de octubre, un calendario de corto plazo que enmarca el debate sobre la tesis de la firma.

Día del analista en octubre

KeyBanc señaló el próximo día del analista de Zscaler en octubre como un posible catalizador. La firma ve en ese evento una oportunidad para que la empresa afine su mensaje a los inversores. Los días del analista suelen utilizarse para presentar hojas de ruta de productos, marcos financieros de largo plazo y prioridades estratégicas.

Junto con Zscaler, Heath elevó los precios objetivo de varias otras empresas de ciberseguridad, incluidas CrowdStrike (CRWD), Netskope (NTSK), Okta (OKTA) y Rubrik (RBRK), lo que refleja una visión ampliamente positiva del gasto en seguridad.

Otros movimientos recientes de analistas

Otras firmas también han actualizado recientemente sus opiniones sobre Zscaler. Stifel elevó su precio objetivo a US$200 desde US$175 y mantuvo su calificación de Buy (compra), esperando al menos resultados en línea con las expectativas para el cuarto trimestre fiscal de 2026 de Zscaler.

TD Cowen incrementó su objetivo a US$200 desde US$180 con calificación de Buy, anticipando igualmente resultados en línea o mejores en el próximo informe.

Cantor Fitzgerald reiteró su calificación de Overweight con un precio objetivo de US$225, a pesar de señalar resultados de verificaciones de canal ligeramente más débiles para el cuarto trimestre fiscal de 2026 en comparación con el trimestre anterior.

La actividad de opciones en torno a Zscaler también ha aumentado. Recientemente se negociaron un total de 39.437 contratos, con las opciones call representando la mayor parte: 34.601 contratos frente a 4.836 opciones put. Las call suelen ganar valor cuando una acción sube, mientras que las put se benefician de las caídas, por lo que este sesgo refleja posiciones concentradas al alza.